Расчет стоимости предприятия методами доходного подхода 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Расчет стоимости предприятия методами доходного подхода



Анализ и прогнозирование выручки

 

В общем случае прогнозирование выручки должно осуществляться на основе анализа его производственных возможностей и экономического окружения (спроса потребителей выпускаемой продукции и предложения со стороны конкурентов).

Для выполнения курсовой работы, исходя из данных индивидуального задания, необходимо осуществить анализ изменения выручки за отчетный период, определить реальный темп ее роста (падения) и спрогнозировать значения выручки на весь период горизонта прогнозирования.

Анализ выручки

Определение реальной стоимости выручки

Для определения реального темпа изменения выручки необходимо осуществить расчеты с учетом уровня инфляции. Для приведения отчетных значений выручки к сопоставимому виду осуществляем инфляционную корректировку показателя выручки в соответствии с данными индивидуального задания для каждого отчетного года.

Для приведения выручки t-го года (t=1,2,…,n) к базовому n-му году, необходимо для каждого года отчетного периода рассчитать соответствующий коэффициент пересчета. Для этого по данным о темпе инфляции рассчитываются частные и общие текущие индексы инфляции для каждого года отчетного периода. Сравнение общих текущих индексов инфляции отчетного периода с текущим индексом инфляции n-го (базового) года позволит рассчитать коэффициент пересчета для каждого года отчетного периода. Таким образом, коэффициент пересчета () рассчитывается как частное от деления общего текущего индекса инфляции базового года () на общий текущий индекс t-го отчетного года ():

 

. (4)

 

Реальное значение выручки определяется путем перемножения номинального значения выручки на соответствующий коэффициент пересчета. Рассчитанные значения реальной выручки по всем годам отчетного периода будут сопоставимы по покупательной способности.

Определение реального среднего темпа роста выручки в отчетный период необходимо для выявления характера изменения (роста/спада) выручки и использования полученных данных для её прогнозирования.

Для определения реального темпа роста выручки (ТРВ) используем формулу:

 

 

Расчет среднего реального темпа роста выручки (ТРВ ) за отчетный период находим как частное от деления суммы значений темпов роста за годы анализируемого периода на число проведенных измерений.

 

Прогнозирование выручки

Расчет величины выручки в прогнозный период

Для расчета реальной выручки  в каждый год периода прогнозирования, используем полученную на предыдущем этапе величину среднего темпа роста выручки в соответствии с выражением:

 

 

В курсовой работе прогнозирование элементов денежного потока и расчет ставок дисконтирования будет осуществляться в номинальных величинах. Поэтому после расчета прогнозных значений реальной выручки, учитывая значения уровня инфляции в прогнозный период, которые приведены для каждого варианта индивидуального задания, осуществим переход к номинальным значениям выручки .

Номинальное значение выручки в прогнозный период определяется путем деления реального значения выручки на соответствующий коэффициент пересчета.

Для этого рассчитываем коэффициент пересчета для каждого года прогнозного периода по формуле:

 

, (7)

где t=(n+1),(n+2),(n+3)

 

и определяем соответствующие номинальные значения выручки, используя формулу:

 

 (8)

 

Заключение

 

Для определения стоимости бизнеса методами доходного подхода необходимо осуществить:

1.  Анализ валовой выручки и прогноз ее значения для каждого года прогнозного периода.

2. Анализ себестоимости и прогноз ее значения для каждого года прогнозного периода.

.   Анализ инвестиционных процессов на предприятии и прогноз необходимых объемов капиталовложений в каждый год прогнозного периода.

4.  Анализ и прогноз амортизационных отчислений.

5. Анализ и прогноз потребности в оборотном капитале.

.   Анализ и прогноз объемов заемных средств.

.   Анализ и прогноз объемов средств, направляемых на обслуживание заемного капитала.

8.  Расчет прогнозируемой прибыли до уплаты процентов и налогов и чистой прибыли компании.

9. Расчет величины денежного потока на собственный капитал для каждого года прогнозного периода.

.   Расчет величины денежного потока на инвестированный капитал для каждого года прогнозного периода.

11. Определение ставки дисконта по модели оценки капитальных активов для каждого года прогнозного периода.

12. Определение ставки дисконта по модели средневзвешенной стоимости капитала для каждого года прогнозного периода.

13. Расчет текущей стоимости денежных потоков на собственный и инвестированный капитал.

14. Обоснование выбора метода доходного подхода для оценки стоимости предприятия.

.   Расчет предварительной стоимости предприятия (бизнеса).

16. Внесение итоговых поправок, и определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса).

Для определения стоимости бизнеса с позиций сравнительного подхода рекомендуется рассмотреть характеристики компаний-аналогов, приведенные в индивидуальных заданиях, и выбрать финансовые показатели, позволяющие соизмерить оцениваемую компанию и компании-аналоги.

Для этого следует выполнить следующие действия:

1. Выбрать ценовой мультипликатор, наиболее точно отражающий условия функционирования оцениваемой компании.

2. Рассчитать значения ценового мультипликатора по компаниям-аналогам.

. Определить рыночную стоимость бизнеса путем перемножения аналогичного финансового показателя оцениваемой компании, на расчетную величину ценового мультипликатора.

Вывод итоговой оценки стоимости предприятия предлагается осуществить, путем определения средней арифметической величины между оценкой стоимости по доходному и сравнительному подходам.

 


Библиография

 

1. Битюцких В.Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2011. - 224 с.

.   Дамодоран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 1342 с.

.   Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM-М.: Издательский дом "Квинто-Консалтинг", 2006. - 285 с.

.   Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. - М.: Издательство "Альфа-Пресс", 2009. - 200 с.

Расчет стоимости предприятия методами доходного подхода

 

Для использования методов доходного подхода при оценке бизнеса необходимо соблюдение двух условий:

·     определение будущих доходов (или чистого денежного потока, или чистого дохода);

·   существование разумной вероятности того, что компания будет развиваться прогнозируемыми темпами.

Доходный подход используют, если можно обоснованно определить будущие денежные доходы предприятия. Два основных метода доходного подхода - метод капитализации доходов и метод дисконтированных денежных потоков, обычно используются для определения стоимости собственного капитала акционеров компании.

Подход, основанный на капитализации доходов, используют при оценке компаний, текущая деятельность которых, имеет стабильный характер. При использовании метода капитализации - определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и все последующие годы.

Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) целесообразно применять, если предполагается изменение будущих доходов по сравнению с доходами от текущих операций. При использовании метода ДДП определяется уровень доходов за каждый год прогнозируемого периода. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на раздельном дисконтировании разновременных изменяющихся денежных потоков.

Формула для оценки стоимости методом капитализации доходов имеет вид:

 

 (1)

 


Формула для оценки стоимости () методом дисконтированных денежных потоков представлена суммой:

 

 (2)

 

где FCF - денежный поток в t-ый год прогнозного периода, t=1,2,…,n; - ставка дисконтирования в t-ый год прогнозного периода, t=1,2,…,n;

- коэффициент дисконтирования по ставке R за период , t=1,2,…,n; - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;- темп прироста денежного потока.

Ставку дисконтирования в работе R предлагается определять либо методом оценки капитальных активов (CAPM), либо методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Коэффициент капитализации (K) рассчитывается как разность между ставкой дисконтирования и темпом прироста денежного потока по формуле:

= R - g. (3)

 

В расчетах в качестве дохода используется показатель чистого денежного потока, как критерия, реально отражающего ежегодную сумму средств, которые владелец собственности может постоянно выводить из своего бизнеса и использовать в других целях.

Прогноз доходов обычно составляется не менее чем на три года и не более чем на 10 лет. В исходных данных индивидуальных заданий предлагается осуществить прогнозирование на 3 года.

Величина остаточной стоимости бизнеса в денежном выражении исчисляется на конец последнего года прогнозного периода. Поэтому, для определения ее текущего значения, необходимо осуществить приведение по ставке дисконта соответствующей последнему году прогнозного периода.

При построении прогноза денежных потока опираются на методологию поэлементного прогноза его составляющих:

отдельно прогнозируются независимые компоненты денежного потока (прежде всего выручка, себестоимость и капиталовложения);

после этого приступают к моделированию значений остальных базовых балансирующих компонентов (привлечение кредитов, если для выполнения намеченного объема капиталовложений недостаточно собственных средств);

по завершении прогнозных оценок рассчитываются зависимые компоненты: налоги и процентные платежи.

Величину денежного потока в каждый год прогнозного периода определяем путем суммирования притоков и оттоков денежных средств. Анализируя денежные потоки в отчетном периоде, определяем характер их изменения во времени, и осуществляем выбор метода доходного подхода для последующей оценки стоимости бизнеса (определения его предварительной рыночной стоимости).

На заключительном этапе путем внесения итоговых поправок определяем рыночную стоимость бизнеса.

 



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2020-03-02; просмотров: 137; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.204.214.205 (0.044 с.)