Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

 

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР) [41, 78]:

 

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

 

где: ЭФР-эффект финансового рычага, %.

Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.

СК - средняя сумма собственного капитала.

 

Таблица 7 - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага (тыс.руб.)

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Прибыль до уплаты налогов и процентов, тыс. руб	12 977	11 298
Проценты к уплате, тыс. руб.	4792,7	3994,2
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов за кредиты, тыс. руб.	8184	7304
Налоги из прибыли, тыс. руб.	3280	2510
Уровень налогообложения, коэффициент	0,251	0,219
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	60272	63976
Собственный капитал	37485	40493
Заемный капитал	20960	23374
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	056	0,58
Рентабельность совокупного капитала, %	21,53	17,66
Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов, %	20	18
Темп инфляции, %	14	12
Реальная цена заемных ресурсов	0,86	1,85
Эффект финансового рычага, %	8,54	6,9

 

Используя данные табл. 7, рассчитаем ЭФР за прошлый и отчетный периоды на ОАО «Оптовик».

Отсюда общее изменение ЭФР составляет: 6.9- 8,54 =-1,64%;

Следовательно, в сложившихся условиях невыгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого снижается размер собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE) замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается ROE отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

 

Таблица 8 - Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала (тыс.руб.)

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Общая сумма брутто-прибыли, тыс. руб.	13 061	11415
Все виды налогов и отчислений от прибыли, тыс. руб.	3 280	2510
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб.	9 781	8905
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли	74,89%	78,01%
Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	35 415	41561
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	60 272	63976
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	37 485	40493
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %	0,37	0,27
Коэффициент оборачиваемости капитала, %	0,59	0,65
Мультипликатор капитала	1,56	1,58
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	27,62%	21,43

 

Общее изменение ROE составило -6,19%, в том числе:

за счет изменения удельного веса чистой прибыли 1,06%,

мультипликатора капитала 0,31%,

мультипликатора капитала 2,82%,

рентабельности оборота-7,52%.

Следовательно, доходность собственного капитала снизилась в основном из-за снижения уровня рентабельности продаж.

Таким образом, в конце второй главы можно сделать следующие выводы:

на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, хотя за отчетный период его доля снизилась на 1,28%, а заемного, соответственно, увеличилась.

продолжительность использования кредиторской задолженности в отчетном периоде снизилась на 17,88 дней.

по сравнению с прошлым годом оборачиваемость совокупного капитала ускорилась на 59,33 дней, а оборотного - на 48,71 дня.

продолжительность оборота капитала, вложенного в оборотные активы, уменьшилась на 48,71 дня в связи снижением суммы средств в дебиторской задолженности и в денежной наличности. Однако его рост сдерживался в связи с образованием сверхнормативных запасов материальных ценностей.

доходность капитала за отчетный год снизилась в целом на 3,87% (17,66-21,53), в том числе из-за уменьшения рентабельности продаж - на 6,14%. Из-за увеличения оборачиваемости капитала его доходность увеличилась на 2,27%.

общее изменение ЭФР составляет: 6.9- 8,54 =-1,64%. Следовательно, в сложившихся условиях невыгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого снижается размер собственного капитала.

Очевидно, что предприятие может достичь значительного успеха и в дальнейшем за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости капитала и повышения рентабельности оборота (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов и т.д.).

В заключение анализа можно предложить следующие мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала, так как его абсолютное значения является очень высоким:

улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения предприятия необходимыми ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.