Анализ международных кредитов привлеченных Кыргызской Республикой

 

Кыргызская Республика - это страна, находящаяся в стадии развития переходной рыночной экономики, которая пришла на смену командно-административной экономике. После периода экономического спада, инфляции, кризиса государственных финансов и почти постоянного бюджетного дефицита и накопленного государственного долга, страна вернулась на путь экономического развития и роста. Но все еще перед страной стоят структурные проблемы. Не все реформы еще проведены и не достигнута еще фискальная устойчивость страны - велико бремя обслуживания государственного долга.

Быстрое увеличение показателей внешнего долга - до неприемлемых уровней отражает главным образом не эффективное использование средств международных кредитов. Однако иностранные кредиты росли также быстро, хотя, в общем, в меньшей степени, чем было запрограммировано. Выделялись займы для поддержки платёжного баланса и финансирования Программы государственных инвестиций. Тот факт, что между 1995 и 1998 гг., долларовая стоимость Кыргызского внешнего государственного долга удвоилась, а к концу 2006 г. утроилась, говорит о том, что координация в пределах сообщества стран-доноров для ограничения объема финансовой помощи оказалась недостаточной. Проблема долга была усилена отсутствием национальной стратегии долга и системы мониторинга, что затенило издержки быстрого накопления долга. Из-за очень льготных условий многостороннего долга, его доля, тем не менее, с точки зрения чистой приведенной стоимости составляет менее 55 процентов. Займы и от многосторонних и от двусторонних кредиторов согласно Программе государственных инвестиций приблизились в конце 2006 г. к 50 процентам номинального накопленного долга. Хотя Кыргызская Республика начала переход к рыночной экономике без внешнего долга, распад СССР завершился резким увеличением дефицитов кыргызского внешнего текущего счета, колебавшихся в незначительных пределах от 10 до 20 процентов ВВП в первой половине 1990-ых гг. Увеличения дефицита, запланированные в рамках программы, предназначались для содействия возрождению экономического роста, а также для удержания быстро снижающегося уровня жизни. Первая программа стабилизации учитывала резкое увеличение во внешнем заимствовании и дефиците текущего счета приблизительно на 18 процентов ВВП в 1993 г., но с быстрым восстановлением до 2,6 процентов ВВП к 1998 г. Под этим подразумевался рост внешнего долга с 438 миллионов долларов США в 1993 г. до 1425 миллионов долларов США к 1998 г.. Номинальный ВВП в долларовом выражении США, ожидалось, вырастет примерно на 47 процентов за тот же самый период, при этом долларовая стоимость экспорта почти удвоится через пять лет до 1335 миллионов долларов США в 1998 г.

 

Таблица 2

Внешний долг Кыргызской Республики

Годы	1993	1995	1997	1999	2004	2006	2007	2008
Общий внешний долг (млн. $)	320	764	1356	1673	1678	1 808	1 949	1 932

 

Таким образом, отношение внешнего долга к ВВП должно было по программе более чем удвоиться приблизительно с 21 процента в 1993 г. до 46 процентов в 1998 г. - уровень, который считали приемлемым. Как оказалось, в 1994-98 гг. дефицит текущего счета (в долларах) не оправдал ожиданий, частично отражая непредвиденный экспорт золота компанией Кумтор, начиная с 1997 г., и накопленный внешний долг (в долларах) вырос меньше запланированного уровня, но ВВП в долларовом выражении оказался намного ниже прогнозного уровня, отражая тем самым резкое снижение обменного курса между 1994 и 1998 гг. Следовательно, отношение внешнего долга к ВВП достигло 72 процентов в 1998 г., по сравнению с прогнозировавшимся отношением 46 процентов.

Последующие среднесрочные программы стабилизации предусматривали сравнительно низкий дефицит текущего счета относительно ВВП и более взвешенное накопление внешнего долга. Опять таки, сравнение прогнозов с фактическими результатами говорит о том, что эти прогнозы оказались, в общем говоря, оптимистичными. Фактический ВВП в долларовом выражении оказался в общем ниже прогнозного уровня, особенно после российского кризиса, когда сом обесценился и далее относительно доллара США. Кроме того, дефициты текущего счета в общем превышали прогнозные уровни из- за импорта, связанного со строительством рудника Кумтор и большой программой государственных инвестиций. Вместе со снижением экспорта в страны СНГ, отмеченным выше, это вело к накоплению внешнего долга, снова превышающему прогнозы, и к отношению внешнего долга к ВВП, которое было намного выше прогнозировавшихся уровней.

Большая программа инвестиций, финансировавшаяся из внешних источников, стала главным фактором в накоплении долга, при этом ее наибольшее увеличение наблюдалось в 1998-2004 гг. Никакая ранняя оценка экономической приемлемости ПГИ не предпринималась. Однако для решения 17 вопросов прозрачности в контексте ПГИ, программа 1997 г. требовала того, чтобы все внешние заимствования для финансирования проектов включались в ПГИ. В этом контексте, АБР предоставил постоянного советника для оказания помощи в распределении приоритетов по проектам ПГИ.

Быстро растущий накопленный долг был признан как потенциально вызывающий беспокойство в среднесрочном плане с 1996 г., но только в 2000 г. в программах стали действительно серьезно обращаться к данной проблеме.

Отчет экспертов предостерег относительно чрезмерного внешнего заимствования и подчеркнул, что займы должны иметь льготные условия. Однако КР по внешним заимствованиям позволил некоторое нельготное заимствование до 2000 г. Только в 2000 г. были включены меры для более строгого управления растущим накопленным долгом, как часть предъявляемых условий по соблюдению обязательств в рамках программы. В 2000 г. в программу был введен новый КР по кассовому бюджетно-налоговому дефициту, включая ПГИ, финансируемую из внешних источников; установление максимальных нулевых уровней для любого нового не льготного заимствования; а также требование представления в парламент закона о заключении соглашений по новому внешнему долгу.

Хотя были признаны недостатки в данных по внешнему долгу, программы отставали в установлении устойчивой структуры для улучшения и свода информации в базу данных. В более поздних программах явно признавалась необходимость в усилении потенциала по управлению долгом, но никакие определенные рекомендации не были включены, за исключением рекомендации по усилению гармонизацию баз данных по долгу между Министерством финансов и НБКР. Техническая помощь по управлению долгом оказалась ограниченной; постоянный советник по управлению внешним долгом был назначен в феврале 2000 г. Восстановление внешней жизнеспособности, вероятно, потребует облегчения бремени накопленной задолженности официальными двусторонними кредиторами. Моделирование долговой ситуации экспертами МВФ показывает, что приведение чистой приведенной стоимости долга к ВВП и экспорту до приемлемых уровней возможно только через льготное облегчение бремени долга двусторонними кредиторами. Реструктуризация текущего долга Парижским клубом в 2005 г. стала важным первым шагом в решении проблемы экономической приемлемости долга и временно ослабила ограничение ликвидности, но не решила проблемы платежеспособности страны. Налогово-бюджетная политика первоначально была направлена на постепенное сокращение дефицита государственных финансов с целью ограничения обращения за внутренним финансированием, которое оказывало бы инфляционные давления. Относительно осторожный путь сокращения дефицита государственных финансов предпринимался в 1990-ых гг., с очень амбициозными целями по доходам и расходам, постоянными в реальном выражении. Фактически, в свете недостатка доходов и слабого потенциала по управлению расходами, была обеспечена намного более крутая корректировка реальных расходов, хотя это, возможно, неблагоприятно затронуло реальное потребление и бедность. Это также потребовало бы большей технической поддержки казначейских операций. С 2004 г., основные цели состояли в том, чтобы устранить беспокойства относительно бедности, при одновременном разрешении проблемы накопления накопленного долга через бюджетную консолидацию. Бюджетная консолидация была также важна для сдерживания инфляционных ожиданий.

 

Таблица 3

Структура государственного внешнего долга (в тыс. долл. США) *

Кредитор	2000	2004	2005	2006	2007	2008
Двусторонние льготные	228 192	222 720	262 595	312 888	338 395	331 008
Двусторонние не льготные	234 966	237 288	243 011	253 598	262 384	262 174
Многосторонние льготные	828 178	886 084	1013230	1177125	1306740	1297662
Многосторонние не льготные	6 460	5 780	5 100	4 420	3 740	3 400
Условные обязательства **	98 557	84 334	55 114	60 493	38 510	37 795
ИТОГО:	1396353	1 436 206	1 579 050	1 808 524	1 949 769	1 932 039

 

Таблица 4

Государственный бюджет (в тыс. долл. США)

Статьи бюджета и их компоненты	Данные
	2000	2004	2005	2006	2007
Общие доходы	226358,5	290675,6	331417,1	384095,1	429761

 

Электронный сайт Министерства Финансов КР

Как видно из таблиц №3 и №4 задолженность Кыргызской Республики по международным кредитам составила около 2 млрд. долл. США, в то время как доходы страны составили только 400 млн. долл. США., если сказать по-другому долг превышает доходы в четыре с половиной раза.

Также дело обстоит плохо в динамике роста Международных кредитов. Темпы роста показывают, что за последние пять лет объем международных кредитов увеличился в 12,5 раз.

 

Таблица 5

Темпы роста полученных международных кредитов по Кыргызской Республики

	2004	2005	2006	2007	2008
Показатель текущего года - предыдущий	39 853	142 844	229 474	141 245	-17 730
Текущий - базисный	39 853	182 697	412 171	553 416	535 686

 

Ну а то, что темпы роста по отношению к предыдущему году за 2008 год показывает отрицательное число, стало результатом списание части внешнего долга со сторону Парижского клуба. Снижение долгового бремени, которого удалось добиться кыргызской делегации на переговорах с Парижским клубом кредиторов 10 марта, позволит пересмотреть социальную политику страны. Произведенная реструктуризация внешнего долга также окажет важное положительное влияние на экономику республики. Реструктуризации двустороннего внешнего долга удалось добиться благодаря успешной реализации программы Национальной стратегии сокращения бедности и содействия экономическому росту ПРГФ. Кроме того, правительство сумело успешно исполнить протокол Парижского клуба от 7 марта 2005 года, что являлось одним из основных условий состоявшихся переговоров. Кроме того, кредиторы дали высокую оценку проводимым в стране реформам и отнеслись с пониманием к Кыргызской Республике, полностью удовлетворив его просьбу. Важной особенностью реструктуризации накопленного внешнего долга перед кредиторами Парижского клуба является и то, что Кыргызская Республика стал первой страной-заемщиком, внешний долг которой был пересмотрен в рамках Эвианского принципа, обеспечивающего максимально адаптированный, приближенный к потребностям республики пересмотр и списание ее долга. Переговоры, начавшиеся 10 марта, длились несколько часов подряд и закончились в 5 часов утра 11 марта. В результате подписанного с Парижским клубом соглашения, члены клуба списали половину нельготного кредита стран, членов Клуба и Турции, в сумме 124 млн. долларов, а вторая часть этих кредитов может быть выплачена на протяжении 23 лет с 7 летней отсрочкой. В то же время льготный кредит в сумме 306 млн. долларов может быть выплачена на протяжении 40 лет с 13-летним периодом облегченной выплаты процентов кредита. Кыргызская Республика первым среди стран СНГ удалось осуществить реструктуризацию своего внешнего долга членам Парижского клуба на выгодных для себя условиях.

Парижский клуб - представляет собой неформальную организацию, в рамках которой страны, испытывающие трудности в выплате долгов, проводят переговоры со своими кредиторами о пересмотре условий и графика платежей. Само название “Парижский клуб”, пожалуй, неточное, это вовсе не клуб и не официальная международная организация. Парижский клуб - это специальное учреждение, не имеющее юридического статуса с гибкой структурой организации: 19 постоянных членов (Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония); ведущие страны ОЭСР (Организации Экономического Сотрудничества и Развития) плюс Россия (с 1997 года). Среди других традиционных участников переговоров в Парижском клубе следует назвать Европейский союз, МВФ и Всемирный банк, Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), страна-должник, обратившаяся с просьбой о пересмотре условий погашения задолженности и другие официальные (помимо стран ОЭСР) кредиторы. Свою работу Парижский Клуб начал в 1956 г, когда впервые был реструктурирован долг Аргентины.

В структуре международных кредитов наибольшую долю составляют льготные кредиты (67%). К многосторонним кредитам относятся кредиты таких международных финансовых институтов как Всемирный Банк, МВФ, Азиатский Банк Развития, Исламский Банк развития, ЕБРР и т.д.

Кредиты международных финансовых институтов в основном предоставляются для осуществления социальных, политических преобразований и т.д. Например, МВФ финансирует реформы в денежно-кредитной сфере, Всемирный Банк выделяет средства для борьбы с бедностью, ЕБРР предоставляет коммерческие кредиты с более мягкими условиями для субъектов малого и среднего бизнеса.

Анализ кредитов предоставленных международными финансовыми институтами показывает, что

 

Таблица 6

Кредиты от международных финансовых институтов (в тыс. долл. США)

	2000	2004	2005	2006	2007	2008
Всего	828 178	886 084	1013230	1177125	1306740	1297662
Международный Валютный Фонд	187 941	179 013	183 996	201 901	206 936	210 637
ОПЕК Фонд Международного Развития	2 256	3 735	6 701	7 303	6 820	6 837
Азиатский Банк Развития	241 192	290 143	340 286	401 544	477 165	468 711
Международная Ассоциация Развития (Всемирный Банк)	376 128	388 673	453 205	529 101	574 220	570 983
Исламский Банк Развития	11 782	15 269	18 047	23 680	25 493	24 801
Международный Фонд Сельскохозяйственного Развития	3 964	4 517	5 747	7 214	9 223	9 142
Северный Фонд Развития	4 915	4 734	5 248	6 382	6 883	6 551

 

Источник: Электронный сайт Министерства Финансов КР

Общий объем кредитов полученных Кыргызской Республикой на 31 марта 2008 года, составляет 1 297 662 тыс. долл. США. По объему кредитов первое место занимает Международная Ассоциация Развития (44%), который входит в группу всемирного банка и выдает кредиты в основном для борьбы с бедностью. Второе Азиатский Банк Развития, и задолженность Кыргызской Республики перед этим кредитором составляет 468, 771 млн. долл. США.

Следующим наиболее крупным по объему кредитов выданных Кыргызской Республике на 31 марта 2008 года является МВФ, который финансирует денежно-кредитные реформы и дефицит платежного баланса.

Процесс предоставления кредитов проходит несколько этапов. Инициатива по отбору проектов и выдвижению предложений об их финансировании должна исходить от правительства Кыргызской Республики. Другими словами, страна-заемщик определяет и составляет проект, а Банк проверяет его технико-экономическое обоснование. В ходе переговоров Банк и правительство Кыргызской Республики согласовывают задачи, компоненты, результаты, план и показатели реализации проекта. Как только Банк утверждает выделение кредита, проект вступает в силу и реализуется правительством Кыргызской Республики в соответствии о оговоренными с Банком условиями. Всемирный Банк проводит надзор за целевым использованием кредитных средств.