Виды и показатели экономической эффективности

 

Любой инвестиционный проект оценивается с точки зрения экономической целесообразности, которая подразумевает совокупность критериев оценки приемлемости инвестиционного проекта для инвестора. Перечень этих критериев может быть различен в зависимости от целей инвесторов, специфики инвестиционных проектов и пр. В общем случае экономическая целесообразность инвестиционного проекта выражается такими категориями, как:

· эффективность проекта;

· финансовая реализуемость проекта, т.е. наличие достаточно количества денежных средств для реализации проекта;

· приемлемый уровень риска реализации проекта;

· удовлетворительное финансовое состояние проекта.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов эффективность инвестиционного проекта определена как категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Определение эффективности заключается в корректном сопоставлении осуществленных затрат с экономическим эффектом, получаемым в результате вложения затрат. При этом под экономическим эффектом понимается категория характеризующая превышение результатами реализации проекта (Р) затрат за определенный период времени.

В общем случае под результатами проекта понимаются по его реализации, под затратами - совокупность разного рода ресурсов, применяемых в ходе реализации проекта.

Если рассматривать экономический эффект более широко с использованием понятий «потоки платежей», то его можно определить как превышение притоками средств их оттоков за весь период реализации проекта (расчетный период). При реализации проекта важно добиться положительного экономического эффекта, который будет свидетельствовать о том, что инвестиционный проект окупился. Таким образом, целью осуществления инвестиций (капитальных вложений) является получение не только прибыли, но и экономического эффекта, свидетельствующего об окупаемости (возмещении) инвестиций (капитальных вложений)

С понятием «окупаемость инвестиционного проекта» связано другое понятие - «срок окупаемости» инвестиционного проекта, которое согласно Федеральному закону №39-ФЗ представляет собой срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и капитальными вложениями представляет собой экономический эффект инвестиционного проекта. При этом следует подчеркнуть, что в данном случае экономический эффект инвестиционного проекта необходимо рассматривать уже не как категорию, а как экономический показатель, практическую форму воплощения экономической категории «эффект».

Условие окупаемости (возмещения) инвестиционного проекта и, следовательно, условие получения положительного экономического эффекта можно выразить неравенством

ЧПр + А ≥ КВ,

где ЧПр - накопленная сумма чистой прибыли за расчетный период;

А - накопленная сумма амортизации за расчетный период:

КВ - величина (объем) капитальных вложений за расчетный период.

В зависимости от объекта оценки различают эффективность:

· экономическую (соответствие затрат и эффекта проекта целям и интересам участников в денежной форме);

· социальную (соответствие затрат и социальных результатов проекта);

· экологическую (соответствие затрат и экологических результатов и т.д.)

В этом учебнике рассматривается только экономическая эффективность проекта.

Для определения эффективности в Методических рекомендациях предлагается оценивать следующие виды эффективности:

1. Эффективность проекта в целом, которая оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:

· общественную (социально-экономическую) эффективность проекта, учитывающую социально-экономические последствия осуществления проекта для общественной системы. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народно-хозяйственные и глобальные проекты;

· коммерческую эффективность проекта, учитывающую финансовые последствия коммерческих структур, реализующих проект, в предположении, что они производят все необходимые для реализации проекта затраты и пользуются всеми его результатами.

2. Эффективность участия проекте (эффективность для различных участников проекта) определяется в целях проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данный вид эффективности включает:

· эффективность участия различных организаций (предприятий) в реализации проекта (эффективность проекта для предприятий-участников);

· эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий- участников проекта);

· эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам проекта, в том числе региональная, народно-хозяйственная и отраслевая эффективность;

· бюджетную эффективность (эффективность участия rocyдарства).

Эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками - показателями эффективности отражающими соответствие результатов и затрат в том или ином аспекте. удовлетворение интересов каждого из участников реализации проекта. При этом необходимо учитывать разнообразие интересов всех участников проекта.

Экономическая эффективность сама по себе не рассчитывается, а выявляется через показатели эффективности. Экономический эффект и другие показатели эффективности, относящиеся ко всему расчетному периоду, являются интегральными (обобщающими).

Процесс оценки эффективности проекта может осуществляться в два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Целью данного этапа является комплексная экономическая оценка проектных решений. Для локальных проектов может оцениваться только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, то рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки; для общественно значимых проектов предварительно оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются к реализации. Если общественная эффективность проектов оказывается достаточной, то оценивается их коммерческая эффективность.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из участников.

Для локальных проектов на данном этапе может определяться:

· региональная и отраслевая эффективность;

· эффективность участия в проекте отдельных организаций- участников;

· эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий;

· эффективность участия государства в реализации проекта (бюджетная эффективность).

Для общественно значимых проектов на этом этапе предварительно может определяться общественная эффективность.

 Приведем еще одну важную классификацию эффективности. В зависимости от способа сопоставления затрат и результатов различают два вида эффективности: сравнительную (относительную) и абсолютную (общую).

Сравнительная эффективность выявляется из сравнения определенных экономических показателей (например, экономический эффект, капитальные вложения, текущие затраты и т.д. рассчитываемые при оценке инвестиционных проектов).

Сравнительная эффективность определяется при сравнении как минимум двух сравнимых проектов. Использование сравнительной эффективности необходимо в случае, когда имеется некоторая совокупность проектов (инвестиционный портфель), находящаяся на рассмотрении у инвестора, который должен оценить проекты по некоторому критерию и определить их приоритетность (предпочтительности), в данном случае сравни тельную эффективность. Часто относительная эффективность я для того, чтобы выбрать на первоначальном этапе проект, который может быть более эффективным по сравнению с другими проектами для дальнейшего его более углубленного анализа.

Абсолютная (общая) эффективность (Э) -экономический эффект (Эф), приходящийся на 1 рубль затрат, обеспечивших этот эффект, рассчитывается по формуле:

Эффективным (абсолютно эффективным) является проект, который при реализации обеспечивает достижение положительного экономического эффекта на вложенные средства (капитальные вложения и текущие затраты). При этом чем больше экономический эффект, тем больше эффективность, а значит и целесообразность проекта.

Использование сравнительной или общей эффективности зависит от количества и взаимозависимости проектов в инвестиционном портфеле.

Если инвестиционный портфель состоит из единственного проекта, то оценка его эффективности будет заключаться в расчете показателей общей эффективности. Если она будет оценена положительно, то проект может быть отобран для реализации. При отрицательной общей эффективности проект, как правило отклоняется.

Если инвестиционный портфель состоит только из альтернативных проектов (обычно это варианты одного и того же проекта), то необходимо использовать для оценки сравнительную эффективность, т.е. определение большей (меньшей) предпочтительности каждого проекта или их совокупности по сравнению с другим альтернативными проектами. Выбрав один наилучший проект по сравнительной эффективности, можно дать оценку его абсолютной эффективности, после чего принять решение о его реализации или отклонении.

Если инвестиционный портфель состоит только из независимых проектов и какие-либо ограничения по выбору отсутствуют то задача состоит в том, чтобы по сравнительной эффективности отобрать из инвестиционного портфеля наилучшие проекты. Выбрав один или несколько наилучших проектов с позиции сравнительной эффективности, можно дать оценку их абсолют ной эффективности, после чего принять решение о реализации или отклонении проекта (проектов).

Если в инвестиционном портфеле имеются взаимозависимые (взаимодополняющие) проекты, то наличие такой взаимозависимости уже само по себе является ограничением, которое должно быть учтено при выборе наилучшего проекта с позиций сравнительной эффективности, взаимозависимые проекты должны рассматриваться как единый проект для оценки с точки зрения как сравнительной, так и общей эффективности