Занятие 1.  Общие подходы к оценке эффективности инвестиций   


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Занятие 1.  Общие подходы к оценке эффективности инвестиций  



 

Общей целью анализа финансовой рентабельности является оценка эффективности осуществления инвестиций в проект. В процессе анализа финансовой рентабельности инвестиционного проекта необходимо:

à провести анализ системы денежных потоков, связанных с проектом;

à определить показатели финансовой рентабельности проекта;

à принять решение о финансовой привлекательности проекта на основе анализа денежных потоков и показателей финансовой рентабельности.

 

Анализ финансовой рентабельности проекта основывается на моделировании потоков реальных денег, складывающихся в течение всего срока его реализации. Потоком реальных денег называется возникающий в результате реализации проекта суммарный денежный поток, который складывается из всех притоков и оттоков денежных средств в некоторый период времени. Поток реальных денег определяется как для проекта в целом, так и для отдельных его участников.

Поток реальных денег можно описать тремя характеристиками – его размер или величина, направление, и время. Размер потока денежных средств исчисляется в любой валюте – долларах, рублях, немецких марках и т.д. По направлению: полученные деньги называют притоками (входящими потоками), а сделанные платежи называют оттоками (исходящими потоками).

Проект является преобразователем финансовых ресурсов участников проекта в денежные средства, которые затем распределяются между другими ее элементами – предприятием-организатором, государством, акционерами, банком, лизинговой компанией.

Определяющую роль в оценке финансовой рентабельности проекта имеют инвестиционные и эксплуатационные издержки по проекту. Их уровень, безусловно, зависит от содержания проекта, состава строящихся объектов, стоимостных параметров, проектного периода и т.д. Следовательно, основная задача при оценке проекта состоит в определении объемов как первоначальных, так и необходимых в период эксплуатации инвестиций и затрат.

В проектной практике принято называть затраты в инвестиционной фазе – капитальными вложениями (инвестициями), а в эксплуатационной фазе – эксплуатационными затратами.

Расчет капитальных вложений

Для проектов разработки нефтяных и газовых месторождений характерно наличие первоначальных и дополнительных капитальных вложений. Первоначальные необходимы для строительства и ввода в эксплуатацию скважин и других объектов обустройства месторождения в первые годы эксплуатации. Дополнительные обеспечивают строительство объектов, необходимых для развития проекта и поддержания его производственных мощностей в течение всего проектного периода. В самом деле, срок физической жизни объектов инвестиций (зданий, скважин, газосборных установок, компрессорных агрегатов и т.д.) различен. Для того, чтобы обеспечить работу по проекту, каждый вид оборудования должен заменяться в установленный срок, а издержки на его замену должны учитываться при оценке инвестиционного проекта. По отдельным проектам дополнительные капитальные вложения в 1,5 или 2 раза могут превысить первоначальные.

Первоначальные и дополнительные инвестиционные затраты определяются как сумма инвестиций в основные фонды, предпроизводственные расходы и чистый оборотный капитал. При этом капитальные вложения необходимы для сооружения объектов основного и вспомогательного производственного назначения по проекту, а чистый оборотный капитал (оборотные средства) необходим для обеспечения проекта ресурсами.

В каждом инвестиционном проекте, перед тем как будет начато строительство объектов и производство продукции (добычи, транспорта и переработки нефти и газа) приходится нести следующие предпроизводственные расходы, которые должны также быть капитализированы.

Расходы на подготовительные исследования и работы, среди которых можно выделить:

à расходы на прединвестиционные исследования (оплата за разработку предварительных схем проекта и составление ТЭО, маркетинговые исследования, исследования технического и технологического обеспечения проекта);

à плата консультантам за подготовительные исследования, проектирование и надзор за монтажом и строительством;

à прочие расходы по планированию проекта. К ним можно отнести: дополнительные выплаты и взносы в фонд социального обеспечения персонала, занятого в период подготовки производства;

à командировочные расходы;

à расходы на обучение, оплату проживания и стипендию обучающимся;

à плата за «ноу-хау» и патенты;

à создание временных сооружений, таких как поселок для рабочих, временные склады;

à расходы на страхование во время строительства.

Расходы на пуск и ввод оборудования в эксплуатацию включают в себя плату за надзор во время пусковых операций, зарплату, дополнительные выплаты и взносы в фонд социального обеспечения занятого персонала, расходование производственных и вспомогательных материалов, плату за коммунальные услуги и прочие расходы, связанные с пуском.

Предпроизводственные расходы на замену установок и оборудования включают расходы на поставку, транспортировку, монтаж и ввод в эксплуатацию заменяемого оборудования, а также любые издержки, связанные с простоем, производственными убытками, и резерв на непредвиденные обстоятельства.

Ликвидационные затраты связаны с выводом из эксплуатации объектов основного производственного назначения и вспомогательных производств в конце жизни проекта. Суммируются издержки на демонтаж, ликвидацию производственных объектов и восстановление земли. Они определяются за вычетом любых поступлений от продажи ликвидных активов. В настоящее время затраты на ликвидацию объектов проектов по разработке месторождений и других тоже не всегда учитываются в общих затратах в ТЭО, а если и учитываются, то очень приблизительно. Не исключено, что затраты на ликвидацию для предприятий нефтяной и газовой промышленности будут значительными. Отсутствие их в ТЭО проектов может приводить к искажению оценки эффективности проекта в целом.

При распределении предпроизводственных расходов обычно придерживаются следующих правил:

à все предпроизводственные расходы могут быть капитализированы и амортизированы в течение периода времени, который обычно короче периода амортизации оборудования.

à часть предпроизводственных расходов может быть первоначально отнесена, если это возможно, к основному капиталу. Предпроизводственные расходы, которые некуда отнести, капитализируются и амортизируются в течение определенного количества лет.

Инвестиции в основные средства включают в себя следующие объекты расходов:

à покупка земли, подготовка участка к строительству;

à строительство зданий и сооружения производственного назначения;

à приобретение производственных машин и оборудования, включая вспомогательное для производства;

à отдельные капитализируемые статьи предпроизводственных расходов.

При этом все стоимостные оценки включают затраты на поставку, упаковку, транспортировку, пошлины и строительно-монтажные работы. В зависимости от вида и точности прединвестиционного исследования, следует также предусмотреть резервы на случай непредвиденных обстоятельств, обеспечивающих надежность реализации технологических проектных решений.

Капитальные вложения обычно рассчитываются по годам периода освоения месторождения до конца разбуривания и обустройства и далее за пределами этого срока, если имеется необходимость в осуществлении дополнительных капитальных вложений на заключительных стадиях разработки месторождения.

Для газовых и газоконденсатных месторождений, обустроенных и уже введенных в разработку, определяется воспроизводственное назначение капитальных вложений: новое строительство, расширение, реконструкция или техническое перевооружение.

Расчет капитальных вложений проводится по отдельным направлениям, которые охватывают затраты на бурение скважин и промышленное обустройство месторождений. Капитальные вложения в бурение скважин определяются на основе сметной стоимости 1 м проходки, установленной в зависимости от глубины скважины и скорости бурения, количества добывающих, а для газоконденсатных месторождений – нагнетательных и прочих скважин, вводимых из бурения в эксплуатацию.

Расчет капитальных вложений в объекты газопромыслового обустройства производится в соответствии с объемными технологическими показателями по каждому варианту разработки и удельными затратами в разрезе отдельных направлений:

à оборудование для газодобычи;

à сбор и транспорт газа и конденсата;

à оборудование для подготовки газа к дальнейшему транспорту;

à строительство дожимных компрессорных станций (КС);

à прочие капитальные вложения, включая затраты на природоохранные объекты, объекты электроснабжения и связи.

Ниже приводится пример алгоритма расчета капитальных вложений для газовых и газоконденсатных месторождений. Данный алгоритм применим на этапах идентификации проекта, при исследовании возможностей и предварительном проектировании. На дальнейших этапах работы над проектом должна использоваться конкретная сметная стоимость отдельных объектов, которая при необходимости должна корректироваться.

Инвестиции в газовые месторождения [1]

КВгtсквt + Кшлt + Кколt + Кукпгt + Кмдt + Кксt + Кпдt + Кпрt + Кликв,        (1)        

где КВгt – суммарные капитальные вложения для газовых месторождений,

Ксквt – капитальные вложения в бурение скважин,

Кшлt – капитальные вложения в шлейфы,

Кколt – капитальные вложения в газосборный коллектор,

  Кукпгt – капитальные вложения в строительство установки по подготовке

             газа (УКПГ),

Кмдt – капитальные вложения в строительство магистральной автодороги,       

  Кксt – капитальные вложения в компрессорную станцию (КС),

  Кпдt – капитальные вложения в промысловые дороги,

Кпрt – капитальные вложения в строительство прочих сооружений,

          связанных с вспомогательным производством,

Кликв – затраты на ликвидацию месторождения.

Инвестиции в газоконденсатные месторождения

КВгкtсквtшлtколtукпгtкпt++Кпкtмдtксtпдtпрt + Кликв,     (2)      

где КВгкt – суммарные капитальные вложения для газоконденсатных

             месторождений,

   Ккпt – капитальные вложения в строительство конденсатопровода,

   Кпкt – капитальные вложения в объекты по перекачке конденсата.

Стоимость строительства каждого объекта определяется по следующим зависимостям:

Ксквt = К¢cквt Ч Ncквt,                                                                                    (3)

Кшлt = К¢шлt Ч Lшлt,                                                                                     (4)

Кколt = К¢колt Ч Lколt,                                                                                    (5)

Кукпгt = К¢укпгt Ч Nукпгt,                                                                                    (6)

Ккпt = К¢кпt Ч Lкпt,                                                                                                 (7)

Кпкt = К¢пкt Ч DVкt [2],                                                                                            (8)

Кмдt = К¢мдt Ч Lмдt,                                                                                                 (9)

Кксt = К¢ксt Ч Nустt,                                                                                            (10)

Кпдt = К¢пдt Ч Lпдt,                                                                                          (11)

Кпрt =aпр-ксквtшлtколtукпгt+    Ккпtпкtмдtпдt),                          (12)

где К ¢ сквt – стоимость одной вводимой скважины,

Ncквt  – количество вводимых скважин,

К ¢ шлt  – стоимость 1 км шлейфа,

Lшлt  – протяженность шлейфов (км),

К ¢ колt  – стоимость 1 км коллектора-газопровода,

  Lколt – протяженность коллектора (км),

К ¢ укпгt – стоимость одной УКПГ,

Nукпгt – количество УКПГ,

К ¢ кпt – стоимость строительства 1 км конденсатопровода,

Lкпt  – протяженность конденсатопровода (км),

К ¢ пкt  – капитальные вложения, приходящиеся на одну тонну перекачиваемого конденсата,

  D Vкt – прирост добычи конденсата (D Vк1=Vк1, для t=2,...,T, D Vкt=Vкt - Vкt-1),

Vкt – объем добычи конденсата,

К ¢ мдt – стоимость 1 км магистральной дороги,

Lмдt – протяженность вводимых магистральных дорог (км),

  К ¢ ксt – стоимость 1 кВт мощности компрессорной станции,

Nустt установленная мощность компрессорных агрегатов на КС (кВт),

К ¢ пдt стоимость 1 км промысловой дороги,

Lпдt протяженность вводимых промысловых дорог (км),

a пр-к коэффициент прочих капитальных затрат (определяется с учетом особенностей месторождения и его географического положения).

На занятии рассматривается проект разработки газоконденсатного месторождения.

Расчет капитальных вложений производится на основе графика ввода основных средств и нормативов для расчета их стоимости (таблица 1).

 

Таблица 1

Исходная информация для расчета капитальных вложений

Показатели

норматив

Примечание

1

Бурение

 

 

 

Стоимость бурения скважины, млн руб./км

60

 

 

Глубина скважины, км

2,4

 

2

Газопроводы-шлейфы

 

 

 

 - стоимость, млн.руб./км

10

 

 

 - протяженность, км/скв.

1,50

 

3

УКПГ, млн.руб./млрд м3

75,0

 

4

Коллектор, млн.руб./км

11,5

 

5

Дороги

 

 

 

 - стоимость, млн.руб./км

12

 

 

 - протяженность, км/скв.

1,50

 

6

ДКС

 

 

 

 - норматив на мощность, тыс.руб./МВт

4,0

 

 

 - норматив на станцию, млн.руб./станцию

50,62

 

7

Прочие, %

30

От затрат на обустройство п.2-5

8

Инфраструктура, %

10

От затрат на обустройство п.2-7

Результаты расчетов представляются в виде таблицы 2.

Таблица 2

 Форма представления результатов расчета капитальных вложений

млн.руб.

 

          Годы



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2019-10-15; просмотров: 168; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.207.126.53 (0.078 с.)