Цены на мировом рынке топливно-энергетических ресурсов. 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Цены на мировом рынке топливно-энергетических ресурсов.



Рынок нефти является одним из важнейших мировых рынков, цены которого оказывают определяющее воздействие на стоимость готовой продукции многих производств. Нефть выступает наиболее важным энергоресурсом. На ее долю приходится более трети (36 %) первичного потребления энергоресурсов (уголь – 28 %, газ – 23 %, атомная энергия – 7 %, гидроэнергия – 6 %). Торговля сырой нефтью является важным звеном между двумя полюсами нефтяного бизнеса: геологоразведкой и добычей нефти (upstream) и переработкой и сбытом нефтепродуктов (downstream). Цены на сырую нефть подают сигналы для деятельности как в области разведки и добычи нефти, так и в сфере ее переработки и сбыта нефтепродуктов; выступают в качестве индикатора при формировании цен на другие энергоносители – газ, уголь и электроэнергию.

В эволюции рынка нефти и применяемых на нем механизмах ценообразования можно выделить четыре основных периода ценообразования.

Таблица 1. Эволюция ценообразования на нефть

Периоды 1928 – 1947 гг. 1947 – 1971 гг. 1971 – 1986 гг. 1986г. – сегодня
Принцип формирования цены

Цены продажи СИФ и покупки ФОБ, устанавливаемые олигополией.

Цены продажи ФОБ, устанав-ливаемые олигополией Цены устанавли-ваются на бирже
Конкуренция

Только в сфере конечного потребления

В сфере конечного потребления и поставок нефти. Во всех звеньях цепи.
Спрос

Стабильный рост

Рост/кратко-временное снижение Замедление роста
Цены: тенденции и уровни

Около 2 долл. за барр.

Рост с 2 до 30 долл. за барр., а затем снижение до 10 долл. за барр. Рост до 60 и более долл. за барр.
Типы цен

справочные (используются как трансфертные)

Официальные, рыночные, справочные Рыночные
Тип рынка

«Физический нефтяной» рынок (физические поставки доминируют в международном ценообразовании)

«Бумажный нефтяной» рынок (нефтяные финансовые производные инструменты доминируют в международ-ном ценообра- зовании)

 

В течение первых трех периодов на рынке преобладали различные формы олигополистического ценообразования. На первых двух этапах (до 1970-х годов) он характеризовался олигополией международных нефтяных компаний (Exxon, Mobil, Gulf, Standard Oil of California, British Petroleum, Royal Dutch / Shell). На третьем этапе – олигополией 13 ведущих государств-производителей (ОПЕК). Ценообразование, диктуемое олигополией, сменилось на биржевое после резкого снижения цен в 1986 году.

До начала 1970-х годов рынок нефти являлся одним из наиболее монополизированных в мировой торговле. Весь цикл операций на нем, от поисково-разведочных работ до сбыта нефтепродуктов конечным потребителям, практически полностью контролировался вертикально интегрированными компаниями Международного нефтяного картеля (МНК), к политике которых приспосабливались аутсайдеры. Компании МНК, осуществлявшие операции с нефтью по всему миру, получали сырье главным образом по концессионным соглашениям, заключенным с добывающими (в основном, развивающимися) странами, а затем экспортировали нефть по долгосрочным контрактам либо своим же отделениям (до 70 % всего экспорта), либо самостоятельным нефтеперерабатывающим компаниям. Последние относились, как правило, к категории так называемых независимых компаний, то есть участвовали только в одной-двух последовательных стадиях нефтяной цепочки отдельно взятой страны или региона.

Цены в этот период устанавливались нефтяными монополиями в одностороннем порядке, носили трансфертный характер и были заниженными (устанавливались по принципу «затраты плюс» и при этом нередко и субсидировались, что обеспечивало минимальные рентные/налоговые платежи владельцам ресурсов).

Свободный, немонополизированный рынок характеризовался в этот период подчиненным положением, составляя всего 3-5 % международной торговли нефтью. Его роль сводилась к точной подстройке спроса и предложения друг под друга в условиях, когда уровень рыночных цен базировался на справочных ценах монополий и был устойчиво ниже их.

В 1970-е годы произошли существенные изменения в организации нефтяного рынка. В связи с переходом контроля над собственным нефтяным хозяйством (природные ресурсы, объемы добычи, цены) к добывающим странам-членам ОПЕК произошла смена типа конкуренции. Горизонтальная конкуренция между отдельными вертикально интегрированными нефтяными компаниями-монополистами уступила место вертикальной конкуренции между хозяйствующими субъектами, представляющими отдельные звенья вертикальной структуры нефтяного бизнеса. Практически вся поступающая на рынок нефть стала закупаться уже не на внутрифирменной, а на коммерческой основе – по официальным отпускным ценам стран-членов ОПЕК, которые и стали играть роль мировых цен на нефть. По существу, компании МНК лишились возможности влиять на конъюнктуру рынка со стороны предложения, то есть, путем манипулирования уровнями добычи и мировых цен. Однако, сохранив контроль над транспортировкой, переработкой и сбытом, картель сохранил и возможность влияния на конъюнктуру со стороны спроса, манипулируя, в первую очередь, коммерческими запасами и ценами у потребителей [34, с. 60]. Эти изменения привели к резкой дестабилизации рынка нефти, что выразилось, в первую очередь, в следующих процессах:

- неуклонный рост цен на нефть;

- участились случаи сбоев в снабжении нефтью стран-потребителей;

- увеличилась неустойчивость цен и пределы их колебаний.

Одновременно расширилось число хозяйствующих субъектов, ведущих операции с нефтью и нефтепродуктами: наряду с международными монополиями активно начали функционировать нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие независимые, посреднические, государственные компании промышленно развитых и развивающихся стран, а также конечные потребители.

На этом этапе начинает преобладать спотовое ценообразование. Вместе с тем, в этот период официальные цены реализации ОПЕК и справочные цены сохраняются (до 1977 года – пика волны национализаций в государствах-членах ОПЕК) для целей расчета налогов в рамках еще существующих концессий и в качестве трансфертных цен в рамках вертикально интегрированных операций концессионеров. Официальные цены устанавливались в соответствии с дифференциалом по отношению к цене нефти сорта Arabian Light. Дифференциалы основывались на физических характеристиках сортов нефти и удаленности от рынков.

В конце 1970-х годов происходит массовая национализация добывающих активов компаний МНК, расположенных в основных нефтедобывающих странах Ближнего и Среднего Востока и Африки. На этой базе были созданы национальные нефтяные компании стран-экспортеров. Таким образом, число участников рынка нефти увеличилось как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Все это стимулировало появление новых форм торговли нефтью, увеличение множественности видов обменных сделок. Сокращался объем операций на основе регулярных контрактов, в данном сегменте цены начали устанавливаться на базе цен разовых сделок. Напротив, объем рынка разовых сделок резко возрос, достигнув уровня 40-50 % международной торговли нефтью. Смена типа конкуренции с горизонтальной на вертикальную в условиях нарастания дестабилизирующих тенденций привела к тому, что именно свободный рынок стал индикатором реально складывающегося соотношения спроса и предложения, ориентиром для установления уровней цен, как для экспортеров, так и для импортеров. Здесь имеется в виду так называемый спот-рынок, где на условиях разовых или краткосрочных сделок продаются и покупаются излишки нефти вне/сверх заключенных годовых или долгосрочных контрактов.

На первых трех этапах цены устанавливались путем расчета цены СИФ по принципу «затраты плюс».В конце третьего этапа, в 1985 году, в интересах защиты своей доли рынка Саудовская Аравия применила принцип ценообразования нетбэк, при котором цены ФОБ рассчитывались от цен на нефтепродукты. С тех пор цены ФОБ являются доминирующими на рынке нефти, хотя и рассчитываются от цен СИФ на нефтяных биржах.

Цена ФОБ («франко-борт судна») – это цена на сырую нефть или нефтепродукты в порту погрузки, в то время как цена СИФ (стоимость, страхование и фрахт) – цена в порту назначения. Покупатели должны дополнительно оплачивать стоимость транспортировки при покупке сырой нефти или нефтепродуктов при цене ФОБ, в то время как цена СИФ уже включает стоимость транспортировки. Кроме того, время установление этих цен различное. Цены ФОБ устанавливаются на дату погрузки, а цены СИФ – на дату разгрузки. Поскольку транспортировка танкерами обычно занимает от нескольких дней до нескольких недель, разница бывает довольно ощутимой. Принято осуществлять сделки с сырой нефтью по ценам ФОБ, а сделки с нефтепродуктами по ценам СИФ. Это означает, что покупатели нефти обычно фрахтуют танкеры, чтобы забрать нефть на терминалах стран-экспортеров нефти, а продавцы нефтепродуктов обычно доставляют свои продукты покупателям.

Ценообразование по принципу нетбэк было коротким эпизодом в истории развития механизмов ценообразования на нефть. Эта система ценообразования ввела концепцию рыночных цен на сырую нефть, хотя она и была основана на стоимости нефтепродуктов. Формула ценообразования по принципу нетбэк следующая:

 

                            (5)

 

где ЦСН(ФОБ) – цена на сырую нефть (ФОБ);

СТНПР – валовая стоимость нефтепродуктов на спотовом рынке;

ФМНПБ – фиксированная маржа нефтепереработки;

ТР – транспортные расходы (от терминала в стране-экспортере нефти до нефтеперерабатывающего завода в стране-импортере).

Ценообразование по принципу нетбэк было введено как инструмент, обеспечивающий повышение объемов добычи. Оно также было привлекательно для покупателей (нефтеперерабатывающих компаний), которые в противном случае страдали от низкой и нестабильной маржи. Этот принцип ценообразования привел к значительному снижению цен на нефть в 1986г. – ниже 10 долларов США за баррель. Поэтому в конце 1987 года ненадолго вернулись фиксированные официальные цены.

Маржа нефтепереработки представляет собой денежный доход или потери, связанные с операциями по переработке сырой нефти. Расчет маржи производится с учетом уровня заработной платы, издержек строительства и прочих издержек, связанных с операциями по нефтепереработке, наряду с переменными издержками, включая покупку и переработку сырой нефти. Маржа нефтепереработки может служить указанием нормы финансовой доходности нефтеперерабатывающего предприятия [34, с.70].

 

            (6)

 

где МНПБ – маржа нефтепереработки;

СТНПР – валовая стоимость нефтепродуктов;

Изд – издержки на сырую нефть;

ТИ – транспортные издержки и применяемые сборы и пошлины;

ФинИ – финансовые издержки;

ПИ – переменные издержки;

ФиксИ – фиксированные издержки.

К концу 80-х годов сформировалась мировая система биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, обслуживаемая, в основном, тремя центрами (Нью-Йорк – NYMEX, Лондон – IPE, Сингапур – SIMEX) и работающая в 24-часовом режиме реального вре­мени (когда закрывается биржа в Сингапуре – от­крывается в Лондоне, после окончания торгов в Лондоне открывается биржа в Нью-Йорке).

Существование трех географических центров биржевой торговли, наряду с мощным развитием компьютеризации, телекоммуникации и информационных технологий, обеспечили истинную глобализацию мирового рынка нефти, его функционирование в режиме реального времени, взаимозависимость и соподчиненность цен на нефть в разных районах земного шара. Формирование по сути единого информационного пространства мировой нефтяной промышленности позволяет увеличивать временные горизонты фьючерсных торгов. Если на начальных этапах биржевой торговли фьючерсные котировки выставлялись на период от трех до шести месяцев, то се­годня горизонты фьючерсной торговли на рынке жидкого топлива расширились по отдельным товарным – позициям до шести лет. Это дает возможность заблаговременно формировать ожидания субъектов рынка в отношении движения цен на нефть и продукты ее переработки и тем самым уменьшать риски непредсказуемых ценовых колебаний, увеличивать стабильность нефтяных операций, повышать их надежность, уменьшать цену их финансирования и т.п.

С другой стороны, учитывая масштаб и интенсивность операций на фьючерсном рынке, можно утверждать, что сегодня фьючерсный рынок способен реагировать на малейшие колебания конъюнктуры, причем не только нефтяной, но и макроэкономической, в любой точке земного шара. И поскольку три основные нефтяные биржи позволяют совершать операции в круглосуточном режиме, то на практике получается, что нет такого значимого изменения в мировой политике или в мировой экономике, которое не отразилось бы ни поведении рынка.

На долю операций с фактической поставкой нефти и нефтепродуктов в настоящее время приходится всего 1 – 2 % общего числа совершаемых на бирже сделок. Остальная часть (98 – 99 %) – биржевые операции с фиктивным товаром, то есть сделки по хеджированию (страхованию от ценовых рисков) и широко распространенные спекулятивные операции с жидким топливом.

В целом, следует отметить, что в ходе эволюции мирового нефтяного рынка происходило движение рынка от торговли физическими объемами нефти к операциям с нефтью на бумаге. Производные инструменты по нефти (относящиеся к нефти финансовые инструменты) играют доминирующую роль в установлении мировых цен на нефть. Механизмы биржевого ценообразования стали активно развиваться после того, как созданная странами ОПЕК система официальных цен реализации нефти прекратила свое существование в середине 1980-х годов. Образование цен на нефть – хорошо сложившаяся система, и на нефтяных рынках сформировался полный набор инструментов биржевого ценообразования. Тем не менее, долгосрочные контракты по-прежнему играют значительную роль на рынке нефти, хотя и с другими механизмами формирования цен по сравнению с предшествующими периодами.

В международной торговле нефтью различают различные виды рынков: спотовый, форвардный, фьючерсный, опционов.

Спотовые сделки осуществляются между двумя сторонами по телефону или через компьютерную сеть. Это внебиржевой рынок. Участниками спотовых рынков сырой нефти являются нефтеперерабатывающие и нефтедобывающие компании. На спотовых рынках нефтепродуктов покупателями являются трейдеры или крупные потребители, а продавцами – нефтеперерабатывающие компании. Спотовая торговля создает дополнительный риск высокой изменчивости цен. Для страхования от этого риска (хеджирования) были созданы форвардные и фьючерсные рынки [34, с. 86].

Форвардные контракты занимают промежуточное положение между спотовыми и фьючерсными. При операциях хеджирования риск принимается на форвардном рынке в обмен на противоположный риск на рынке наличного товара. Форвардные контракты продаются на внебиржевых рынках, которые не так строго организованы, как биржи. Цены форвардном рынке менее прозрачны, чем на фьючерсном.

Фьючерсные рынки значительно выросли с середины 1980-х годов. Нефтяные компании и трейдеры, а также финансовые учреждения используют фьючерсные рынки для страхования от рисков ценовых колебаний. Фьючерсный контракт – это соглашение между двумя сторонами о покупке (продаже) товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату за определенную цену. В то время как спотовый контракт – это соглашение о покупке (продаже) товара (финансового актива) сегодня. Фьючерсный контракт является производным финансовым инструментом. Производный финансовый инструмент означает такой финансовый инструмент, ценность которого определяется ценностью базовых активов. Как и фьючерсный контракт, форвардный контракт также является производным финансовым инструментом. Торги по форвардным контрактам проходят на внебиржевом рынке, по фьючерсным контрактам – на бирже. Менее 5 % фьючерсных контрактов ведет к физическим поставкам.

Если сырьевые товары продаются и покупаются для потребления (а не для инвестиций во фьючерсные контракты), существуют дополнительные преимущества от владения товарными запасами, которые называют «удобная доходность». Товарные запасы могут обеспечить более гладкое течение процесса производства в моменты дефицита или когда спрос выше ожидаемого уровня. Фьючерсные контракты не могут этого обеспечить. Удобная доходность будет отражать разницу между стоимостью физических товарных запасов и стоимостью использования финансового инструмента.

Торги опционами проводятся на бирже и на внебиржевом рынке. Существует два основных типа опционов: «колл» и «пут». Опцион «колл» дает право его держателю купить базовые активы к определенной дате по определенной цене. Опцион «пут» дает право продать базовые активы к определенной дате по определенной цене. Эта цена является ценой исполнения, а дата – датой истечения срока действия контракта. Опционные премии зависят от таких факторов, как цена исполнения, дата истечения срока действия контракта, неустойчивость рынка и процентные ставки.

 Нефть является важнейшим стратегическим товаром, от уровня цен на который в значительной мере зависят структура затрат и издержек производства крупнейших транснациональных корпораций. Положение транснациональных компаний, в свою очередь, существенным образом влияет на динамику экономического роста практически всех стран.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2019-11-02; просмотров: 224; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 44.211.35.130 (0.02 с.)