Оценка стоимости капитала и оптимизация его структуры 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Оценка стоимости капитала и оптимизация его структуры



 

Стоимость капитала-это минимальная норма прибыли от его деятельности. Анализ стоимости или цены капитала заключается в оценке каждого источника и сравнения какой из вариантов более выгодный. Например если рентабельность меньше нормы прибыли, значит капитал «проедается». Если цена лизинга больше чем норма прибыли тогда стоит отказатся от лизинга. Если цена заемного капитала меньше чем рентабельность инвестир капитала, то это выгодно для предпр. Если цена заемн капитал снижается – это свидетельтство усиленияия рыночной позиции или рыночной стоимости предприятия. Если прибыль по инвест проектам меньше чем цена прибыли реинвест, тогда проект убыточен. Таким образом рассчитывается индивидуальная стоимостькаждогоо кредита а если этих источников несколько то рассчитывается средняя цена заемного капитала. Одна из сложнейших задач финансового анализа –нахождения оптимизации структуры капитала. Критерии оптимизации: 1) минимизация цены всего капитала 2) максимизация рентабельности собственного капитала 3) минимизация финансовых рисков.

 


 

30. Анализ размещения капитала (анализ активов)

Устойчивость финансового состояния предприятия в значительной степени зависит от того, каким имуществом оно располагает. Сведения об имуществе, имеющемся в распоряжении предприятия, с точки зрения его состава и размещения, содержатся в активе баланса. Главным признаком группировки статей актива баланса является их участие в производственном процессе. По этому признаку все активы баланса подразделяются на две группы: внеоборотные, т.е. активы, используемые в производственном процессе в течение длительного периода (более года) и оборотные активы, которые потребляются в течение года неоднократно.

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить их динамику, изменения в их составе и структуре и дать им оценку.

Динамический, или горизонтальный анализ позволяют установить абсолютные приращения и темпы роста активов предприятия, что важно для характеристики устойчивости его финансового состояния, т.к. при увеличении абсолютной суммы активов, можно говорить, что предприятие повышает свой экономический потенциал.

«Золотым правилом» экономики предприятия принято называть

соотношение:

100% <ТАВРБП

Первое неравенство (100% <ТА) показывает, что предприятие наращивает свой экономический потенциал и масштабы деятельности.

Второе неравенство АВР) свидетельствует о том, что объем продаж растет быстрее экономического потенциала. Из этого можно сделать вывод о повышении эффективности использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство врБП) означает, что прибыль предприятия растет быстрее объема реализации продукции вследствие положительного эффекта операционного рычага, действие которого проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Вертикальный (структурный) анализ актива баланса с помощью относительных показателей дает возможность получить представление о финансовом отчете: о структуре актива баланса, доли отдельных статей

отчетности в валюте баланса.

Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке их динамики, что позволяет установить и прогнозировать структурные изменения активов баланса. Относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов.


32. Кругооборот капитала. Показатели эффективности использования капитала

Как известно, капитал находится в постоянном движении, переходя из одной стадии кругооборота в другую:

Д-Т...П...Т-Д'.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - средства в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение ФСП.

Эффективность использования капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью):

Прибыль

R = -------------------

Среднегодовая

сумма капитала

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемостью выражается следующим образом:

Прибыль Прибыль Выручка от реализации

------------------- = ------------------------------ * --------------------------------

Среднегодовая Выручка от реализации Среднегодовая сумма

сумма капитала продукции капитала

Иными словами, доходность инвестированного капитала (ЭР) равна произведению рентабельности продаж (Rоперац) и коэффициента оборачиваемости капитала (К).

ЭР = Rоперац * К

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характериз. следующими показателями:

- коэффициентом оборачиваемости (К):

Выручка от реализации продукции, работ и услуг

К = -----------------------------------------------------------------;

Среднегодовая стоимость капитала или его части

- продолжительностью одного оборота (Поб):

Среднегодовая стоимость капитала * Д

Поб = Д/ К, или Поб = ---------------------------------------------------

Выручка от реализации продукции

где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде.

Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости берется из бухгалтерского баланса и отчета о реализации продукции.


 

33. Анализ доходности заемного и собственного капитала. Эффект финансового рычага

Для оценки эффективности использования капитала применяют три основных показателя доходности:

- общую рентабельность инвестированного капитала;

- ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредиторами;

- ставку доходности (рентабельности) собственного капитала.

Условные обозначения, используемые при расчете данных показателей:

СК - собственный капитал;

ЗК - заемный капитал;

∑К - общая сумма инвестированного капитала;

ЧП - чистая прибыль после выплаты налогов и процентов;

ЭП - валовая (эксплуатационная) прибыль до выплаты налогов и процентов по займам;

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

ЭР - ставка доходности на инвестированный капитал до уплаты налогов;

РСК - рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;

ИФ - финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

Общая рентабельность капитала определяется отношением общей суммы прибыли к массе инвестированного капитала:

а) до уплаты налогов

ЭР =ЭП/(СК + ЗК);

б) после уплаты налогов

ЭР = (ЧП+ИФ)/(СК + ЗК)

Ставка рентабельности заемного капитала, рассчитывается отношением массы прибыли, которую выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала.

 

Сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам

РЗК = --------------------------------------------------------------------------- = СП

Среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия

 

Знаменатель данного показателя включает не только финансовые долги (кредиты и займы), но и все остальные долги (поставщикам и прочим кредиторам).

Рентабельность заемного капитала, рассчитанная таким образом не совсем реально отражает стоимость кредитов предприятия, так как не учитывает налоговую экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

РСК = ЧП/СК.

Разность между рентабельностью собственного капитала и общей рентабельностью капитала после уплаты налогов (ЭР (1-Кн)) образуется за счет эффекта финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (ЭР(1-Кн) - СП)*ЗК/СК.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между общей рентабельностью капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты (ЭР(1-КН)-СП); плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК/ СК.

Положительный эффект финансового рычага возникает, если ЭР(1-Кн)-СП>0. Например, общая рентабельность капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимостью заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ЭР(1-Кн)-СП<0, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект "дубинки"), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть разрушительными для предприятия.


 



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2017-02-19; просмотров: 186; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 54.163.14.144 (0.015 с.)