Возможность влиять на процесс принятия решений в зависимости

От размера

Размер пакета	Влияние на процесс принятия решений
25 % плюс 1 голос	Акционер может блокировать важные решения, которые утверждаются тремя четвертями голосов, например о внесении изменений в устав или реорганизации общества
50 % плюс 1 голос	Акционер может единолично принимать решения, которые утверждаются большинством голосов, например об определении размера дивидендов и утверждении аудитора
75 % плюс 1 голос	Акционер может единолично принимать решения по любым вопросам

 

На практике для осуществления контроля над обществом может быть достаточно и меньшего пакета акций. В частности, в акционерных обществах, в которых собственность распылена, акционеру необязательно владеть долей голосов, указанной в табл. 6.1. Поскольку редко случается так, чтобы в голосовании на общем собрании принимали участие все акционеры, для обеспечения того или иного уровня влияния бывает достаточно меньшей доли голосов, нежели указано в таблице. В любом случае, чем крупнее пакет акций, тем легче акционеру осуществлять контроль над обществом.

Информация о реальных владельцах (собственниках-бенефициарах) пакетов акций является необходимой предпосылкой, поскольку они могут осуществлять права голосования и права на получение дивидендов по принадлежащим им акциям. Просто указать акционеров может быть недостаточно для того, чтобы оценить фактическую структуру собственности и контроля, поскольку если акционер находится под контролем другого лица – реального собственника, именно последний может определять поведение акционера при осуществлении им права на участие в голосовании.

Кроме того, что еще важнее, несколько акционеров могут находиться под контролем одного и того же реального собственника. В таком случае реальное количество голосов собственника-бенефициара представляет собой сумму голосов нескольких акционеров. Следовательно, необходимо знать, кто является реальным собственником, и затем определять число акций, которыми он распоряжается через контролируемых им акционеров.

б) Косвенный контроль. Акционеры, не владеющие крупным пакетом акций, могут осуществлять косвенный контроль над обществом, используя многоуровневые структуры и (или) систему перекрестного владения акциями. На структуру контроля над обществом также могут влиять отношения с аффилированными лицами. По этим причинам должна раскрываться полная информация об опосредованном владении, аффилированных лицах и сделках с заинтересованностью, в частности, в годовом и ежеквартальном отчетах, сообщениях о существенных фактах и уведомлениях, направляемых в адрес органов регулирования или кредиторов.

Наконец, общество должно ежеквартально представлять в орган, осуществляющий государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг, список своих аффилированных лиц.

в) Соглашения акционеров и ограничение максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. На контроль над обществом также могут влиять соглашения акционеров и ограничение максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру, и максимального числа акций, которыми может владеть один акционер. Соглашения акционеров, как правило, обязывают стороны голосовать единым блоком и могут предоставлять преимущественное право на покупку акций, продаваемых одним акционером, другому акционеру. Соглашения акционеров могут охватывать многие вопросы, к примеру, вопрос о кандидатурах, которые могут выдвигаться в члены совета директоров или при выборе председателя совета директоров.

Ограничения в отношении максимального количества голосов противоречат принципу «одна акция – один голос» и принципу контроля, пропорционального доле собственности. Они нередко используются для укрепления позиции акционеров, владеющих контрольным пакетом акций, или руководства общества и поэтому обычно отрицательно оцениваются добросовестными инвесторами.

Российское законодательство разрешает устанавливать ограничения в отношении количества акций, принадлежащих одному акционеру, а также максимального количества голосов, предоставляемых одному акционеру, но при этом общество должно раскрывать информацию о таких ограничениях в своем уставе. Информация о таких ограничениях также должна раскрываться в проспекте ценных бумаг и в ежеквартальных отчетах общества.

4. Информация о членах исполнительных органов и совета директоров общества.

5. Предсказуемые существенные факторы риска. Риск (наряду с доходностью) является одним из наиболее важных факторов, рассматриваемых любым инвестором. Рискимогут быть отраслевыми (то есть связанными с той или иной отраслью), политическими или связанными с сырьевыми товарами либо производными инструментами, охраной окружающей среды и состоянием рынка, а также с процентными ставками и колебаниями валютного курса.

6. Работники общества и другие заинтересованные лица. Российское законодательство требует, чтобы в проспекте ценных бумаг и в ежеквартальном отчете содержалась информация по следующим вопросам, связанным с работниками, кредиторами и иными заинтересованными лицами: данные о численности сотрудников (работников), а также об изменении их численности в случае, если такое изменение является для общества существенным; обобщенные данные об образовании и о составе сотрудников (работников) общества, а также о размере отчислений на заработную плату и социальное обеспечение; сведения о предоставлении или возможности предоставления сотрудникам (работникам) общества опционов; список должников, на долю которых приходится не менее 10 % от общей суммы дебиторской задолженности; сведения о сумме и структуре кредиторской задолженности.

Работники и кредиторы также имеют право на получение доступа к информации по вопросам реорганизации, банкротства и ликвидации общества.

7. Структура и политика корпоративного управления. При оценке структуры корпоративного управления в акционерном обществе участникам рынка может потребоваться информация об органах управления общества, в том числе о разграничении полномочий между акционерами, членами совета директоров и исполнительными должностными лицами, о принятой в обществе политике в области корпоративного управления и о приверженности общества принципам надлежащего корпоративного управления.

Уставпредставляет собой один из документов, в котором устанавливаются принципы и процедуры, лежащие в основе системы управления обществом. Это основополагающий документ акционерного общества, и он является общедоступным. Кодексы корпоративного управления, принимаемые обществами, также формулируют общие понятия и описывают структуры корпоративного управления. Наконец, внутренние документы общества содержат более подробное описание принятых процедур.