Количество голосов, необходимое для принятия решения об увеличении уставного капитала

 

Большинство в три четверти в случае	Простое большинство
Размещения путем открытой подписки дополнительных обыкновенных акций, которые составляют свыше 25 % от общего числа обыкновенных акций	Все иные случаи
Размещения путем открытой подписки дополнительных привилегированных акций, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акциии которые представляют более 25 % от общего числа обыкновенных акций
Закрытой подписки

 

Решение о размещении акций принимается наблюдательным советом. Если право на увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных объявленных акций (за встречное предоставление или без него) было передано наблюдательному совету, то принятие соответствующего решения предусматривает его единогласное одобрение всеми действующими членами наблюдательного совета[20].

Защита уставного капитала. Законодательство предусматривает особый порядок и процедуры защиты уставного капитала: покупка обществом собственных акций; выкуп акций; уменьшение уставного капитала; распределение дивидендов; поддержание обязательных резервов; взаимное владение акциями.

Уменьшение уставного капитала, как правило, используется как механизм создания доходов у акционеров без выплаты дивидендов. Уменьшение уставного капитала, в частности, выкуп акций, создает возможности для злоупотреблений. Уменьшение уставного капитала может создать выгоды для отдельных акционеров в ущерб другим.

Если уменьшение уставного капитала включает выкуп акций, то необходимо обеспечить равные возможности для всех акционеров осуществить свои права. Это особенно важно, когда общество имеет несколько категорий акционеров, имеющих различные права, и владельцев иных ценных бумаг. В то же время уменьшение уставного капитала снижает уровень ответственности акционеров и минимальный объем имущества, служащего гарантией того, что общество выполнит свои обязательства перед кредиторами.

Таким образом, уменьшение уставного капитала может быть: реальным, когда включает выкуп акций существующих акционеров, или номинальным, когда уставный капитал уменьшается путем списания убытков общества с целью либо реструктуризации финансового положения общества, либо создания резервов, которые могут быть использованы для распределения в будущем.

Способы уменьшения уставного капитала: уменьшение номинальной стоимости размещенных акций; погашение собственных акций общества; приобретение определенного количества акций, находящихся в обращении, с целью погашения.

Уменьшение уставного капитала может существенным образом затронуть права кредиторов, так как оно влечет уменьшение минимального объема имущества общества, которое служит гарантией того, что общество сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Общество обязано уведомить кредиторов в письменном виде об уменьшении уставного капитала и опубликовать соответствующее объявление в печатном издании, публикующем информацию о государственной регистрации юридических лиц, в течение 30 дней после принятия указанного решения.

В течение 30 дней после направления уведомления кредиторам или после опубликования сообщения кредитор имеет право потребовать: досрочного прекращения соответствующих обязательств общества и возмещения убытков, связанных с таким досрочным прекращением, или досрочного исполнения соответствующих обязательств обществом и возмещения убытков, связанных с таким досрочным исполнением.

Общество вправе приобрести собственные акциипри определенных обстоятельствах и условиях. Такие действия называются выкупом акций. Приобретение собственных акций имеет ряд последствий для корпоративного управления. Во-первых, могут возникнуть проблемы с финансовым планированием: так как денежные средства используются для покупки акций, остается меньше денежных средств для развития бизнеса. Во-вторых, права акционеров могут быть нарушены, если общество не предоставляет равных возможностей всем акционерам при продаже их акций обществу. В-третьих, общество напрямую передает денежные средства акционерам, продающим свои акции.

Следовательно, выплаты акционерам могут сократить возможности общества по обслуживанию своих долгов и других обязательств перед кредиторами. Существуют определенные правила, устанавливающие порядок выкупа акций. Эти правила различаются в зависимости от оснований – специальные или общие. Различные аспекты выкупа акций представлены в обобщенном виде в табл. 5.3.

Таблица 5.3

Основания выкупа

Специальные	Общие
Размещенные обществом акциивыкупаются с целью их погашения и уменьшения уставного капитала	Размещенные акцииобщества выкупаются на любом основании
Выкуп осуществляется только по решению общего собрания для уменьшения уставного капитала	Приобретение осуществляется по решению общего собрания, если уставом не предусмотрена передача указанного права наблюдательному совету
Выкуп акций разрешен, если это предусмотрено уставом	Право общества осуществлять выкуп акций должно быть специально предусмотрено уставом
После выкупа акциидолжны быть погашены	Выкупленные акциидолжны быть вновь размещены или погашены в течение одного года

Порядок выкупа. Для выкупа собственных акций общество должно выполнить ряд действий, которые в обобщенном виде представлены в табл. 5.4.

Таблица 5.4

Порядок выкупа

	Специальный	Общий
Основание	На основании решения об уменьшении уставного капитала	По усмотрению наблюдательного совета или по предложению акционеров
Принятие решения	Решение общего собрания об уменьшении уставного капитала	Решение общего собрания, если это право не передано наблюдательному совету
Цена приобретения	Рыночная стоимость	Рыночная стоимость
Ограничения на количество акций, которые могут быть выкуплены	Уставный капиталне может быть меньше обязательного минимального размера	Номинальная стоимость находящихся в обращении акций должна быть не менее 90 % уставного капитала после выкупа акций
Погашение акций	Должны быть погашены после приобретения	Должны быть погашены в течение одного года или заново размещены

 

Решение о выкупе акций обществом должно быть одобрено: 1) тремя четвертями голосов акционеров, участвующих в общем собрании по предложению наблюдательного совета, если иное не предусмотрено уставом, или 2) простым большинством членов наблюдательного совета, принимающих участие в заседании, если уставом это право передано наблюдательному совету. Наблюдательный совет должен определить цену приобретения акций каждой категории и типа, которые будут приобретаться обществом. Цена приобретения всегда должна определяться исходя из рыночной стоимости акции.

Наблюдательный совет должен также определить форму оплаты акций. Как правило, общество должно оплачивать акцииденежными средствами, если иное не предусмотрено уставом. Помимо этого, наблюдательный совет должен определить срок, в течение которого будет осуществляться выкуп акций. Указанный срок не может быть меньше 30 дней.

Осуществление выкупа акций. Общество обязано уведомить акционеров за 30 дней до начала срока, в течение которого будет осуществляться выкуп. Уведомление должно содержать ту же информацию, которая предусмотрена для решения о выкупе. Любой акционер, владеющий акциями той категории или того типа акций, которые будут выкупаться обществом, вправе продать свои акцииобществу в течение срока, установленного решением о приобретении таких акций. Общество должно оплатить указанные акции в течение срока, установленного в решении о приобретении, этот срок должен быть указан в уведомлении акционерам.

Если акционерыпредлагают на продажу больше акций, чем общество намерено приобрести согласно соответствующему решению, то оно обязано приобрести акций всех акционеров пропорционально количеству акций, заявленных акционерами для продажи.

Погашение акций. Погашение размещенных акций является отдельной сделкой, которая может повлиять на уставный капитал и на права акционеров и кредиторов. Акции, выкупленные обществом, обычно погашаются для уменьшения уставного капитала. При реорганизации выкупленные акциидолжны быть погашены сразу после выкупа. Для защиты прав кредиторов Закон об АО предусматривает определенный порядок. В частности общество не может использовать более 10 % своих чистых активов для выкупа акций. Если акционерытребуют выкупа акций общей стоимостью более 10 % от стоимости чистых активов общества, то общество обязано выкупить акции у всех акционеров пропорционально количеству акций, предложенных для выкупа.

Взаимное владение акциями. Взаимное владение акциями двумя или несколькими обществами может создать проблемы, связанные с корпоративным управлением:

ü Если общества увеличивают свой уставный капитал путем взаимной подписки на акциидруг друга, то один и тот же первоначальный взнос используется для увеличения двух уставных капиталов.

ü Если два общества создают взаимное владение акциями путем приобретения размещенных акций каждого из них, то они осуществляют, по меньшей мере, частично, косвенное размещение акций или выплату акционерам, чьи акцииприобретаются.

ü Взаимное владение акциями может уменьшить надлежащее влияние независимых членов наблюдательного совета в обоих обществах и подменяет нормальный контроль, осуществляемый акционерами за директорами и должностными лицами, системой самоконтроля.

Законодательство, однако, не предусматривает каких-либо специальных правил, касающихся взаимного владения акциями, если в результате этого не возникает отношения доминирования и подчиненности в группах лиц.

Дивиденды. Прибыльные общества получают доход, который может либо оставаться у общества, либо распределяться среди акционеров в виде дивидендов. В России, в частности, мелкие акционерыожидают, что общество должно выплачивать дивиденды. В то же время подавляющее большинство российских обществ нуждается в дополнительном капитале, для которого не существует очевидного прямого источника. Такое положение делает генерирование финансовых средств за счет внутренних источников одним из немногочисленных жизнеспособных источников финансирования, что создает проблемы для принятия решения о выплате дивидендов.

Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, введены определенные ограничения на формы и на размеры дивидендов. Порядок объявления дивидендов и защиты кредиторов в процессе выплаты дивидендов более подробно представлен в настоящем разделе.

Прибыль, подлежащая распределению. Порядок выплаты дивидендов определяется как законодательством, так и стандартами бухгалтерской отчетности. Дивиденды должны выплачиваться из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из фондов, специально учрежденных для этой цели. В любом случае дивидендыне могут выплачиваться из уставного капитала.

Порядок объявления дивидендов. Общество может объявлять о выплате дивидендов ежегодно или чаще, если это предусмотрено уставом. Решение о выплате промежуточных дивидендов (по результатам каждого квартала) должно приниматься в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Решение о выплате дивидендов основывается на решении о распределении прибыли (убытков) общества, которое может приниматься простым большинством голосов акционеров, участвующих в общем собрании.

Право на дивиденды. Право на получение дивидендов за определенный период имеют акционеры, внесенные в список на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Такая дата называется датой «без права получения ближайшего дивиденда». Акционеры, которые включены в указанный список на такую дату, вправе получить дивиденды.

Соответственно, акционеры, которые приобрели акциидо даты «без права получения ближайшего дивиденда» и которые продали их после наступления указанной даты, сохраняют право на получение дивидендов. Акционеры, которые приобрели акции после наступления такой даты, не вправе получать дивидендыдо следующего объявления дивидендов. Однако договор о продаже акций может содержать положение о том, что право получить объявленные дивиденды передается новому владельцу акций.

Владельцы обыкновенных и привилегированных акций имеют различные права на дивиденды. Вопрос о выплате дивидендов на обыкновенные акциинаходится в компетенции общества. Владельцы привилегированных акций, наоборот, имеют право получать дивиденды. Если общество не объявляет о выплате дивидендов или объявляет только частичную выплату дивидендов владельцам привилегированных акций, то такие акции автоматически приобретают право голоса.

Виды дивидендов. Общество может объявить выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, как представлено ниже:

ü Промежуточные дивидендымогут выплачиваться ежеквартально или каждые полгода.

ü Годовые дивидендывыплачиваются ежегодно.

ü Кумулятивные дивидендывыплачиваются, когда уставом предусмотрено, что необъявленные или частично объявленные дивиденды по привилегированным акциямдолжны накапливаться, объявляться и выплачиваться в течение определенного периода.

ü Фиксированные дивидендыопределяются уставом как фиксированный процент от номинальной стоимости привилегированных акций.

ü Дивиденды с переменной ставкой предусматривают переменный процент дивидендов, который основан на номинальной стоимости привилегированных акций или на проценте от чистой прибыли общества.

ü Дивиденды участия – когда владельцы привилегированных акций, для которых уставом не определен размер дивидендов, вправе получать дивиденды, размер которых равен размеру дивидендов, объявленному по обыкновенным акциям.

Наблюдательный совет вправе рекомендовать размер дивидендов. Однако право одобрения принадлежит общему собранию. Общее собрание одобряет предложение наблюдательного совета простым большинством голосов. Размер дивидендов, объявленный общим собранием, не может превышать размера, рекомендованного наблюдательным советом. В отношении выплаты дивидендов по привилегированным акциям применяются следующие правила: если размер дивидендов по привилегированным акциям меньше предусмотренного уставом, то владельцы привилегированных акций получают право голоса; дивидендыпо привилегированным акциям не могут превышать размера, определенного уставом, и если размер дивидендов по привилегированным акциям не определен в уставе, то размер дивидендов будет таким же, как и для обыкновенных акций.

Формы выплаты дивидендов. Как правило, дивидендывыплачиваются денежными средствами, хотя уставом могут быть предусмотрены иные формы выплаты дивидендов[21].^.

Процедура выплаты дивидендов. Общество обязано выплатить дивидендыпосле того, как они были объявлены. Срок выплаты дивидендов устанавливается уставом или решением общего собрания. Если такой срок не определен, то дивиденды должны быть выплачены в течение 60 дней после их объявления.

Задержка в выплате дивидендов дает акционерам право подать иск

против общества с требованием выплаты дивидендов[22].

Порядок выплаты дивидендов: 1) все накопленные дивидендыпо кумулятивным привилегированным акциям, которые не были объявлены и выплачены; 2) дивиденды по привилегированным акциям, как определено в уставе, начиная с первой очереди и заканчивая последней; 3) дивиденды по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен уставом, и по обыкновенным акциям.

Порядок объявления и выплаты дивидендов: наблюдательный совет рекомендует общему собранию объявить выплату дивидендов (если это не запрещено законом); наблюдательный совет готовит список акционеров, имеющих право получить дивиденды; общее собрание объявляет дивиденды; общество выплачивает объявленные дивиденды.

Ограничения на выплату дивидендов. Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, установлены определенные ограничения в отношении права общества объявлять и выплачивать дивиденды. В частности установлены различные обстоятельства, когда общество не может объявлять дивиденды и когда общество не может выплачивать объявленные дивиденды.

Когда общество не может объявлять дивиденды: общество не выкупило все акциипо требованию акционеров; уставный капитал оплачен не полностью; стоимость чистых активов общества станет меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости привилегированных акций всех типов в результате приобретения акций; общество является банкротом; общество может стать банкротом в результате выплаты дивидендов; стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости привилегированных акций всех типов.

Раскрытие информации о дивидендах. Законодательство о ценных бумагах регулирует порядок раскрытия информации, касающейся дивидендов. В частности общество обязано предоставлять своим акционерам информацию о рекомендациях наблюдательного совета по распределению прибыли, в том числе по размеру дивидендов по всем категориям и типам акций и по порядку их выплаты.

Обществу необходимо решить два основных вопроса при принятии решения о выплате дивидендов: 1) процент прибыли, подлежащий распределению, и 2) периодичность выплат, то есть должна ли она меняться из года в год или оставаться постоянной. В свой годовой отчет общество также обязано включать отчет о выплате дивидендов.

Обязательные резервы. Помимо уставного капитала, общество обязано сформировать резервный фонд. Указанный фонд используется для покрытия убытков общества и расходов по выкупу акций и погашению облигаций, когда доходов общества не хватает на их покрытие. Общество может также создавать другие фонды и добавочный капитал. Решение о том, когда использовать резервный фонд, а когда добавочный капитал принимается наблюдательным советом.

Резервный фонд. Каждое общество обязано создать резервный фонд. Размер резервного фонда должен быть предусмотрен уставом и не может быть меньше 5 % от его уставного капитала. Главная цель создания резервного фонда состоит в защите кредиторов, так как гарантируется, что часть активов общества (помимо уставного капитала) не может быть распределена между акционерами.

Резервный фонд может формироваться за счет ежегодных отчислений от чистой прибыли общества. Размер таких ежегодных отчислений должен быть определен уставом и не может быть менее 5 % от чистой прибыли общества.

Только в случае отсутствия у общества других средств, резервный фонд может быть использован для: списания/покрытия убытков общества; погашения облигаций и (или) выкупа акций у акционеров.

Резервный фонд может использоваться только после принятия соответствующего решения наблюдательным советом. Общее собрание не имеет таких полномочий.

Фонд акционирования работников. Общее собрание может сформировать специальный фонд из чистой прибыли общества для его работников. Закон об АО не требует обязательного формирования такого фонда и не предусматривает никаких особых правил. Наличие такого фонда зависит от усмотрения общества, и все положения, касающиеся такого фонда, должны быть определены уставом.

Указанный фонд может использоваться только для приобретения акций, при условии что такие акциибудут размещены работникам общества. Закон об АО, следовательно, предусматривает один единственный источник пополнения фонда акционирования работников: при возмездной реализации акций, приобретенных обществом, путем использования фонда акционирования работников, вырученные в результате средства направляются на пополнение указанного фонда.

Иные фонды общества. Уставом или решением общего собрания могут создаваться иные внутренние фонды, например для программ участия в акционерной собственности, выплаты дивидендов и других целей. Такие внутренние фонды формируются за счет чистой прибыли общества.

Например, к таким фондам относится специальный фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Такие фонды могут использоваться только по решению наблюдательного совета.

Добавочный капитал является составной частью собственного капитала общества. Он состоит из следующих частей: увеличения за счет переоценки внеоборотных активов и превышения стоимости размещения акций общества над их номинальной стоимостью.

Добавочный капитал имеет значение только для целей бухгалтерского учета и в нем не накапливаются реальные денежные средства. Добавочный капитал может использоваться, например, для погашения убытков в результате переоценки внеоборотных активов и увеличения уставного капитала за счет внутренних источников общества.

В зависимости от целей, решение об использовании добавочного капитала может приниматься генеральным директором, если общество должно погасить убытки, возникшие в результате переоценки внеоборотных активов. Наблюдательный совет может также одобрить такое решение, если общество должно направить средства из добавочного капитала на увеличение уставного капитала за счет внутренних источников общества.

Тема 5.2. Права акционеров

Защита прав акционеров крайне важна для обеспечения надлежащего корпоративного управления и привлечения как отечественных, так и иностранных инвестиций. Закон об АО и Кодекс уделяют значительное внимание правам акционеров и правилам, которые должны соблюдать общества. В настоящей главе представлен обзор таких прав и правил.

Инвесторы приобретают акцииобщества по разным причинам. Наиболее распространенные причины представлены ниже:

1) Контроль. Акции предоставляют инвесторам возможность осуществлять контроль за деятельностью общества на законных основаниях и влиять на процесс принятия решений путем назначения директоров. Чем больше количество голосующих акций, принадлежащих акционеру, тем значительнее его влияние на деятельность общества.

2) Дивиденды. Дивиденды играют важную роль в принятии решения об инвестировании. Регулярные выплаты дивидендов, особенно если инвестор владеет портфелем акций, могут генерировать относительно предсказуемый приток наличности.

3) Прирост капитала. Инвесторы приобретают акции, чтобы получить выгоду от прироста их стоимости. В отличие от дивидендов, для получения дохода от прироста капитала, акции необходимо продать.

Категории акций. Законодательство устанавливает две категории акций: обыкновенные акциии привилегированные акции. Общество обязано выпустить обыкновенные акции. Помимо обыкновенных, общество может выпустить привилегированные акции.

а) Обыкновенные акции. Владельцы обыкновенных акций вправе участвовать в принятии корпоративных решений. Обычно это право осуществляется путем голосования на общих собраниях. Они также имеют право на часть прибыли общества в виде дивидендов и(или) дохода от прироста капитала. Обыкновенные акции имеют ряд характеристик. В уставе устанавливаются количество и номинальная стоимость обыкновенных акций, а также предоставляемые ими права. Совокупная номинальная стоимость всех размещенных обыкновенных акций не может быть менее 75 % от уставного капитала общества. Все обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам. Обыкновенные акции не могут быть разделены на разные типы или конвертированы в другие ценные бумаги общества.

б) Привилегированные акции. Общество вправе выпускать различные типы привилегированных акций. Совокупная номинальная стоимость привилегированных акций всех типов не может превышать 25 % от уставного капитала общества. Все привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам. Привилегированные акции предоставляют своим владельцам права, связанные с получением дивидендов и стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества, а также право голоса при наличии особых обстоятельств. Количество привилегированных акций, их номинальная стоимость и предоставляемые ими права должны быть определены в уставе. Кроме того, в уставе необходимо указать размер дивидендов и (или) ликвидационной стоимости по привилегированным акциям (или порядок определения размера дивидендов и/или ликвидационной стоимости по привилегированным акциям).

Уставможет предоставлять акционерам – владельцам привилегированных акций определенного типа возможность конвертации таких акций в обыкновенные акцииили в привилегированные акции иных типов.

Существуют два типа привилегированных акций, которые различаются с точки зрения предоставляемых ими прав на получение дивидендов:

• кумулятивные (устав может предусматривать, что невыплаченные дивидендынакапливаются и выплачиваются не позднее определенного уставом срока); и

• некумулятивные (если в уставе данный срок не установлен, то невыплаченные дивидендынакапливаться не должны).

в) Голосующие акции. Закон об АО дает определение голосующей акции. Обыкновенные акции всегда являются голосующими. Привилегированные акции могут становиться голосующими при определенных обстоятельствах.

Категории прав акционеров. Закон об АО проводит различие между правами индивидуальных акционеров и правами группы акционеров. Можно выделить разные категории прав в соответствии с их характером. Одни права связаны с процессом принятия решений в обществе и с организацией деятельности общества. Другие права связаны с имуществом общества и доходами на вложенные акционерами средства. На рис.5.1. представлено обобщенное описание прав акционеров в соответствии с различными категориями принадлежащих им акций и с принадлежащей им долей от общего количества акций. Ни общество, ни его акционерыне могут изменить эти права. Уставможет, однако, наделить акционеров дополнительными правами, если это не запрещено законом (рис.5.1.).

 

Отдельные права акционеров

1. Право голоса. Акционеры могут участвовать в принятии корпоративных решений путем голосования на общем собрании. Акционеры могут, например, контролировать развитие общества в долгосрочной перспективе путем избрания членов совета директоров и принятия решений по важным вопросам, которые входят в компетенцию общего собрания.

25% акций Доступ к бухгалтерской отчетности и протоколам заседаний коллегиального исполнительно-го органа

10% акций Право созыва внеочередного собрания. Право требовать проверки финансово-хозяйственной деятельности общества ревизионной комиссией

2% акций Право предлагать вопросы для внесения в повестку дня годового общего собрания и выдвигать кандидатов в органы общества

Все категории акций

Только голосующие акции

1 акция   Доступ к уставу, внутренним документам, протоколам заседаний совета директоров, годовым отчетам и другим документам общества • Получение дивидендов • Свободная передача акций •Получение преимущественных прав • Получение части стоимости имущества ликвидируемого общества •Для акционеров дочерних обществ – право потребовать компенсации убытков, возникших по вине материнского общества

1% обыкнове-нных акций Право подавать судебные иски против менеджеров и директоров от имени общества

1 акция • Право голосовать на общем собрании лично или через представителя • Право обжаловать решения общего собрания • Получение права требовать выкупа акций

1% акций Право ознакомиться со списком акционеров, имеющих право на участие в общем собрании

 

 

Рис. 5.1. Права акционеровсогласно закону об АО

Право голоса может осуществляться лично или через представителя путем выдачи доверенности. Доверенность предоставляет уполномоченному лицу право действовать от имени акционера и принимать на общем собрании любое решение, которое мог бы принять выдавший ее акционер. При соблюдении ограничений, предусмотренных в законодательстве, любое физическое лицо, имеющее доверенность в письменной форме, может выступать в качестве представителя акционера.

а) Право голоса, предоставляемое обыкновенными акциями. Обыкновенные акциипредоставляют своим владельцам право голоса. Однако при определенных обстоятельствах обыкновенные акции становятся неголосующими. Указанные обстоятельства представлены в обобщенном виде в табл.5.5.

Таблица 5.5