Тема 12. Международные финансы

 

1 Понятие и структура международных финансов

2 Международные кредитно-финансовые учреждения

3 Региональные международные кредитно-финансовые организации

 

 

Мировые финансы, являясь частью мировой экономики, представляют собой совокупность финансовых ресурсов мира: 209 стран с их финансовыми организациями, международных организаций и финансовых центров, всех 65 млн. фирм легального бизнеса, а также финансов 6-миллиардного населения Земли.

Однако чаще используется менее широкое толкование мировых финансов, их рассматривают как денежные ресурсы, используемые в международных экономических отношениях.

Особенность международных финансов заключается в том, что они представлены множеством субъектом, то есть это многосубъектная категория. Это означает, что нет единого международного денежного фонда, сосредоточенного в определенном месте и являющегося собственностью конкретного субъекта мировой экономики. Финансовые ресурсы мира находятся преимущественно в обращении, образуя Мировой финансовый рынок (МФР).

Общая структура мировых финансов представлена на рисунке 27.

 

 

Рисунок 27 – Состав мировых финансов

 

Как видно из этого рисунка, не все элементы финансовых ресурсов мира обращаются на МФР. Так, финансовая помощь предоставляется хотя и с учетом положения реципиентов (получающих) на нем, однако не по законам спроса и предложения, а при соблюдении реципиентами определенных экономических условий.

Что касается золотовалютных резервов (ЗВР), то они лишь в отдельных случаях обращаются на МФР, когда того требует особо сложное финансовое положение их владельцев[1]. Однако в последнее время центральные банки ряда стран приступили к сбросу части своих золотых активов, поскольку ключевая роль в стабилизации курса национальных валют все больше переходит к другим финансовым инструментам. От 1/3 до 2/3 золотого запаса реализовали:

- Канада;

- Австралия;

- Австралия;

- Нидерланды;

- Бельгия.

А Аргентина, например, продала все свои 125 тонн золота.

В составе финансов можно выделить:

- публичные;

- частные.

К субъектам публичных финансов относятся:

- суверенные государства;

- нации и народы, борющиеся за создание самостоятельного государства;

- межгосударственные организации;

- государственные образования (например, Ватикан);

- вольные города.

Основными субъектами международных частных финансов являются:

- физические и юридические лица государств;

- их институты и созданные организации (то есть внутригосударственные лица и структуры).

Функционально мировой финансовый рынок делится на валютный, кредитный, рынок деривативов, рынок страховых услуг.

В зависимости от стран происхождения участники МФР делятся на:

- развитые;

- развивающиеся;

- международные институты (не имеющие конкретной национальной принадлежности);

- оффшорные зоны[2].

К последним относятся территории, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют финансовые операции исключительно с другими странами. Это преимущественно островные государства (Кипр, Бермудские острова, Багамские острова, Каймановы острова, Антильские острова и другие) или некоторые территории стран-участниц МФР.

Причины и цели создания таких зон в каждом конкретном случае могут отличаться. В промышленно развитых странах (США, Великобритания, Франция) они часто создавались для активизации внешнеэкономических связей в районах, подверженных экономической депрессии. Эти программы не имели специальной ориентации на привлечение иностранного капитала.

В развивающихся странах основной задачей оффшорных зон является привлечение иностранного капитала, технологий, модернизации, промышленности, повышение квалификации рабочей силы.

В оффшорных зонах размещено финансовых ресурсов на сумму около 5 трлн. долларов США.

Важнейшей частью МФР является валютный рынок, являющийся составным элементом международной валютной системы. Этот вопрос будет рассматриваться в курсе “Деньги и кредит”.

Мировой рынок деривативов [3]. Кризис финансовых рынков в

80-90-х гг. ХХ века показал необходимость разработки новых подходов к повышению конкурентоспособности и принятию мер для минимизации рыночных рисков. В этой связи и получили широкое распространение деривативы или производные финансовые инструменты. В их основе лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта.

Наиболее распространенными видами дериватив являются:

- опционы – право продать или купить ценные бумаги по определенной цене;

- свопы – соглашения, при которых покупатель (продавец) валюты или ценных бумаг в момент покупки (продажи) обязуется через определенное время продать (купить) эту валюту (или ценные бумаги); такие сделки удобны для банков для поддержания ликвидности и баланса;

- фьючерсы – контракты на будущую поставку, в том числе валюты по указанной в контракте цене при условии обязательного проведения сделки;

- варранты – свидетельство, обеспечивающее его владельцу право покупки простых акций в обмен на облигации или привилегированные акции того же эмитента по определенной цене на протяжении установленного времени. Предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула их покупки.

Рынок деривативов за последние годы значительно возрос: с 619 млрд. долларов в 1986 году до 12,2 трлн. долларов в 1997 году, то есть в 19 раз. Основная часть рынка приходится на валютные фьючерсы и свопы.

Ведущей биржей по деривативам является Чикагская товарная биржа. На нее и на Лондонскую международную биржу финансовых фьючерсов приходится половина рынка деривативов.

Мировой кредитный рынок – это рынок международных кредитных операций. В силу значительного объема этого рынка его делят на 2 сегмента:

- рынок долговых ценных бумаг;

- рынок банковских кредитов.

Операции этих рынков едины по своей природе и представляют собой формы движения ссудного капитала.

На рынке долговых ценных бумаг обращаются прежде всего частные и государственные векселя и облигации.

Государственные ценные бумаги занимают большое место на этом рынке; ценные бумаги США – наиболее надежные, на их долю приходится половина рынка общим объемом 18 трлн. долларов. Ценные бумаги США более стабильны в силу большей стабильности бюджета США и величины ЗВР по сравнению с ценными бумагами развивающихся стран.

Мировой рынок банковских кредитов – это рынок финансовых ссуд, займов и кредитов. Заемщиками выступают фирмы, банки, правительства. Кредиторами выступают финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также тресты и фонды. Объем рынка близок к 40 трлн. долларов.

На рынке банковских кредитов функционирует межбанковский сегмент.

На мировом финансовом рынке денежные ресурсы теряют свою национальную принадлежность, так как они депонированы в Европе в долларах США или в европейских валютах, которые сейчас уступают место евро. Отсюда и появился термин «евродоллары» по имени главной валюты таких финансовых активов, хотя евродоллары обращаются не только в европейских финансовых центрах. Объем рынка евродолларов близок к 10 трлн. долларов.

Сегмент МФР, на котором обращаются евродоллары, называют рынком евродолларов, кредиторов – евробанками, займы – еврозаймами, эмитируемые ценные бумаги - евробумагами.

Причины, породившие евродоллары, связаны:

1) с появлением предложений по размещению долларов вне США;

2) с большим спросом на доллары в Европе:

а) со стремлением владельцев финансовых ресурсов к их надежному размещению, которое они не всегда могут осуществить на рынке из-за нестабильности социально-экономической и политической ситуации и высоких национальных налогов;

б) концентрация евродолларов позволяет быстро и без особого риска переводить их в другие точки мира.

3) с регламентацией правительства США, усложняющей валютные операции с долларами внутри страны по сравнению с операциями на свободном рынке.

Постепенно (начиная с 50-х годов) евродоллар перерос в феномен евровалюты. В операциях на еврорынке в евродолларах совершалось более 70 % операций. Ввод евро изменил эту ситуацию.

Мировой рынок страховых услуг оценивается в 2,5 трлн. долларов. На мировом рынке действует большое количество страховых компаний. Так, только в странах Западной Европы их насчитывается 5,5 тысяч, а в США – 9,1 тыс. Многие компании являются транснациональными, то есть обслуживают ряд стран.

Физические лица, фирмы, организации и государства часть своих финансовых ресурсов обращают в резервы, сберегаемые для возможных будущих расходов.

При анализе мировых финансов внимание уделяется прежде всего резервам, которые состоят из иностранной валюты и золота, и особенно тем, которые принадлежат государствам (официальным ЗВР), которые в основном хранятся в центральных банках и в международном валютном фонде (как взносы стран).

Официальные ЗВР предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым обязательствам. Другая задача ЗВР – регулирование курса национальных валют путем интервенций их центральных банков.

Существует общепринятый минимум официальных ЗВР – трехмесячный объем импорта товаров и услуг. Величина всех ЗВР мира составляет 1,7 трлн. долларов. Примерно половина их сосредоточена в развитых странах, прежде всего в США (свыше 70 млрд. долларов), Японии (225 млрд. долларов), Германии (свыше 80 млрд. долларов).

Из развивающихся стран наиболее крупные ЗВР у Бразилии (50 млрд. долларов) и у Мексики (около 25 млрд. долларов). Большие ЗВР у Китая (140 млрд. долларов + 80 млрд. долларов Гонконга), у Тайваня (порядка 90 млрд. долларов) и у Сингапура (более 80 млрд. долларов).

Около 31 тысячи тонн чистого золота хранится в государственных хранилищах. Этот запас медленно сокращается в последние годы, так как золото вытеснено из международных расчетов, хотя и остается высоколиквидным товаром. Наибольший золотой запас имеют США, Германия, Франция и Швейцария.

Если в начале ХХ века ЗВР мира состояли преимущественно из золота, то сейчас на него приходится незначительная часть официальных ЗВР. Еще меньшая часть ЗВР состоит из особой международной валюты – специальных прав заимствования (СДР) и так называемой резервной позиции в МВФ. СДР были эмитированы МВФ для стран-участниц фонда для взаимных расчетов и расчетов с МВФ. Однако СДР не смогли потеснить доллар и другие ключевые валюты в международных расчетах и в официальных резервах. Их было выпущено примерно на 30 млрд. долларов, а затем их выпуск прекратился.

Более узкие цели преследует резервная позиция в МВФ, то есть право на получение от него кредита по первому требованию за счет доли страны в резерве Фонда. Общая величина этой резервной позиции близка к 70 млрд. долларов.

Таким образом, официальные резервы мира на 3/4 состоят из иностранных валют. Часть этой валюты хранится без движения, а часть вложена в высоколиквидные государственные иностранные ц/б или на депозиты в иностранные банки, что приносит владельцам дополнительный доход.

В случае нехватки финансовых ресурсов в стране, в том числе из-за отрицательного сальдо платежного баланса (то есть когда страна переводит за рубеж больше средств, чем зарабатывает там), государство предпочитает не расходовать свои ЗВР, а заимствовать средства за рубежом. Такие заимствования составляют значительную часть международного движения капитала. Они осуществляются на коммерческих или льготных условиях. В последнем случае говорят о финансовой помощи (внешней помощи).

К ней прибегают, в основном, развивающиеся страны и государства с переходной экономикой.

Финансовую помощь оказывают преимущественно развитые страны и международные организации – в основном, МВФ и Международный банк реконструкции и развития – МБРР. Помощь, оказываемая в виде услуг, называется технической; в виде продовольствия, медикаментов и других предметов первой необходимости – гуманитарной; в виде поставок вооружения – военной.

Для отличия финансовой помощи от коммерческих займов и кредитов используют понятие «грант-элемент».

«Грант-элементом» называется показатель, определяющий уровень льготности различных заимствований.

Он устанавливает, какую часть платежей недополучит кредитор в результате предоставления ссуд, займов на льготных условиях по сравнению с коммерческими.

К финансовой помощи относятся те заимствования, в которых грант-элемент составляет не менее 25 %.

Безвозвратные займы называют грантами.

В 1997 году финансовая помощь в мире составляла более 57 млрд. долларов, в том числе межгосударственные – 40 млрд. долларов, а остальные – международные организации и, прежде всего, МВФ и МБРР.

Для наименее развитых стран финансовая помощь стала одним из главных источников их финансовых ресурсов. Если в 1980 году она составляла 4% к ВВП, то в середине 90-х годов – более 12%. Распределение помощи неравномерно.

Так, Азербайджан, Албания, Армения, Грузия, Киргизия в середине 90-х годов получили добавку к их ВВП в размере 4-10 %, Монголия – 28 %; Индия, Китай и Россия – 1-2 %.

Предоставление помощи обычно (но не всегда) связывается с выполнением различных условий. Так, страны-получатели помощи от МВФ и МБРР должны согласовывать свою экономическую политику с требованиями этих организаций.

 

 

Основные глобальные (мировые) финансово-кредитные организации. Эти учреждения появились в ХХ веке, создавались и действуют на основании межгосударственных соглашений. К основным из них относятся:

- Международный валютный фонд;

- группа всемирного банка;

- Банк международных расчетов.