Види оборудок і операцій на товарних біржах

 

У практиці біржової торгівлі щоденно укладається і згодом здійс­нюється виконання різних за характером і змістом біржових оборудок. Внутрішні відмінності у змістовому наповненні окремих обору­док викликають розмаїття і специфічні особливості комерцій­них операцій, що протікають на товарних біржах.

Результатом зустрічних зусиль біржових посередників щодо купівлі-продажу партій товарів чи сировини є укладення біржової оборудки.

Біржова оборудка - це дія, скерована на регулювання прав і обов'язків сторін щодо купівлі-продажу, постачання або обміну товарів, допущених до біржових торгів, яка відбулася між учасниками біржового торгу і зареєстрована у вигляді біржового договору (угоди) у встановлені строки.

Біржова оборудка повинна бути укладеною між сторонами (ко­нтрагентами) під час біржового торгу в операційному залі і не підлягає но­таріальному засвідченню, крім деяких біржових оборудок, одним із учас­ників яких є закордонний контрагент.

Оборудки, укладені до початку (після завершення) біржо­вого дня; за участю не членів біржі; цілком незареєстровані або несвоєчасно подані до відділу реєстрації біржі; укладені з пору­шенням біржового законодавства чи правил роботи конкретної біржі вважаються позабіржовими, і на них не розповсюджують­ся гарантії біржі. Біржові оборудки не можуть укладатися від імені, за посередництвом або із використанням коштів біржі.

Усна домовленість контрагентів під час біржового тор­гу, зареєстрована маклеріатом є тільки передумовою укла­дення оборудки. Оборудка вважається укладеною з моменту її реєстрації відповідним відділом біржі.

Біржові оборудки становлять основу біржових операцій. Бір­жові операції включають в себе як операції, що виконуються в інших галузях комерції (гуртова торгівля, страхова справа тощо), так і низку спе­цифічних, внутрішньо притаманних біржовій торгівлі, операцій. Біржова операція — це комплекс послідовно виконуваних біржовим по­середником комерційних заходів з метою реалізації ділових ін­тересів у біржовій торгівлі. За своїм змістом біржова операція є ширшим поняттям від біржової оборудки; кожна подібна опера­ція, зазвичай, включає декілька одночасно або послідовно укла­дених оборудок.

Суть окремих видів операцій на товарних біржах визна­чається комерційною спеціалізацією суб'єктів біржової тор­гівлі, що їх проводять.

Класифікація Біржові оборудки, що укладаються під час

оборудок і біржового торгу, поділяються на три основні види: операцій на оборудки з реальним товаром, ф'ючерсні і опційні.

Оборудки з реальним товаром поділяють за термінами постачання, за умовами ознайомлення з товаром, за характером формування ціни, за особливими умовами виконання.

Ф'ючерсні оборудки укладаються на майбутні періоди, тому ще носять назву відтермінованих. Вони поділяються на суто ф'ючерсні і хеджувальні.

Опційні або оборудки з премією бувають трьох різновидів: простий, подвійний і кратний опціон.

Біржові операції, що здійснюються на товарних біржах, поді­ляються на наступні основні види: операції купівлі-продажу ре­ального товару; операції страхування (хеджування) цінового ри­зику і біржові спекуляції.

Оборудки з реальним товаром включають в себе купівлю або продаж на товарній біржі виготовленого або такого, що буде виготовленим в майбутньому, протягом короткого проміжку часу, товару.

Залежно від термінів постачання оборудки з реальним товаром бувають двох різновидів: з негайним постачанням (типу "спот" і "кепі") і з постачанням у майбутніх періодах (типу "форвард"). Оборудки з негайним, постачанням укладаються тільки на наявний товар, який передається покупцеві негайно після реєстрації оборудки. Форвардні оборудки уклада­ються щодо товару, який продукується ритмічно і може бути поста­влений покупцеві у найближчі періоди.

Відповідно до умов ознайомлення оборудки з реальним то­варом бувають:

- без попереднього ознайомлення з товаром - такі, що укладаються щодо широковідомих товарів із стандартними якісними характеристиками (шоколад, вино, горілка тощо);

- на основі попереднього ознайомлення з усією партією або відібраними зразками товарів - такі, що укладаються що­до товарів широкого вжитку на вітчизняних біржах;

- за стандартними параметрами товарів - такі, що укла­даються щодо товарів із стандартними показниками якості (пшениця, вугілля, метали тощо).

Залежно від характеру формування контрактної ціни розрі­зняють оборудки з реальним товаром., що укладаються:

- за ціною, зафіксованою на момент укладання оборудки;

- за ціною, що сформується у майбутньому - на момент по­стачання, на момент проведення розрахунків (оборудки типу "он-кольн").

На вітчизняних товарних біржах широкого розповсюдження набу­ли оборудки реального товару із особливими умовами. Серед та­ких розрізняють:

- біржові бартерні оборудки - ті оборудки, в яких про­давець одночасно виступає покупцем іншого товару на ви­значену суму;

- оборудки з умовою обумовлюють купівлю (продаж) одного товару тільки за умови продажу (купівлі) визначеної кількості іншого товару; на відміну від біржового бартеру розрахунки щодо цих оборудок носять грошову форму;

- оборудки із завдатком передбачають отримання від контрагента грошового або товарного завдатку як гарантії виконання ним своїх зобов'язань.

Ф'ючерсні (відтерміновані) оборудки укладаються на бір­жах стосовно не реального товару, а контрактів щодо тако­го у майбутньому періоді. На відміну від широко індивідуалізованих оборудок із реальним товаром ф'ючерсні оборудки і відповідні їм контракти є максимально стандартизованими. Ф'ючерсний конт­ракт стандартизується за такими параметрами:

- кількість товару - стандартний лот;

- основний якісний стандарт - (базисний сорт, лсорка або інший якісний параметр);

- базис постачання товару - умова ІНКОТЕРМС;

- довжина позиції - терлсш дії контракту; останній день торгівлі контрактом- день, протягом, якого сторони ще можуть здійснювати біржові операції в межах даного контракту;

- останній день постачання товару під час реалізації контракту -момент переходу ф'ючерсного контракту в розряд контрак­ту з реальним, товаром.

Складність реалізації ф'ючерсного контракту як безтоварного поля­гає у спеціальній процедурі ліквідації, що може бути виконана тільки двома шляхами - шляхом укладання оберненої, офсетної оборудки або шляхом поставки реального товару проти ф'ючерсних зобов'язань (тен­дер).

Ф'ючерсні контракти тісно пов'язані з фізичним біржовим рин­ком - ринком реального товару. У цьому зв'язку розрізняють як суто ф'ючерсні оборудки, так і ф'ючерсні оборудки, що укладаються з ме­тою хеджування цінового ризику на ринку реального товару.

Опційні оборудки (оборудки з премією) укладаються на біржах з метою купівлі права або продажу зобов'язання укла­сти біржовий контракт на певну кількість товару за зазда­легідь встановленою ціною в межах взаємно погодженого пе­ріоду.

За визначену суму премії покупець опціону купує коротку (пози­цію продавця) або довгу (позицію покупця) позиції в контракті реального товару або ф'ючерсному контракті. Отримавши премію, продавець опціону (власник однієї з позицій в контра­кті), зобов'язаний виконати свої зобов'язання або вийти із контракту за вимогою покупця опціону в обумовлений про­міжок часу.

У практиці біржової торгівлі розрізняють три основних види опціонних оборудок: простий, подвійний і кратний опціон.

За простого опціону його покупець займає одну з позицій в контракті і зобов'язує контрагента виконати свої зо­бов'язання. Існують два різновидипростого опціону: короткий (опціон-запит) і довгий (опціон-пропозиція). За несприятливих кон'юнктурних умов покупець опціону має право не використовувати своїх прав (відійти від оборудки), без сумніву, загубивши при цьому оплачену премію (опціон).

За подвійного опціону його покупець одночасно має право зайняти на свій вибір коротку або довгу позицію в контракті після сплати премії обом контрагентам основної біржової оборудки. В той же час, аналогічно до простого, покупець подвійного опціону за несприятливої кон'юнктури чи залежно від інших стратегічних міркувань, може відмовитися від належних йому прав як продавця, так і покупця біржового товару.

Кратний опціон передбачає право його покупця за додат­кову оплату у кратну кількість разів (1, 2, 3 і т п.д.) збільшити обсяг лоту в контракті (обсяг товарної партії) або пакет (кількість) ф'ючерсних контрактів у майбутній біржовій операції.

На відміну від поодиноких біржових оборудок, що носять локальний характер, біржові операції - це система комерційних заходів, покликаних реалізувати стратегічні цілі біржових посередників.

Найпростішим видом біржових операцій є купівля-продаж реального товару. Цей вид операцій знайшов широке розповсюдження у мережі товарних бірж, особливо вітчизняних. За своїм змістом операція купівлі-продажу реального товару е класичним, різновидом, оптової торгівлі, що здійснюються в межах біржової торгівлі. В основі такої операції лежить біржова оборудка з реальним товаром типу "спот" або "форвард". Операція цього типу покликана задовольняти поточні потреби ви­робників у сировині і комерційних посередників в готовій продукції для здійснення основної діяльності.

Порівняно з попереднім видом - операція хеджування ціново­го ризику є значно складнішим видом біржових операцій, оскі­льки вимагає послідовного здійснення щонайменше трьох обо­рудок:

оборудки з реальним товаром типу "форвард"; зворотної ф'ючерсної оборудки на цю ж кількість това­рів в аналогічному періоді;

офсетної (оберненої) оборудки в момент ліквідації ф'ючерсу.

Такий складний механізм операції хеджування дозволяє пов'язати воєдино фізичний біржовий ринок (ринок реального товару) і ф'ючерсний ринок (ринок перспективних зобов'язань). В цьому випадку можливі втра­ти біржового посередника внаслідок динаміки цін на фізичному ринку рівнозважуються співрозмірним виграшем на ф'ючерсному біржовому рин­ку.

У практиці біржової торгівлі зустрічаються два різновиди страхува­льних операцій: хеджування купівлею і хеджування продажем.

Хеджування купівлею полягає в купівлі продавцем реального товару ф'ючерсних контрактів на відповідну кількість товару. У зворотно­му випадку, коли покупець реального товару на найближчу перспективу одночасно виступає продавцем відповідної кількості ф'ючерсних контрак­тів, біржова операція носить назву хеджування продажем.

Найскладнішим видом біржових операцій є біржові спекуляції, ос­новані на різницях в цінах на біржовий товар у різних проміжках часу, на фізичному і ф'ючерсному ринках, в різних місцях знаходження товарів. Проведення цих операцій ґрунтується на послідовному укладенні обо­рудок на купівлю, а згодом продаж реального товару чи контрактів. Спекулятивні біржові операції вимагають не тільки глибокого практичного досвіду, але й міцного фінансового потенціалу, оскільки є най­більш ризикованими у біржовій діяльності.

В основу біржових спекулятивних операцій покладено елементи гри, а тому ймовірність успіху чи неуспіху в них є доволі високою, а пом'якшити ризик можна лише виваженістю комерційних рішень кожно­го учасника і дещо знизити за рахунок розширення кола біржових спеку­лянтів.