Тема 2. Задолженность в системе международных финансов.

Введение

В течение десятилетий после второй мировой войны в мировой экономической среде происходили значительные изменения. В 50-х годах промышленные корпорации были заняты воссозданием внутренних рынков. В 60-х годах фирмы, занятые в сфере производства и торговли, стали расширяться под влиянием быстро растущей международной торговли и зарубежных рынков. В 70-х годах предприятия различных форм организации бизнеса стали многонациональными, вкладывая средства в производственные мощности и распределительные центры за границей.

Быстрый рост мировой торговли и международных потоков капитала начиная с 1980 г. явился причиной того, что многие крупные финансовые фирмы, а также фирмы, занятые в производстве и торговле, стали связывать перспективы своего развития с расширением до мирового масштаба. В основании этой глобализации бизнеса и финансов лежало следующее:

* достижения технического прогресса, такие, как компьютеры и телекоммуникации;

* сокращение объема вмешательства государства в экономику и финансы в таких промышленно развитых странах, как США, Великобритания и Япония;

* рост международных потоков капитала, то есть таких, как банковские ссуды, выпуск международных облигаций и портфельных капиталовложений инвестиционных фондов открытого типа.

Что такое мировые финансы? Мы имеем дело с четырьмя важными аспектами.

Мировые финансы дают анализ финансовой сферы в мировом масштабе, охватывая среду, международные финансовые рынки, международную банковскую деятельность, международные финансы корпораций, управление портфелями ценных бумаг и связи между ними. Эта концепция мировых финансов представлена на рис.1, где изображены ключевые аспекты.

Мировые финансы объясняют взаимодействие финансовых операций на мировом уровне, вне зависимости от того, где они имеют место: в крупных индустриальных странах, новых индустриальных странах, развивающихся странах или странах с переходной экономикой (страны Восточной Европы и КНР).

Мировые финансы дают полный анализ финансовой деятельности на макро- и микроуровне. На микроуровне особое значение придается детальному изучению финансов корпораций, финансовых рынков, банковских операций, управления портфелями ценных бумаг. В то же время внимательно изучается финансовая деятельность на макроуровне, так как для понимания сущности управления мировой финансовой деятельностью и финансовыми рынками необходимо составить более общее представление.

Мировые финансы предполагают непрерывность процесса международных финансовых операций и его постоянные изменения. В последние годы международные финансовые операции стали динамичной силой, преобразующей финансовые системы отдельных стран и связи между финансовыми системами этих стран. Сфера мировых финансов стала важным источником разработки новых финансовых методов. В свою очередь, это оказало влияние на региональные финансовые системы и способствовало интеграции региональных финансовых рынков. Например, развитие рынка еврооблигаций повлияло не только на европейские рынки ценных бумаг, но и на внутренние финансовые рынки США и Японии.

ТЕМА №3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.

1. Понятие валютных отношений и валютной системы.

2. Элементы международной и национальной валютных систем.

3. Теории паритета покупательной способности и регулируемой валюты.

4. Теории фиксированных паритетов, курсов и плавающих валютных курсов.

5. Нормативная теория валютного курса и теория ключевых валют.

 

-1-

Существенным звеном всей системы внешнеэкономических связей государств в условиях хозяйственного сближения наций становятся денежные и валютные отношения.

Мировая валютно-финансовая система - это исторически сложившийся на базе развития товарного производства, денежного обращения и международных экономических отношений порядок расчетов между участниками платежного оборота с присущей ему системой валютно-финансовых учреждений, регламентируемый межправительственными соглашениями и уставами международных организаций.

Валютные отношения обладая относительной самостоятельностью, через платежные балансы, валютные курсы, кредитные и расчетные операции оказывают многообразное влияние на ход общественного воспроизводства, направление, темпы и пропорции экономического развития отдельных стран, их международные экономические отношения.

Эволюция валютных отношений обусловлена развитием производительных сил, углублением международного разделения труда. Социально-экономическая сущность валютных отношений состоит в обеспечении необходимых условий для осуществления воспроизводства в рамках всемирного хозяйства.

Субъектами валютных отношений выступают государства, физические лица, предприятия, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Эти отношения реализуются через определенный механизм, устанавливающий порядок выпуска и использования средств международных расчетов и платежа, правила установления обменных курсов и т.д.

Таким образом, валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

 

-2-

Различаются национальная и мировая валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой - формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Хотя мировая валютная система преследует глобальные, мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютных систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютных систем проявляются в их элементах.

Основные элементы национальной валютной системы:

1. Национальная валюта.

2. Условия конвертируемости национальной валюты.

3. Паритет национальной валюты.

4. Режим курса национальной валюты.

5. Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль.

6. Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны.

7. Регламентация использования международных кредитных средств обращения.

8. Регламентация международных расчетов страны.

9. Режим национального валютного рынка и рынка золота.

10. Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны.

Основные элементы мировой валютной системы:

1. Резервные валюты, международные счетные валютные единицы.

2. Условия взаимной конвертируемости валют.

3. Унифицированный режим валютных паритетов.

4. Регламентация режимов валютных курсов.

5. Межгосударственное регулирование валютных ограничений.

6. Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности.

7. Унификация правил использования международных кредитных средств обращения.

8. Унификация основных форм международных расчетов.

9. Режим мировых валютных рынков и рынков золота.

10. Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

Основой национальной валютной системы является национальная валюта - установленная законом денежная единица данного государства. Деньги, используемые в МЭО, становятся валютой. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта - денежная единица других стран. С ней связано понятие девиза - любое платежное средство в иностранной валюте. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, используется в международных расчетах, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции).

Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают международные отношения (экономические, политические, культурные).

Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран - участниц мировой валютной системы.

Объективные предпосылки приобретения статуса резервной валюты:

господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золото-валютных резервах;

развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом;

организованный и емкий рынок ссудных капиталов;

либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее других стран.

Преимущества, которые дает стране-эмитенту статус резервной валюты:

возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой;

содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке.

Следующий элемент валютной системы характеризует степень конвертируемости валют, то есть размена на иностранные. Различают:

свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты;

частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

Элементом валютной системы является валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

Режим валютного курса также является элементом валютной системы. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности.

Факторы, влияющие на валютный курс:

* темп инфляции;

* состояние платежного баланса;

* разница процентных ставок в разных странах;

* деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

* степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах;

* ускорение или задержка международных платежей;

* степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках;

* валютная политика

Элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений. Ограничения операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования через МВФ.

Что касается следующего элемента валютной системы - международных кредитных средств обращения, то регламентация правил их использования осуществляется в соответствии с унифицированными международными нормами (чеки и векселя).

Регулирование международной валютной ликвидности как элемент валютной системы сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВЛ) - способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золото-валютных резервов к сумме годового товарного импорта.

Режим валютного рынка и рынка золота является объектом национального и международного регулирования. Речь идет о регламентации деятельности национальных органов управления и регулирования валютных отношений страны (центральный банк, министерство экономики и финансов, в некоторых странах - органы валютного контроля). Национальное валютное законодательство регулирует операции в национальной и иностранной валюте (право владения, ввоза и вывоза, куплю-продажу). Межгосударственное валютное регулирование осуществляет МВФ, а в Европейской валютной системе - Европейский валютный институт.

 

-3-

Теория паритета покупательской способности базируется на номиналистической и количественной теории денег. Суть номиналистической теории денег: деньги - творение государства, база - валютный курс, который не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Нить рассуждений такова: покупательская способность валют определяется ценами; цены зависят от количества денег в обращении; количество денег регламентируется центральным банком - органом правительства.

Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д.Юма и Д.Рикардо. По мнению Д.Рикардо, обесценение денег - следствие их избытка, а соотношение покупательской способности валют определяется количеством денег в обращении соответствующих стран. Основные положения данной теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении.

Дальнейшее развитие теории паритета покупательской способности шло по линии присоединения дополнительных факторов, влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с покупательской способностью денег. В их числе вводимые государством торговые и валютные ограничения, динамика кредита и процентных ставок. Кейнс ввел дополнительные факторы: психологические и движения капиталов. Маршалл добавил понятие эластичности спроса по отношению к цене.

Однако основная идея о том, что валютный курс определяется соотношением между уровнями цен двух стран, осталась без изменения в современной западной экономической науке.

Теория регулируемой валюты содержит два направления:

1 - теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта - разработано Фишером и Кейнсом. Суть: снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.

2 - теория курсов равновесия или нейтральных курсов - подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». Нейтральным является курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики.

Данная теория подчеркивает влияние на курс также факторов. Которые не всегда могут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, психологические и политические факторы.

 

-4-

Теория фиксированных паритетов и курсов основана на режиме фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Сторонники считали, что изменения валютного курса - неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений.

Сущность теории плавающих валютных курсов состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

автоматическое выравнивание платежного баланса;

свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

стимулирование мировой торговли;

валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.

По мнению сторонников, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.

 

-5-

Нормативная теория валютного курса рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

Сущность теории ключевых валют заключается в стремлении доказать:

1) необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (марка, франк и т.д.) и мягкие, не играющие активной роли в МЭО;

2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар не хуже, а лучше золота);

3) необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.
ТЕМА №4. ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И

ТЕМА №5. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС.

1. Платежный баланс и его структура.

2. Показатели платежного баланса и методы классификации его статей.

3. Способы измерения сальдо платежного баланса.

4. Факторы, влияющие на платежный баланс.

5. Основные методы регулирования платежного баланса.

 

-1-

Движение товаров и услуг через национальные границы как бы уравновешивается движением в противоположном направлении финансовых потоков (денежных средств), представляющих собой платежи за товары и услуги. Эти потоки регистрируются и обобщенно отражаются в статьях платежного баланса.

Под платежным балансом понимается статистическая запись всех экономических сделок или обязательств, осуществленных (или срок по которым наступил) в течение определенного отрезка времени (месяц, квартал, год) между резидентами данной страны и резидентами любых других стран мира.

Платежный баланс фиксирует состояние платежей и поступлений данной страны. МВФ характеризует платежный баланс как «статистическую запись всех экономических сделок в течение данного периода между резидентами отчитывающихся стран».

Платежный баланс имеет следующую структуру:

торговый баланс;

баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);

баланс движения капиталов и кредитов.

Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс.

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т.д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.

По методике МВФ принято также показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. В их числе: а) государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи. Государственные пенсии, взносы в международные организации; б) частные операции - переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину.

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эта операция делится на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала.

Выделена статья «Ошибки и пропуски», в которую включаются данные статистической погрешности и неучтенных операций.

 

-2-

Международные платежные отношения прошли длительный путь развития. Вместе с ними развивается и претерпевает определенные изменения методология составления и анализа платежных балансов. Современные формы представления платежного баланса являются результатом длительной эволюции теории платежного баланса и практики его составления.

Предложенная МВФ схема в общих чертах повторяет принятую систему построения статей платежных балансов ведущих стран, но с некоторыми модификациями, которые делают эту схему универсальной и позволяют сравнивать и анализировать платежные балансы не только развитых, но и развивающихся стран.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ

А. Текущие операции

Товары

Услуги

Доходы от инвестиций

Прочие услуги и доходы

Частные односторонние переводы

Официальные односторонние переводы

Итого А - баланс текущих операций

В. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

Прочий долгосрочный капитал

С. Прочий краткосрочный капитал

D. Ошибки и пропуски

Итого: А+В+С+D - баланс движения капиталов

Е. Компенсирующие статьи

F. Чрезвычайные источники покрытия сальдо

G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов

Итого: A+B+C+D+E+F+G

H. Итоговое изменение резервов

Золото

СДР

Резервная позиция в МВФ

Иностранная валюта

Прочие требования

Кредиты МВФ

Итого: A+B+C+D+E+F+G+H

Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами как основа национальных методов классификации. При этом характер международных расчетов отдельных стран диктует и особенности составления ими платежных балансов. Платежные балансы промышленно развитых стран и развивающихся стран существенно различаются по содержанию.

 

-3-

Одна из главных задач составления платежного баланса - измерение его сальдо. Общепризнанный метод определения дефицита или актива платежного баланса - деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо платежного баланса», а в зависимости от того, положительная эта величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Оно покрывается при помощи балансирующих статей. Сальдо платежного баланса является важным показателем.

На практике подсчитываются три сальдо, соответственно балансам по текущим операциям, движению капиталов и официальным расчетам.

Сальдо по текущим операциям (сальдо текущего платежного баланса). Это сальдо наиболее важных для хозяйства страны и сравнительно медленно меняющихся статей (входит в блок А), и поэтому оно рассчитывается чаще всего. Сальдо текущего платежного баланса должно балансироваться всеми остальными, нижележащими статьями.

Сальдо движения капиталов. Именно движение капиталов является главным «контрбалансом» текущим операциям. Иными словами, если сальдо текущего платежного баланса отрицательно. То оно обычно погашается (полностью или частично) положительным сальдо движения капитала. Если же у страны положительное сальдо текущего платежного баланса. То это создает базу для того, чтобы вывоз капитала из страны превышал ввоз.

Сальдо баланса официальных расчетов (сальдо итогового баланса), охватывающее все блоки, кроме последнего. В этом сальдо все блоки рассматриваются как источники прироста (оттока) средств в страну (из страны), а блок Н - как балансирующий.

При анализе сальдо платежного баланса необходимо учитывать, что мы имеем дело не только с разными способами подсчета сальдо, но и с разными взглядами на сущность платежного баланса.

 

-4-

Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. На состояние платежного баланса влияет ряд факторов:

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. Эволюция основных статей платежного баланса отражает изменения соотношения сил центров соперничества в мировой экономике.

2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции.

3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.

4. Милитаризация экономики и военные расходы. Косвенное воздействие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности в экспортные отрасли. если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возможностей страны.

5. Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важным фактором движения капиталов стали усиление неравновесия платежного баланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо.

6. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. На состояние платежного баланса влияют явные и скрытые международные операции ТНК. Повысилось влияние неценовых факторов конкуренции - новизны, качества, надежности, сроков поставки продукции.

7. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа влияют на платежные балансы большинства стран.

8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует бегству капиталов за границу.

9. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

 

-5-

Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами:

1. Платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других.

2. После отмены золотого стандарта в 30-х годах ХХ века стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует крайне слабо. Поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий.

3. В условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе государственного регулирования экономики.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат:

а) государственная собственность;

б) возрастание доли национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет;

в) непосредственное участие государства в МЭО как экспортера капиталов, кредитора, гаранта, заемщика;

г) регламентация внешнеэкономических операций с помощью нормативных актов и органов государственного контроля.

Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных, мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо. Существует разнообразный арсенал методов регулирования платежного баланса, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны.

Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов:

1. Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. В условиях экономического спада, при наличии большой армии безработных и резервов неиспользованных производственных мощностей политика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости.

2. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики.

3. Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров.

4. Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам. Протекционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика.

5. Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей - торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала.

При активном платежном балансе государственное регулирование направлено на устранение нежелательного чрезмерного активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы, а также ревальвация валют используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов и ограничения импорта капиталов.

Раздел 1. Валютный рынок

Тема № 10. валютный курс.

1. Понятие валютного курса и валютной котировки.

2. Факторы формирования валютного курса.

3. Функции валютного курса.

4. Режимы курсов валют.

5. Паритет покупательной способности.

 

-1-

Валютный курс играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы, происходящие в обществе. С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах. От уровня валютного курса зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций.

Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Валютный курс выступает объектом макроэкономической политики. С его помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня валютного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике.

Валютный курс - это определенная форма цены, которая выплачивается в национальной денежной единице за единицу иностранной валюты, и определяется соотношением между национальной денежной единицей и соответствующей иностранной валютой, исходя из их покупательской способности.

Определение валютных курс называют котировкой. Полная котировка означает, что устанавливается курс покупателя (бид) и продавца (офер). Разница (маржа) между курсом продавца и покупателя для того, кто совершает котировку, является источником прибыли. Например, курс гривны к доллару США записывают так: USD/UAH = 5,438 - 5,448.

Такая запись означает, что банк, который проводит квотирование, покупает доллары по цене 5,438 грн, а продает по цене 5,448 грн за доллар. При этом маржа составляет 0,01 грн. Иногда банки могут устанавливать запись курсов в обратном порядке: 5,448 - 5,438, хотя такая запись не изменяет экономического содержания валютообменной операции - по низкому курсу банк покупает валюту, а по высокому продает. Запись зависит от того, кто проводит котировку. Если банк котирует курс клиентам, то запись будет привычная для нас. При котировании валютных курсов на межбанковском рынке одним банком другому запись будет обратной.

Различат прямое и обратное квотирование. В случае прямого квотирования определяют, сколько национальных денежных единиц стоит 1 (10, 100, 1000) иностранной валюты. В случае обратной котировки - наоборот, сколько единиц иностранной валюты стоит единица (10, 100, 1000) национальной валюты.

Обычно курс валют устанавливают до четвертого знака после запятой десятичной дроби.

При определении и записи валютных курсов различают валюту котирования и базу котирования. Валютой котирования является та иностранная валюта, курс которой определяют, а базой - валюта, с которой сравнивают данную денежную единицу. Например, в записи USD/UAH доллар США является базой котирования, а гривня - валютой котирования. На практике чаще всего как база котирования используется доллар США.

Правильное определение валютных курсов имеет важное практическое значение, поскольку валютный курс непосредственно влияет на цену импорта, выраженную в национальной валюте, и на цену экспорта, которая конвертируется в иностранную валюту. Поэтому его динамика тесно связана с темпами инфляции и с учетом иных данных, таких как затраты и цены на внутренних и внешних рынках, и может быть индикатором внешней конкурентоспособности, а вследствие этого - возможных изменений в платежном балансе страны.

 

-2-

На уровень и динамику валютного курса влияет целый ряд факторов. Различают факторы структурного (макроэкономического) характера, то есть такие, которые отражают состояние экономики данной страны, и конъюнктурные, которые постоянно изменяются под влиянием тенденций внутреннего и внешнего рынков.

К структурным факторам принадлежат: показатели экономического роста, объем денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентной ставки, состояние и структура платежного баланса страны, объемы дефицита государственного бюджета, платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на внутреннем и внешнем рынках, объемы внутренних и внешних долгов и т.д.

Конъюнктурными факторами можно считать: спекулятивные валютные операции, формирование инфляционных ожиданий, частая смена правительства, лоббирование в высших эшелонах власти интересов определенных политических и экономических структур, уровень развитости д