ОЦЕНКА финансового состояния организации 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

ОЦЕНКА финансового состояния организации



ЧОУ ВО «СИБИРСКАЯ АКАДЕМИЯ ФИНАНСОВ И БАНКОВСКОГО ДЕЛА»

Дисциплина «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

задания и методические указания к Курсовой РАБОТе

 

Курсовая работа состоит из двух частей: теоретической части, посвященной исследованию одного из направлений теории или практики финансового менеджмента и практической части, посвященной финансовому планированию производственно-финансовой деятельности конкретной организации.

ВВЕДЕНИЕ

Во введении студент должен представить актуальность выбранной в рамках теоретического исследования проблемы, актуальность финансового планирования производственно-финансовой деятельности конкретной организации. Кроме этого, во введении студент должен сформулировать цели и задачи исследования (по первой и второй частям курсовой работы отдельно).

 

ЧАСТЬ 1 (теоретическая)

В первой части работы студент должен ознакомиться с существующими исследованиями по выбранной теме, нормативно-правовой литературой, осветить современное состояние избранной для исследования проблемы и предложить направления ее решения.

При написании курсовой работы обязательным является использование не только нормативно-правовой литературы, но также монографий и периодических изданий.

Теоретическая часть работы должна представлять собой исследование, подчиняющееся требуемой логике (актуальность – история – современное состояние проблемы – направления решения данной проблемы – авторские предложения по решению проблемы – выводы и оценка эффективности предлагаемых подходов). Тематика вопросов, освещаемых в 1 разделе курсовой работы, представлена в Приложении 5.

ЧАСТЬ 2. ФИНАНСОВОЕ планирование

Производственно-финансовой

Деятельности организации

 

Практическое выполнение курсовой работы рекомендуется начинать с составления прогноза двух агрегированных форм бухгалтерской отчетности: бухгалтерского баланса (форма № 1) и отчета о финансовых результатах (форма №2). Это позволяет осуществлять в п.2.1 оценку финансового состояния организации одновременно за два периода (отчетный и прогнозный), используя представленные в Приложении 1 и составленные самостоятельно агрегированные формы бухгалтерской отчетности.

 

Организации на конец года

Показатель Формула расчета Отчет Прогноз
Рабочий капитал, млн. р. (WC) WC = СА - СL    
Коэффициент текущей ликвидности (k1) Текущие активы/Текущие обязательства    
Коэффициент критической ликвидности (k2) (Текущие активы - Запасы)/Текущие обязательства    
Коэффициент абсолютной ликвидности (k3) Денежные средства/Текущие обязательства    
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (kWC) Рабочий капитал/Оборотные активы    
Коэффициент маневренности рабочего капитала (kмWC) Денежные средства/рабочий капитал    
Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) Рабочий капитал/Запасы    
Коэффициент покрытия запасов (kGSC) Нормальные источники покрытия запасов/Запасы    

После расчета показателей ликвидности и платежеспособности исследуемой организации необходимо сделать вывод об их соответствии рекомендуемым значениям и о произошедших изменениях в прогнозном периоде по сравнению с отчетными данными.

На конец года

Показатель Формула расчета Отчет Прогноз
Коэффициент концентрации собственного капитала (keg) Собственный капитал / Совокупный капитал    
Коэффициент финансовой зависимости (FD) Активы / Собственный капитал    
Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств (ktde) (Долгосрочный заемный капитал + Краткосрочные пассивы) / Собственный капитал    
Коэффициент маневренности собственного капитала (kme) Рабочий капитал / Собственный капитал    
Плечо финансового рычага (FL) Заемный капитал / Собственный капитал    

После расчета коэффициентов финансовой устойчивости исследуемой организации необходимо сделать вывод о произошедших изменениях в прогнозном периоде по сравнению с отчетными данными.

Отчетности организации

В практике экономической деятельности прогнозирование осуществляется по нескольким вариантам с целью отбора наилучшего из них. При выборе оптимального варианта учитываются не только полученные результаты прогноза, но и мнения экспертов.

При прогнозировании используется как общий инструментарий анализа, так и специфические приемы:

‑ моделирование экономических процессов и результатов;

‑ метод определения чувствительности экономических результатов к предполагаемым изменениям;

‑ методы прогнозирования;

‑ метод анализа соотношения «издержки – объемы ‑ прибыль».

Создаваемая экономическая модель организации должна преимущественно отражать основные соотношения и черты описываемых ею явлений и процессов, отвлекаясь от второстепенных.

Для целей анализа могут быть использованы следующие типы моделей: балансовые, оптимизационные, аналоговые, имитационные, математические.

Прежде всего, при моделировании должно быть обеспечено изучение экономического объекта как системы. Для этого осуществляют отбор наиболее значимых экономических показателей, определяются их взаимосвязи, которые переводятся на универсальный математический язык. Выбирается конструкция модели. Вводятся основные переменные, параметры и функциональные зависимости.

На микроуровне в практике работы организаций, как правило, наиболее остро стоит вопрос определения перспективы состояния финансов. Для этой цели могут использоваться простейшие формы финансового моделирования – электронные таблицы, в которых отражается определенный комплекс исходной информации, рассчитанной на основании ее отношений и аналитических процедур.

В настоящее время насчитывается свыше ста методов и специальных процедур предвидения, различающихся по источникам используемой информации, методике прогноза, достоверности конечного результата. Вся совокупность методов экономического прогнозирования может быть условно объединена в две группы:

1. Методы, базирующиеся на экстраполяции и моделировании закономерностей изменения изучаемого объекта.

2. Методы, базирующиеся на экспертизе изучаемого объекта.

К первой группе относятся методы непосредственной экстраполяции на основе временных рядов, экстраполяции по огибающим кривым, корреляционные и регрессионные методы, методы адаптивного прогнозирования, балансовые методы и др.

Вторая группа включает различные модификации методов индивидуальной и коллективной экспертизы.

Каждый из перечисленных методов имеет свои достоинства и недостатки, определенную область применения.

В курсовой работе осуществим прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организации с использованием методов пропорциональных зависимостей и базовой оборачиваемости на основе дополнительных данных Приложения 1.

Метод пропорциональной зависимости основывается на выборе базового финансового показателя, который будет являться комплексным показателем производственно-финансовой деятельности. В нашем случае таким показателем является выручка от продаж. Её изменение будем прогнозировать на основе коэффициента экономического роста (kg). При этом таким же образом прогнозируется некоторые связанные с выручкой от продаж показатели (например, переменные затраты, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, НДС и др.).

Прогнозный отчет о финансовых результатах формируется исходя из показателя экономического роста организации, который определяет рост выручки от продаж.

Таблица 9 ‑ Алгоритм прогнозирования

отчета о финансовых результатах организации

Показатели отчета Отчетный период Прогнозный период
1. Выручка от продаж (S) Исходные данные Исходные данные, увеличенные на kg
2. Затраты переменные (Cvar) Исходные данные Исходные данные, увеличенные на kg
3. Маржинальная прибыль (Pmar) п.1 – п.2 п.1 – п.2
4. Затраты постоянные (Sconst) Исходные данные Исходные данные за предыдущий период без изменения
5. Прибыль от продаж (Pgs) п.1 – п.2 – п.4 п.1 – п.2 – п.4
6. Сальдо прочих доходов и расходов п.5 – п.7 Рассчитывается самостоятельно, с учетом предложений по улучшению финансового состояния
7. Операционная прибыль ( EBIT ) Исходные данные п.5 + п.6
8. Налоги и обязательные платежи, в т.ч. банковские проценты п.7 – п.9  
9. Прибыль чистая Исходные данные п.7 – п.8

 

Прогнозный бухгалтерский баланс составляется после прогноза отчета о прибылях и убытков на основе прогноза продаж. При этом, помимо использования для расчета отдельных статей коэффициента экономического роста, будем использовать метод базовой оборачиваемости. Его применение основывается на том предположении, что определенный расчетным путем уровень оборачиваемости конкретного элемента бухгалтерского баланса устраивает финансиста и этот уровень оборачиваемости останется тем же самым и в прогнозном периоде.

При составлении прогнозного бухгалтерского баланса необходимо помнить о том, что необходимо сформировать из чистой прибыли отчетного года резервный фонд (5% от чистой прибыли), в качестве балансирующей строки используется cтатья «Займы и кредиты», коэффициент реагирования затрат равен 1.

Таблица 10 ‑ Алгоритм прогнозирования

Таблица 11 – Факторный анализ рентабельности

КомпаниЙ

 

Создается новое малое предприятие (дочерняя компания), которое будет реализовывать продукцию для туристов, производимую материнской компанией. Необходимо спрогнозировать основные финансовые показатели материнской и дочерней компаний.

Дочерней компании

 

Дочерняя компания будет реализовывать два вида продукции А и В, причем реализация зависит от состояния погоды. Закупочная цена единицы продукции А - $3,5, цена реализации -$5; закупочная цена единицы продукции В $6, а отпускная цена - $9. На реализацию расходуется $100. В хорошую погоду реализуется X единиц продукции А и Y единиц продукции В, в плохую погоду – Zединиц продукции А и W единиц продукции В. Используя элементы теории игр определить ежедневный объем закупки каждого вида продукции с целью получения оптимальной прибыли (информация по вариантам представлена в Приложении 2).

Для решения поставленной задачи используем математическую теорию игр.

Теория игр исследует оптимальные стратегии в ситуациях игрового характера. К ним относятся ситуации, связанные с выбором наивыгоднейших производственных решений системы научных и хозяйственных экспериментов, хозяйственных взаимоотношений между предприятиями. Формализуя конфликтные ситуации математически, их можно представить как игру двух, трех и т.д. игроков, каждый из которых преследует цель максимизации своей выгоды, своего выигрыша за счет другого.

Решение подобных задач требует определенности в формулировании их условий: установления количества игроков и правил игры, выявления возможных стратегий игроков, возможных выигрышей (отрицательный выигрыш понимается как проигрыш). Важным элементом в условии задач является стратегия, т.е. совокупность правил, которые в зависимости от ситуации в игре определяют однозначный выбор данного игрока. Количество стратегий у каждого игрока может быть конечным и бесконечным, отсюда и игры подразделяются на конечные и бесконечные. При исследовании конечной игры задаются матрицы выигрышей, а бесконечной — функции выигрышей. Для решения задач применяются алгебраические методы, основанные на системе линейных уравнений и неравенств, итерационные методы, а также сведение задачи к некоторой системе дифференциальных уравнений.

На промышленных предприятиях теория игр может использоваться для выбора оптимальных решений, например при создании рациональных запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, в вопросах качества продукции и других экономических ситуациях. В первом случае противоборствуют две тенденции: увеличения запасов, в том числе и страховых, гарантирующих бесперебойную работу производства; сокращения запасов, обеспечивающих минимизацию затрат на их хранение; во втором — стремления к выпуску большего количества продукции, ведущего к снижению трудовых затрат; к повышению качества, сопровождающемуся часто уменьшением количества изделий и, следовательно, возрастанием трудовых затрат. В сельском хозяйстве теория игр может применяться при решении экономических задач, в которых оппозиционной силой выступает природа, и когда вероятность наступления тех или иных событий многовариантна или неизвестна.

 

Решим поставленную задачу, используя исходные данные 1 варианта.

Дочерняя компания будет реализовывать два вида продукции А и В, причем реализация зависит от состояния погоды. Закупочная цена единицы продукции А - $3,5, цена реализации -$5; закупочная цена единицы продукции В $6, а отпускная цена - $9. На реализацию расходуется $100. В хорошую погоду реализуется X (101) единиц продукции А и Y (600) единиц продукции В, в плохую погоду – Z (400) единиц продукции А и W (120) единиц продукции В.

А: 3,5 5,0

В: 6,0 9,0

Хорошая погода Плохая погода

ХА УВ ZA WB

101 600 400 120

Задача заключается в максимизации средней величины дохода от реализации выпущенной продукции, учитывая капризы погоды. Рассматривая предприятие и природу как двух игроков можно оценить прибыль компании при совпадении и несовпадении стратегий игроков.

Чистые стратегии предприятия:

S1 – расчет на хорошую погоду;

S2 – расчет на плохую погоду

Чистые стратегии природы:

S3 – хорошая погода;

S4 – плохая погода.

Цена игры – прибыль:

Р = S – С,

где Р - прибыль,

S – выручка от продаж,

С – затраты на закупку и реализацию продукции.

СИТУАЦИИ:

1.Предприятие - S1, природа – S3. В расчете на хорошую погоду Предприятие закупит 101 единиц продукции А и 600 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию.

С1 = 101 х $3,5 + 600 х $6,0 + $100 = $4053,5

S1 = 101 х $5,0 + 600 х $9,0 = $5905,0

Р1 = $5905,0 – $4053,5 = $1851,5

2. Предприятие - S1, природа – S4. В расчете на хорошую погоду Предприятие закупит 101 единиц продукции А и 600 единиц продукции В но реализует только 101 единиц продукции А и 120 единиц продукции В.

С2 = 101 х $3,5 + 600 х $6,0 + $100 = $4053,5

S2 = 101 х $5,0 + 120 х $9,0 = $1585,0

Р2 = $1585,0 – $4053,5 = - $2468,5 (убыток).

3. Предприятие - S2, природа – S3. В расчете на плохую погоду Предприятие закупит 400 единиц продукции А и 120 единиц продукции В но реализует только 101 единиц продукции А и 120 единиц продукции В.

С3 = 400 х $3,5 + 120 х $6,0 + $100 = $2220,0

S3 = 101 х $5,0 + 120 х $9,0 = $1585,0

Р3 = $1585,0 – $2220,0 = - $635,0 (убыток).

4. Предприятие - S2, природа – S4. В расчете на плохую погоду Предприятие закупит 400 единиц продукции А и 120 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию.

С4 = 400 х $3,5 + 120 х $6,0 + $100 = $2220,0

S4 = 400 х $5,0 + 120 х $9,0 = $3080,0

Р4 = $3080,0 – $2220,0 = $860,0.

Подобного рода рассуждения позволяют сформировать так называемую платежную матрицу следующего вида:

 

Таблица 12 – Платежная матрица игры

Игроки Погода
    S3 S4
Предприятие S1 1851,5 -2468,5
S2 -635  

 

Из платежной матрицы видно, что игрок Предприятие получит наибольшую прибыль, если будет применять смешанную стратегию.

Оптимизация смешанной стратегии позволит игроку Предприятию всегда получать среднее значение выигрыша не зависимо от стратегии погоды. Основываясь на этом заключении, составим уравнение:

X – частота применения Предприятием стратегии S1;

(1 - X) – частота применения Предприятием стратегии S2.

Составляем уравнение:

1851,5 X – 635 (1 – X) = - 2468,5 X + 860 (1 – X)

1851,5 X – 635 + 635 X = -2468,5 X + 860 - 860 X

851,5 X + 635 X + 2468,5 X + 860 X = 635 + 860

5815 X = 1495

X = 0,26, 1 – X = 0,74, отсюда

(101 А + 600 В) х 0,26 + (400 А + 120 В) х 0,74 = 27 А + 156 В + 296 А + 89 В = 323 А + 245 В.

Таким образом, закупая ежедневно 323 единиц продукции А и 245 единицы продукции В Предприятие при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:

(323 х $5,0 + 245 х $9,0) – (323 х $3,5 + 245 х $6,0 + $100) = $1119,5.

Материнской компании

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги являются наиболее ликвидными активами предприятия. Финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поэтому финансистам предприятия необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Управление денежными средствами состоит в определении оптимальной суммы денежной наличности. Это одна из важнейших задач финансового менеджмента.

С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособности предприятия организуется процесс управления ими. С одной стороны, для обеспечения постоянной платежеспособности необходимо создание высокого размера денежных активов, т.е. максимизация их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия, с др. стороны, денежные активы при их хранении в национальной валюте подвержены потере реальной стоимости, что приводит к необходимости минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования приводят к оптимизации величины остатка денежных активов.

В западной практике наибольшее распространение получила модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана в 1952 г., вторая – в 1966 г.

Наиболее простой считается модель Баумоля, исходными положениями которой является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Перечисленные исходные условия позволяют определить оптимальный объем пополнения наличности на одну операцию (Copt), количество операций (n) и общие расходы компании по реализации политики управления денежной наличностью (TC).

Существенным недостатком модели Баумоля является предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков.

В отличие от модели Баумоля, в которой оптимальный размер кассовой наличности строго фиксирован, модель Миллера-Орра ориентирована не на точное значение, а на интервал, облегчающий её применение на практике. Это позволяет учитывать фактор неопределенности денежных выплат и поступлений. Модель Миллера-Орра – это модель регулирования денежных операций, когда денежные выплаты являются неопределенными. Эта модель устанавливает верхний и нижний пределы для остатка денежных средств.

Суть модели состоит в том, что устанавливается минимальный размер кассовой наличности, рассчитывается максимальные ее размер и целевой размер кассовой наличности. Руководство компании придерживается следующего правила: когда остаток денежных средств возрастает и доходит до максимального уровня, то компания доводит наличность до целевого размера кассовой наличности путем их вложения в альтернативный проект. То же самое происходит, когда наличность достигает минимального уровня (в этом случае продаются акции или переводятся деньги из банка), то есть мы опять доводим наличность до уровня ее целевого значения.

Решим поставленную задачу с использованием данных для первого варианта.

Материнской компании требуется $ (Т) млн. наличности на 1 месяц. Существует возможность получить дополнительную прибыль по процентной ставке (k), стоимость каждой операции по конвертации денежной наличности $ (F).

Имеются следующие данные для оптимизации остатка денежных средств материнской компании:

- постоянные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды $ (F),

- относительная величина альтернативных затрат (k1) в расчете на день,

- стандартное отклонение сальдо дневного денежного потока (σ) – $1000 (для всех вариантов).

Нижний предел остатка денежных средств (L) равен 0 (для всех вариантов), т.к. компания в состоянии осуществлять продажу ценных бумаг, или получить ссуду в короткое время. Информация для решения задачи по каждому варианту представлена в табл. 13.

Для формирования политики управления денежной наличностью материнской компании необходимо по модели Баумоля определить оптимальный объем пополнения наличности на одну операцию (Copt), количество операций (n) и общие расходы компании по реализации данной политики управления денежной наличностью (TC).

С помощью модели Миллера-Орра определить: целевой остаток (Z), верхний предел (H) и средний остаток средств на счете (Z m).

Таблица 13 – Информация для формирования политики управления денежной наличностью и запасами компании

  Т k F k1 D Н f   Т k F k1 D Н f
  5,2     0,00039   6,0     7,2     0,00031   6,0  
  5,3     0,00032   6,1     7,3     0,00032   6,1  
  5,4     0,00033   6,2     7,4     0,00033   6,2  
  5,5     0,00034   6,3     7,5     0,00034   6,3  
  5,6     0,00035   6,4     7,6     0,00035   6,4  
  5,7     0,00036   6,5     7,7     0,00036   6,5  
  5,8     0,00037   6,6     7,8     0,00037   6,6  
  5,9     0,00038   6,7     7,9     0,00038   6,7  
  6,0     0,00039   6,8     8,0     0,00039   6,8  
  6,1     0,00040   6,9     8,1     0,00040   6,9  
  6,2     0,00041   7,0           0,00041   7,0  
  6,3     0,00042   7,1     8,3     0,00042   7,1  
  6,4     0,00043   7,2     8,4     0,00043   7,2  
  6,5     0,00044   7,3     8,5     0,00044   7,3  
  6,6     0,00045   7,4     8,6     0,00045   7,4  
  6,7     0,00046   7,5     8,7     0,00046   7,5  
  6,8     0,00047   7,6     8,8     0,00047   7,6  
  6,9     0,00048   7,7     8,9     0,00048   7,7  
  7,0     0,00049   7,8     9,0     0,00049   7,8  
  7,1     0,00050   7,9     9,1     0,00050   7,9  

Решение для варианта 1:

Copt= √2FT/k = √2 . 150.5200000/0,15 = $101980.

n = T/ Copt= 5200000/101980 = 51. Средний остаток средств на счете равен 101980/2 = 50990 или $51000.

ТС = (С/2).k + (T/C).F = 51000.0,15 + 51.150 = $15300.

Целевой остаток Z = (3F σ2/4k)1/3+ L, где k – относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.

Верхний предел Н = 3Z - 2L

Средний остаток средств на счете Z m = (4 Z - L)/3

σ2 = 10002 = 1000000.

Целевой остаток Z = (3.150.1000000/4.0,00039)1/3 + 0 = 6607 $.

Верхний предел H = 3.6607 – 2.0 = 19821 $.

Средний остаток средств на счете Z m = (4 6607 - 0)/3 = 8809 $.

Материнской компании

Компания проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов (табл. 14). Источники финансирования инвестиций показаны в табл. 15. Сформировать оптимальную инвестиционную программу материнской компании.

 

Таблица 14 – Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

Вариант Проект А Проект В Проект С Проект D Проект Е
IRR,% $Jтыс. IRR,% $J тыс. IRR,% $J тыс. IRR,% $J тыс. IRR,% $J тыс.
                     
  23,1   22,1   21,1   20,1   19,1  
  23,2   22,2   21,2   20,2   19,2  
  23,3   22,3   21,3   20,3   19,3  
  23,4   22,4   21,4   20,4   19,4  
  23,5   22,5   21,5   20,5   19,5  
  23,6   22,6   21,6   20,6   19,6  
  23,7   22,7   21,7   20,7   19,7  
  23,8   22,8   21,8   20,8   19,8  
  23,9   22,9   21,9   20,9   19,9  
  23,8                  
  23,7                  
  23,6                  
  23,5   22,9   21,9   20,9   19,9  
  23,4   22,8   21,8   20,8   19,8  
  23,3   22,7   21,7   20,7   19,7  
  23,2   22,6   21,6   20,6   19,6  
  23,1   22,5   21,5   20,5   19,5  
      22,4   21,4   20,4   19,4  
      22,3   21,3   20,3   19,3  
      22,2   21,2   20,2   19,2  
  23,1   22,1   21,1   20,1   19,1  
  23,1   22,2   21,2   20,2   19,2  
  23,1   22,3   21,3   20,3   19,3  
  23,2   22,4   21,4   20,4   19,4  
  23,2   22,5   21,5   20,5   19,5  
  23,2   22,6   21,6   20,6   19,6  
  23,3   22,7   21,7   20,7   19,7  
  23,4   22,8   21,8   20,8   19,8  
  23,4   22,9   21,9   20,9   19,9  
  23,4                  
  23,5   22,9   21,9   20,9   19,9  
  23,6   22,8   21,8   20,8   19,8  
  23,7   22,7   21,7   20,7   19,7  
  23,8   22,6   21,6   20,6   19,6  
  23,9   22,5   21,5   20,5   19,5  
      22,4   21,4   20,4   19,4  
      22,3   21,3   20,3   19,3  
      22,2   21,2   20,2   19,2  
      22,1   21,1   20,1   19,1  

 


Таблица 15 - Источники финансирования инвестиций

Вариант Кредит Дополнительный кредит Нераспред. приб. тыс. $ Эмиссия привилегированных акций Эмиссия обыкновенных акций
$, тыс. % $ тыс. % D, $ рpp $ D, $ g,% рcs$
                     
    15,1   18,1         4,5  
    15,2   18,2            
    15,3   18,3         3,5  
    15,4   18,4            
    15,5   18,5            
    15,6   18,6         4,5  
    15,7   18,7            
    15,8   18,8         3,5  
    15,9   18,9            
    15,1                
    15,2   18,1         4,5  
    15,3   18,2            
    15,4   18,3         3,5  
    15,5   18,4            
    15,6   18,5            
    15,7   18,6         4,5  
    15,8   18,7            
    15,9   18,8         3,5  
    15,1   18,9            
    15,2                
    15,3   18,1         4,5  
    15,4   18,2            
    15,5   18,3         3,5  
    15,6   18,4            
    15,7   18,5            
    15,8   18,6         4,5  
    15,9   18,7            
    15,1   18,8         3,5  
    15,2   18,9            
    15,3                
    15,4   18,1         4,5  
    15,5   18,2            
    15,6   18,3         3,5  
    15,7   18,4            
    15,8   18,5            
    15,9   18,6         4,5  
        18,7            
        18,8         3,5  
        18,9            

Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от потребной суммы финансирования проектов.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2017-02-17; просмотров: 66; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 44.205.2.188 (0.076 с.)