Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Денежные потоки и показатели коммерческой эффективности проекта
Глава 9. Оценка эффективности проекта в целом Продолжение табл. 9.3
* При расчете в постоянных ценах совпадает со строкой 17.
Денежные поступления и расходы, указываемые в этой таблице, определяются без налогов и сборов, включаемых в цену или исключаемых из издержек при определении прибыли. Потребность в дополнительном финансировании (строка 29) по большинству проектов оказывается равной или близкой к объему первоначальных инвестиций. ЧНД и ЧДД проекта отражаются соответственно в строках 19 и 24 последнего столбца. Как уже отмечалось выше, эффективность проекта определяется для каждого участника и, следовательно, относится к участнику Так как эффективность проекта "в целом" оценивается на том этапе, когда участники и схема финансирования проекта еще не определились, ее относят к некоторому гипотетическому участнику: участнику, осуществляющему весь проект как бы за счет собственных средств. Отсюда вытекает, что при определении эффективности проекта "в целом" схему финансирования учитывать не следует. Существуют, однако, вполне "респектабельные" автоматизированные системы для расчетов, а также методики, использующие схему финансирования и в этом случае, особенно если в проекте участвует одна фирма. Такие методики неверны по существу, а их использование может приводить к парадоксальным (и неверным!) результатам. Покажем это на примере. ПРИМЕР 9-1. Проект предусматривает в году 0 инвестиции 284, в том числе 164 за счет собственных средств и 120 за счет кредита. В следую- Часть I. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов щей таблице приведены данные о денежных потоках по проекту в условиях, когда кредитная ставка составляет 10%, а долг погашается равными долями в в последние три года. В таблице денежные притоки записаны со знаком "плюс", оттоки — со знаком "минус", а остальные значения — со своими знаками.
Для упрощения расчета в примере не учитываются налоги, кроме налога на прибыль.
Обрабатывая данные строки 9, можно получить, что по проекту в целом ЧД = 196,27, ВНД = 20,61%, простой срок окупаемости от начала Глава 9. Оценка эффективности проекта в целом шага 0 составляет 3,94 года. Если дополнительно принять норму дисконта равной 10%, то для проекта "в целом" ЧДЦ = 80,49. Пусть теперь условия кредита ужесточились: кредитная ставка повышена до 25% с прежним режимом возврата долга. Теперь денежный поток по проекту в целом станет следующим (по годам): -284; 102,52; 102,52; 102,52; 99,52; 96,52, а суммарное сальдо потоков на каждом шаге останется неотрицательным. При этом ряд основных показателей эффективности проекта улучшится: ЧД = 219,60, ВНД = 22,99% а "простой" срок окупаемости — 3,77 года. Сложнее обстоит вопрос с ЧДЦ, но если полагать, что риск проекта в целом и, следовательно, его норма дисконта не меняются при изменении в достаточно широких пределах кредитной ставки, то при таком расчете значение ЧДЦ тоже повысится. В частности, при норме дисконта 10% ЧДЦ = 98,86. Эти результаты обусловлены уменьшением налога на прибыль из-за выведения из налоговой базы большей величины процентов. Источником ошибки является неучет того обстоятельства, что эффективность всегда определяется для некоторого субъекта. В данном случае произошло смешение эффективности "проекта в целом" и эффективности участия в проекте. Субъект, для которого определяется первая эффективность, — гипотетическая фирма, осуществляющая весь проект за свой счет, а эффективность должна определяться по двум составляющим денежного потока. Субъект, для которого определяется вторая эффективность, — реальная фирма, а эффективность должна определяться по потоку для участвующего в проекте собственного капитала этой фирмы.
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-02-17; просмотров: 137; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.14.70.203 (0.006 с.) |