Анализ показателей рентабельности капитала.

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность организации, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, для всех заинтересованных сторон. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

Рентабельность оборотного капитала определяется отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от финансовых вложений к средней сумме оборотных активов.

Рентабельность финансовых инвестиций определяется отношением прибыли от инвестиционной деятельности к средней сумме финансовых вложений:

Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвесторов интересуют и такие показатели, как чистая прибыль на акционерный капитал:

прибыль на одну акцию:

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности организации, от уровня которого зависит величина всех остальных показателей доходности капитала:

В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения.

После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия. Связь между показателями рентабельности капитала, его оборачиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис. 1.

Рис. 1. Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень.

В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку он лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Как видно из рис. 1, его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

Общее изменение уровня данного показателя составляет:

в том числе за счет изменения:

• коэффициента оборачиваемости операционного капитала

• рентабельности оборота

При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж. Ее уровень можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться снижением коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала может не улучшиться.

Рентабельность совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина, как это видно из рис. 1, зависит не только от рентабельности операционного капитала (К₀к) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Уд_ок), а также от структуры прибыли (Wп — соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):