Финансово-эксплуатационная потребность

 

Достаточность собственного капитала — проблема не только теоретическая, но и чисто практическая. На практике потребность в капитале чаще выражается в терминах «финансово-эксплуатационные потребности фирмы» и ее «инвестиционные потребности».

Инвестиционные потребности фирмы представляют долгосрочную потребность в финансовых ресурсах, которая включает затраты на учреждение фирмы и ее расширение. Краткосрочная потребность связана с текущими производственными затратами. Расчет потребности в финансовых ресурсах для финансирования капитальных вложений рассматривается в специальных дисциплинах. Но одно дело определить долгосрочные затраты фирмы, и совсем другое — оценить ее возможности профинансировать эти затраты. Определение потребности в дополнительном финансировании всегда начинается с заемных источников. Это следует из формулы оценки достаточности собственного капитала, рассмотренной выше. На практике для оценки возможности 249

привлечения фирмой долгосрочного долга рассчитывается специальный показатель — коэффициент покрытия долга денежным потоком (К_ПДП). В современной литературе представлен целый набор различных моделей этого коэффициента, но все они базируются на предположении:

Некоторые финансисты это отношение называют мерой обслуживания фирмой своих долгов. На практике используются различные модели, основанные на данном предположении, но наибольшее распространение получила следующая:

К_ПДП = (П+А-Д_п)/(Д+3), (8.3)

где П— чистая прибыль за год;

А— начисленная амортизация за тот же период;

Д— банковский кредит;

Д_п — начисленные дивиденды;

3— сумма долгосрочных и краткосрочных займов у небанковских предприятий.

Данный коэффициент характеризует наличие у фирмы-заемщика свободных денежных средств для погашения основной суммы долга. Банкиры считают: если значение этого коэффициента равно или больше единицы, то фирма способна обеспечить своевременный возврат кредита.

Пример. По данным финансовой отчетности АО «МТК» имеем (тыс. руб.): чистая прибыль — 846 895, амортизация за год — 86 004, ди­виденды не выплачиваются, долгосрочные кредиты — 616 196, краткосрочные кредиты — 214 832, ссуды от небанковских учреждений — 106 512. Оценим кредитные возможности фирмы:

К_ПДП = (846 895 + 86 004 - 0)/(616 196 + 214 832 + 12 + 106 512) =

= 0,995.

Полученное значение коэффициента К_ПДП показывает, что данная фирма исчерпала предел заимствований и рассчитывать на получение дополнительных кредитов на данных условиях уже не может.

Ввиду того что капитальные затраты осуществляются редко, а текущие - постоянно, главной заботой фирм является обеспечение краткосрочной (текущей) потребности в финансировании или обеспечение финансово-эксплуатационной потребности (ФЭП). Финансово-эксплуатационные потребности определяются по данным баланса фирмы по следующей формуле:

ФЭП = ПЗ + ГП + ДЗ - КЗ, (8.4) 250

где ПЗ — производственные запасы; ГП — готовая продукция; ДЗ — дебиторская задолженность; КЗ — кредиторская задолженность.

Обеспечение рассчитанной потребности в капитале осуществляется не бесплатно. Цена привлеченного капитала равна отношению расходов, связанных с привлечением капитала (финансовых ресурсов), называемых в финансовой практике финансовыми издержками, к сумме привлекаемых ресурсов. Цену капитала часто также называют затратами на капитал, что то же самое.

 

Контрольные вопросы

1. Дайте определение финансовых ресурсов.

2. В чем заключается принципиальное отличие финансовых ресурсов от капитала?

3. Что такое финансирование?

4. В какой форме находятся финансовые ресурсы, если финансирование не сопровождается инвестированием?

5. По каким признакам осуществляется классификация финансовых ресурсов?

6. Каким экономическим понятием выражаются финансовые ресурсы в динамике?

7. В чем заключается объективная сторона финансовых издержек?

8. Назовите внешние факторы, влияющие на размер финансовых издержек в России.

9. Назовите достоинства и недостатки привлечения финансовых ре­сурсов с помощью АДР.

10. В чем проявляется двойственная природа капитала фирмы?

11. Какова взаимосвязь финансирования и инвестирования?

[1] Американская депозитарная расписка (АДР; АОН) — обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в виде сертификата авторитетным коммерческим банком на акции иностранного эмитента, в дальнейшем заблокированные 243