Расчет потребности В финансовых ресурсах

Достаточность собственного капитала

 

Совершенно очевидно, что, прежде чем рассчитывать необходимое фирме количество финансовых ресурсов, необходимо точно определиться с нуждами, которые надо профинансировать. Другими словами, потребность в финансировании предопределяется потребностями в инвестировании. В объем инвестиций обычно включают затраты: 1) на приобретение земли и подключение к коммуникациям; 2) машины, оборудование, инвентарь и инструмент; 3) нематериальные активы (патенты и др.); 4) при­рост оборотного капитала; 5) рекламу; 6) образование резервов и др.

Важнейшим фактором, предопределяющим логику оценки потребности в финансовых ресурсах, является достаточность собственного капитала. Для оценки достаточности собственного капитала обычно используется формула

(8.1)

где К _с потребность в собственном капитале; П— чистая прибыль; D — заемный капитал; i — средняя ставка процента на рынке капитала (в относ, ед.); r— доходность активов, рассчитанная по чистой прибыли (в относ, ед.).

Пример. Предположим, прибыль фирмы (П) составляет 10 000 руб., величина заемного капитала ( D ) - 20 000 руб., средняя ставка процента – 0,2 и доходность активов — 0,5. Потребность в собственном капитале при данных условиях составит

Это значит, что фирма, имея прибыль в 10 000 руб., сможет погасить свою потребность в собственном капитале, составляющую согласно проведенному расчету 8000 руб.

Очевидно, если г < i, что мы и наблюдаем в России на всем протяжении рыночных реформ, то потребность фирмы в собственном капитале резко возрастает, поскольку в числителе формулы вместо разности получается сумма. Это и неудивительно, поскольку большинству современных отечественных фирм вообще за-

крыта дорога на рынки капитала. Эта проблема столь остра, что даже объективные по своей природе финансовые разрывы фирма вынуждена нейтрализовывать исключительно за счет собственного капитала. По существу, (r— i) х D /r— это та сумма, которая необходима фирме для страхования от всяких финансовых неурядиц в текущей хозяйственной деятельности. В нормальных условиях фирмы находят эту сумму в коммерческих банках, если обладают необходимыми финансовыми возможностями.

Для оценки финансовых возможностей заемщика применяется базовая формула, которая имеет вид

СF = П + А + ∆ КЗ - ∆ДЗ - ∆ПЗ, (8.2)

где СF (саsh f1оw) — денежный поток, который может быть направлен на погашение кредита;

П — чистая прибыль; А — амортизационные отчисления; ∆ КЗ — увеличение кредиторской задолженности; ∆ДЗ — увеличение дебиторской задолженности; ∆ПЗ — увеличение производственных запасов.

В современной России балансовая (бухгалтерская) и рыночная стоимость дебиторской задолженности существенно различаются. Это значит, что в отечественных условиях данная формула, безусловно справедливая, дает истинное представление о финансовых возможностях фирмы лишь после дисконтирования всех ее компонентов.