Операційний механізм біржової торгівлі 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Операційний механізм біржової торгівлі



При здійсненні угод купівлі-продажу акцій через систему біржової торгівлі продавець і покупець практично ніколи не зустрічаються між собою, а діють через посередників, які на

професійному рівні забезпечують виконання їхніх заявок. Клі­єнт, який бажає продати цінні папери, передає заявку своєму брокерові з брокерської контори. Заявка може бути видана в усній формі, за телефоном, через комп'ютерний зв'язок, у письмовій формі або будь-яким іншим способом, погодженим між клієнтом і брокерською фірмою.

Брокерська фірма розташована на значній відстані від біржі, де є лише її представники. Тому фірма передає заявки клієнта своєму агентові, який перебуває в торговельному залі біржі, за комп'ютерними системами зв'язку або за телефоном. Обробив­ши отриману заявку, представник фірми передає її для виконан­ня брокерові, який почне шукати найкращі шляхи її реалізації.

Аналогічним чином чинитиме інвестор, який хоче придбати цінні папери, віддаючи доручення своєму брокерові.

Усіх осіб, які працюють у торговельному залі біржі, можна розділити на такі групи:

— комісійні брокери (commission brokers);

— брокери торговельного залу (floor brokers);

— фахівці (specialists);

— зареєстровані трейдери (registered traders).

На біржі особами, які безпосередньо зайняті виконанням доручень клієнтів, є брокери. Зазвичай розрізняють два типи брокерів, які працюють на біржі: «комісійні брокери» і «броке­ри торговельного залу» (на Нью-Йоркській фондовій біржі їх називають «дводоларові» брокери, оскільки раніше за вико­нання заявки вони одержували 2 дол. за лот (100 шт. цінних паперів).

Комісійний брокер — це співробітник брокерської контори, який працює в торговельному залі біржі і виконує доручення клієнтів. Якщо доручень небагато, то він сам займається їх ви­конанням. Якщо ж заявок надійшло багато або комісійний брокер зайнятий, то тоді він вдається до послуг брокера торго­вельного залу. Ці брокери не перебувають у штаті якої-небудь контори. Вони є незалежними підприємцями і одержують ко­місійні за те, що допомагають брокерській конторі виконувати доручення клієнтів.

Брокер, одержавши доручення на покупку (продаж), на­правляється до місця, де працює спеціаліст з цього типу цінних паперів, і з'ясовує ціни попиту та пропозиції, кількість пропо­нованих і запитуваних цінних паперів, ціни останньої угоди. Цю інформацію він або одержує у спеціаліста, або зчитує її з електронного табло. Оцінивши ситуацію, брокер може купити

(продати) цінні папери у фахівця або безпосередньо в іншого бро­кера, якщо запропоновані умови угоди задовольняють обидві сторони. Такий механізм виконання заявки можливий, якщо зазначена в дорученні клієнта ціна збігається з ринковими ціна­ми або близька до них. У цьому разі заявку виконують негайно.

Якщо брокер одержав заявку, ціна в якій істотно відрізня­ється від ринкової, і, отже, негайно виконати її неможливо, він залишає заявку у фахівця для того, аби останній виконав це до­ручення, коли дозволять ринкові умови. Цей тип заявок нази­вається «лімітними заявками». їх заносять у базу даних фахівця з вказівкою осіб, які передали цей наказ, кількості цінних па­перів, які купують (чи продають), ціни угоди і часу надходжен­ня заявки. Заявки будуть реалізовані у міру настання сприятли­вих ринкових умов.

Комісійні брокери одержують винагороду від брокерської контори, в якій вони працюють, у вигляді фіксованої ставки або у вигляді комісійних відсотків від кількості проданих (куплених) цінних паперів.

Брокери торговельного залу одержують комісійну винагоро­ду від брокерських контор, чиї доручення вони виконали, у вигляді комісійних на кожні 100 одиниць цінних паперів. Так, на Нью-Йоркській фондовій біржі дводоларові брокери одержу­ють 1-1,5 дол. за кожних 100 акцій, за якими відбулася угода.

Якщо брокери залишили лімітні накази у спеціаліста, вони комісійних не одержують, а винагороду заробляє спеціаліст, коли ним будуть реалізовані залишені в нього заявки.

Провідною фігурою на біржі є спеціаліст (дилер), який про­дає і купує закріплені за ним цінні папери за свій рахунок, а також виконує лімітні доручення клієнтів. У зв'язку з тим, що на біржі котирується велика кількість цінних паперів різ­них емітентів, неможливо досконально знати ринок зі всіх ви­дів цінних паперів. А тому на біржі вирізняється окрема група торговців, які спеціалізуються на угодах з певним видом цін­них паперів. На Нью-Йоркській біржі зареєстровано близько 400, на Торонтській — близько 450 спеціалістів. З огляду на роль спеціаліста у біржовій торгівлі, їх призначає керівництво біржі і вони повинні відповідати певним стандартам, а саме:

— фінансові ресурси спеціаліста мають забезпечити прид­
бання не менше за 5 000 акцій кожного виду, за які він
несе відповідальність;

— розмір чистих активів, які мають високий рівень ліквід­ності, повинен бути не меншим за 500 тис. дол. США.На спеціаліста покладено виконання таких функцій:

— установлення котирувань (ціни покупки і ціни продажу)по закріплених за ним акціях;

— придбання і продаж цінних паперів відповідно до вистав­лених котирувань;

— виконання лімітних доручень;

— визначення курсу відкриття.

Виконуючи ці функції, спеціалісти забезпечують ефективне функціонування фондового ринку, роблять його ліквідним, що дає змогу досить швидко і без істотних втрат реалізувати на­явні у власників акції. Виставляючи власні котирування, спе­ціаліст зобов'язаний діяти як дилер, тобто купувати і продава­ти акції за оголошеними цінами, за рахунок чого забезпечують ліквідність ринку, його глибину та наступність цін.

Для того, щоб купувати акції по оголошеному котируван­ню, фахівець повинен мати достатньо коштів, що забезпечить виконання угод по продаваних брокерами цінних паперах.

Водночас у фахівця повинен бути резерв закріплених за ним цінних паперів, за рахунок якого виконують заявки брокерів на покупку відповідно до встановленого спеціалістами котиру­вання. Якщо у спеціаліста недостатньо цінних паперів у влас­ному резерві, він може здійснити продаж «без покриття», тобто за фактичної відсутності в нього цих цінних паперів у момент здійснення операції. Надалі він буде зобов'язаний придбавати цінні папери за свій рахунок і поставляти їх клієнтові.

Забезпечуючи ефективне функціонування ринку, спеціа­ліст змушений не лише встановлювати власні котирування, але й публікувати найкращі ціни: найвищу ціну на покупку і щонайнижчу ціну на продаж акцій. Це дає можливість броке­рам вибирати найкращий варіант виконання угоди за найви-гіднішою ціною.

У зв'язку з тим, що спеціалісти володіють значною інфор­маційною базою, вони мають право встановлювати власні ко­тирування, можуть продавати і купувати акції у значних обся­гах, їхня діяльність істотно впливає на ринок. Щоб спеціаліст насправді виконував роль особи, яка підтримує ефективний і справедливий ринок, і виключити можливість зловживань, фондові біржі встановлюють жорсткі правила роботи спеціа­лістів і здійснюють постійний контроль за їхньою діяльністю.

Спеціалістам забороняється виступати в ролі принципала, як­що в цьому немає потреби. Зокрема, якщо по конкретному виду цінного паперу надійшла пропозиція на продаж і одночасна про­позиція на покупку за однаковою ціною, спеціаліст зобов'язанийвиконати ці доручення. Якою привабливою не була б ця ціна для спеціаліста, він не може у цьому разі здійснити операцію як прин­ципал. Будуть задоволені заявки брокерів за оголошеними ціна­ми, оскільки перевага повинна віддаватися виконанню публічних доручень, а не мати на меті одержання власної вигоди спеціаліста.

На фондових біржах існують правила, які забороняють спе­ціалістам працювати з «випередженням заявок клієнтів», тоб­то спочатку він повинен виконати отриману заявку, а потім проводити операції у власних інтересах. Ця норма введена для того, аби запобігти маніпулювання з цінами і створити однако­ві умови для всіх учасників фондового ринку. Спеціаліст, пере­буваючи в торговельному залі, має безперечні переваги порів­няно з клієнтами і може чинити дії, спрямовані на одержання прибутку від операцій на шкоду інтересам клієнтів. Тому, від­повідно до біржових правил, якщо спеціалістові надійшла заяв­ка на придбання акцій «за ринковою ціною», тобто за найкра­щою ціною, він не має права купувати ці акції за свій рахунок.

Наприклад, є пропозиції на продаж акцій за цінами: $ 40, $ 401/2, $ 41. Водночас є низка заявок на придбання акцій за цінами $ 39, $ 383/4, $ 381/4 (на американських біржах ціна встановлюється в цілих доларах з простими дробами).

Найкраща ціна на продаж становить $ 40, на покупку — $ 39. Якщо надходить доручення на придбання акцій «за рин­ковою ціною», то спеціаліст зобов'язаний задовольнити це замовлення за ціною $ 40 за акцію, оскільки це найкраща ціна, за якою можна купити акції в цей момент. Навіть якщо фахі­вець прогнозує зростання цін на цей вид акцій, він не має права придбавати акції для себе за найнижчою ціною, маючи заявку на покупку «за ринковою ціною». Пріоритет у виконанні заяв­ки належить клієнтові.

У разі, коли б не існувало правила, яке забороняло працюва­ти з випередженням заявок клієнтів, спеціаліст, одержавши ве­лику заявку на придбання акцій за ринковою ціною, спочатку сам би купив акції за ціною $ 40 за штуку — для того, щоб зго­дом їх перепродати за вищою ціною і мати з цього зиск. Тоді кращою ціною залишилася б ціна $ 401/2, за якою і було б ви­конане доручення клієнта, адже формально на той момент часу вона була найнижчою ціною. Якщо у заявці не було зазначено конкретну ціну, інвестор погодиться з ціною покупки $ 401/2. Однак інтереси клієнта будуть ущемлені, оскільки реально була можливість виконати заявку за ціною $ 40 за акцію. Тому фондові біржі забороняють спеціалістам проведення таких опе­рацій як щодо покупки акцій, так і щодо їхнього продажу.Особливу групу на біржі складають трейдеры, які проводять операції лише за свій рахунок. Виконанням заявок клієнтів вони не займаються. Трейдер здійснює суто дилерські опера­ції, купуючи і продаючи цінні папери від свого імені і за власні кошти. На відміну від спеціалістів, трейдери не виступають у ролі посередників і можуть виконувати операції з будь-яки­ми видами цінних паперів.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2017-01-27; просмотров: 191; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.92.84.253 (0.01 с.)