Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Модели выбора оптимального инвестиционного портфеля
Современная портфельная теория выделяет 2 основных подхода к выбору оптимального инвестиционного портфеля: -традиционный; -современный. Традиционный подход основан на методах финансового управления, которые используются со времени зарождения общедоступных рынков ценных бумаг. Следуя этой концепции, в портфель включаются самые разнообразные финансовые инструменты, но при этом подчеркивается необходимость самой широкой отраслевой диверсификации. Современная модель – более позднее открытие. Теоретический инструментарий, лежащий в ее основе, сформирован в последние 20 лет 20 века. Но некоторые аспекты современной теории неявно, но используются практиками традиционного подхода. Между этими теориями имеются различия: 1. Традиционный подход основан на идеи сбалансированного портфеля, т.е. в портфель включаются самые разнообразные финансовые инструменты, но при этом очень важна межотраслевая диверсификация. 2.Концепция современного портфеля заключается в приобретении ценных бумаг на длительный срок. Инвестор не ставит перед собой задачи достичь максимально возможной на рынке доходности любой ценой. Он выбирает в качестве цели некий показатель и формирует портфель, изменение доходности которого соответствует динамике данного показателя. После приобретения портфеля ценных бумаг дополнительные сделки с ними (за исключением реинвестирования доходов) и некоторые корректировки портфеля для достижения точного соответствия выбранному показателю совершаются редко. Основные положения современной портфельной теории впервые сформировал в 1950-е годы Г. Марковиц. Он исходил из того, что инвесторы стремятся к получению максимального дохода за счет выигрыша от изменения курса акций, дивидендов или получения процентов. Так как любое вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и постоянной опасностью проигрыша, то в расчетах необходимо учитывать риск. В этой связи Марковиц определил показатели, объединяющие доход и риск, что позволило сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей. Основная идея Марковица заключалась в том, чтобы статистически рассмотреть доход, приносимый ценной бумагой как случайную переменную, то есть доход по отдельным финансовым инструментам, случайно изменяющийся в некоторых пределах. Степень риска измеряется отклонением возможных исходов от ожидаемого дохода. Если возможные исходы расположены рядом с ожидаемым доходом, то можно говорить, что данное вложение имеет относительно низкий риск. Если же возможные исходы имеют значительные отклонения, то говорят, что вложение сопряжено с большим риском.
Портфель, состоящий из инвестиций с максимальным уровнем риска или с наибольшей нормой дохода называют эффективным портфелем. Положения теории Г.Марковица развил и дополнил У.Шарп. Главная его заслуга – он ввел коэффициент b. Он попытался упростить процесс ввода и обработки исходной информации и принятия решений и разработал упрощенный вариант модели Марковица, который значительно сокращает потребность в исходной информации и компьютеризации. В своей модели Шарп использует коэффициенты, выражающие зависимость изменения дохода по конкретной ценной бумаге от определенного индекса. Для подобных расчетов используется фондовый индекс (например, Dow Jones или Standard & Poors-500). В рамках модели Шарпа анализируется зависимость между риском и прибылью. При этом используется несколько понятий доходности: 1) Ожидаемая доходность, которую инвесторы ожидают получить в течение некоторого будущего периода. За исключением государственных ценных бумаг, получение дохода не гарантировано, фактическая доходность может выше или ниже. Ожидаемая доходность является величиной распределения будущих прибылей. 2) Требуемая доходность – минимальная доходность, которая заставит инвестора купить ценную бумагу. Если доходность, которую инвестор ожидает получить от данной ценной бумаги, меньше, чем требуемая доходность, то он ее продаст и наоборот. Любая требуемая доходность ценной бумаги = безрисковой норме прибыли + премия за риск. Кj = Rq + bj (Km – Rq), Где Rq – безрисковая нерыночная ставка (в ее качестве может выступать ставка рефинансирования либо доходность государственных ценных бумаг) Km – ожидаемая прибыль портфеля (рассчитывается как средневзвешенная норма прибыли (дивиденд + темп роста) по отдельным акциям в портфеле)
Эта модель носит название модель ценообразования активов и показывает зависимость между нормой прибыли по безрисковым активам и систематическим риском. Портфель в идеальном случае должен быть оптимальным не только по классическому критерию, но и учитывать специфику деятельности субъекта, т.е. график его затрат и поступлений (запланированных и возможных). В соответствии с этой спецификой следует поддержать и проконтролировать уровень текущей ликвидности портфеля.
|
||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-02-05; просмотров: 144; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 44.206.227.65 (0.008 с.) |