Инвестиционное проектирование

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ

 

КРАТКИЙ КУРС ЛЕКЦИЙ

 

Тема 1. Основные положения инвестиционного

Проектирования

Понятие и экономический смысл инвестиций

В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь (статья 1), под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

Инвестиции – это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и/или получить положительную величину дохода. Свободные денежные средства – не инвестиции, т.к. ценность наличных денег может быть "съедена" инфляцией и они не могут обеспечить доход. Но если ту же сумму денег поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестициями, так как счет гарантирует доход.

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на:

- реальные инвестиции, или вложения средств в материальные объекты (здания, сооружения, оборудование и т.п.);

- финансовые инвестиции, или вложения средств в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады);

- инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, ”ноу-хау”, научно-технические и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т.п.).

По характеру участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:

– прямые, предполагающие непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

– косвенные (портфельные), осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих финансовые средства по своему усмотрению наиболее эффективным образом.

Суть инвестирования с точки зрения инвесторов-владельцев капитала заключается в отказе от получения прибыли в настоящий момент с целью получения этой прибыли в будущем. Следовательно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей 2 основных положения:

1) вложенные средства должны быть полностью возмещены;

2) прибыль от данной операции должна быть достаточно высока, чтоб компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, который возникает в силу неопределенности конечного результата.

Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

Тема 2. Методические основы принятия инвестиционных решений

 

Тема 3. Оценка эффективности инвестиционных проектов

 

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций – это время в годах, необходимое для возмещения первоначальных инвестиционных затрат. Иначе говоря, период, в течение которого проект будет работать "на себя", то есть весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы прибыли и амортизации, направляются на возврат первоначально инвестированного капитала. Формула расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде:

где PP (payback period) – показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости);

I_o (investment) – первоначальные инвестиции;

CF (cash flow) – годовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Расчет Периода окупаемости (РР), кроме того, может также осуществляться и другим методом – методом прямого счета с помощью последовательного вычитания годовой прибыли и амортизационных. отчислений из общей суммы инвестиционных затрат за очередной интервал планирования.

Во 2-м случае расчет будет более точен, т.к. он учитывает возможную неравномерность прибыли по годам и кроме того включает в период окупаемости годы строительства.

В 1-м случае будем иметь завышенную величину срока окупаемости.

Интервал, в котором остаток становится отрицательным, является тем самым Периодом окупаемости. Если такой результат не достигнут, и мы не получили на какой-то стадии отрицательный результат, то период окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. Так как полученный результат должен быть достаточно нагляден, то показатель периода окупаемости иногда используют как простой способ оценки риска инвестирования.

Показатель окупаемости как правило используется на стадии предварительной оценки ИП для сравнения полученного показателя с заранее выбранным нормативным сроком окупаемости.

Достоинства метода – простота и доступность расчетов.

Недостатки: он не учитывает динамики поступлений и возможности новых инвестиций после того, как первоначальные инвестиции окупятся.

Ориентация только на этот показатель в некоторых случаях, например, при высоком уровне прибыли предприятия в первые годы его деятельности, может существенно исказить оценку эффективности в сторону ее завышения. Использование этого показателя как инструмента принятия решений отвергает те проекты, которые ориентированы на длительный срок окупаемости и принимает те, которые обеспечивают быстрый возврат ресурсов, даже если ресурсы будут скромными и недолговечными.

Если инвесторы привлекают для финансирования проекта банковский кредит, то может быть рассмотрен показатель:

Коэффициент покрытия долга. Он характеризует способность предприятия по выплате задолженности по кредитам.

К_ПД = Валовая прибыль до уплаты налогов / годовые выплаты по привлеченным займам (основной долг и %)

Если К_ПД > 1,5, то предприятие не имеет проблем по выплате задолженностей по взятым кредитам.

Основным недостатком простых методов оценки является игнорирование фактора неравномерности одинаковых сумм поступлений и платежей, относящихся к различным периодам времени. Учет этого фактора - необходимое условие для корректной оценки ИП, которая связана с долгосрочным вложением капитала.

Для проведения строгого анализа проекта используют сложные методы.

2.2. Сложные методы. Они основаны на приведении денежных средств, прибыли по ИП, относящихся к разным промежуткам времени к одному общему знаменателю с помощью коэффициентов дисконтирования, отражающих временную стоимость капитала.

Пассивное управление.

Основной принцип – покупать и держать. Пассивная тактика предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенными на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска. Изменение структуры портфеля крайне редки и незначительны.

Типичный пассивный инвестор формирует свой портфель из комбинации безрискового актива и рыночного портфеля. Он не ожидает «побить» рынок, а лишь ожидает справедливого дохода по своему портфелю (т.е. вознаграждение за принимаемый риск).

Важным преимуществом этого стиля управления является низкий уровень накладных расходов.

Обычно при пассивной тактике используется либо "метод лестницы", либо "метод штанги".

"Метод лестницы" основан на покупке ценных бумаг с различными степенями срочности с равномерным их распределением в пределах выбранного срока инвестирования.

"Метод штанги" означает, что подавляющая часть инвестиций направлена в краткосрочные ценные бумаги, обеспечивая высокую ликвидность портфеля в целом, и в долгосрочные ценные бумаги, которые позволяют получит высокий доход. Среднесрочные ценные бумаги составляют незначительную часть портфеля.

Простым подходом в рамках пассивного управления портфелем является попытка покупки рынка. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда. Индексный фонд – это портфель, отражающий структуру рынка в целом, характеризующегося фондовым индексом. Чтобы добиться структуры портфеля, соответствующей структуре индекса, различные бумаги включаются в портфель в такой же пропорции, как и при расчете индекса.

Активно-пассивное управление – это объединение активной и пассивной стратегии.

Например, управление каждым из субпортфелей может быть активным или пассивным при сохранение доли каждого из них в совокупном портфеле.

 

 

Проектов

 

Варианты контрольной работы

 

 

1 вариант

1. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.

2. Инвестиционный климат в Республике Беларусь.

3. Задача.

2 вариант

1. Риски в инвестиционном проектировании и методы управления ими.

2. Инвестиционное законодательство Республики Беларусь и направления его совершенствования

3. Задача.

3 вариант

1. Инвестиционные ресурсы и источники их формирования.

2. Инвестиционная политика Республики Беларусь.

3. Задача.

4 вариант

1. Портфель инвестиционных проектов, его виды и цели формирования.

2. Иностранные инвестиции, их необходимость и формы привлечения в экономику Республики Беларусь.

3. Задача.

5 вариант

1. Собственные источники инвестиционных ресурсов предприятий

2. Гарантии защиты инвестиций: современное состояние и направления совершенствования

3.Задача

6 вариант

1.Заемные и привлеченные источники инвестиционных ресурсов предприятий

2. Перспективные направления вложения инвестиций в экономику Республики Беларусь

3.Задача

7 вариант

1. Бизнес-план инвестиционного проекта

2. Прямые иностранные инвестиции в экономике Республики Беларусь

3.Задача

8 вариант

1. Понятие и классификация инвестиционных проектов

2. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и его влияние на инвестиционный процесс

3.Задача

9 вариант

1. Управление портфелем инвестиционных проектов

2. Проблемы и перспективы инвестиционной деятельности в Республике Беларусь в условиях вступления в ВТО

3.Задача

10 вариант

1. Понятие и экономический смысл инвестиций

2. Инвестиционная деятельность современных белорусских предприятий: оценка состояния и перспективы развития.

3.Задача

Задача

Предприятие рассматривает инвестиционный проект - приобретение новой технологической линии. Стоимость линии - 15000 у.е., срок эксплуатации 5 лет. Амортизация начисляется прямолинейным способом, т.е. 20% годовых. Чистая прибыль (после уплаты налогов) составит по годам (у.е.):

 

	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1 вариант
2 вариант
3 вариант
4 вариант
5 вариант
6 вариант
7 вариант
8 вариант
9 вариант
10 вариант

 

Банковская процентная ставка составляет 10% годовых.

Определить:

1). Экономическую эффективность данного проекта с помощью показателей:

- Простая норма прибыли (ROI)

- Срок окупаемости (РР)

а). Простой

б). Динамический

- Чистая текущая стоимость (NPV)

- Индекс рентабельности (PI)

- Внутренняя норма доходности (IRR)

Сделать соответствующие выводы.

 

2). Оценить возможность финансирования данного инвестиционного проекта за счет банковского кредита (схема погашения кредита – произвольная). Сделать соответствующие выводы.

 

3). Оценить возможные варианты формирования источников финансирования данного инвестиционного проекта с помощью показателя отдачи на собственный капитал (эффект финансового левереджа):

а). Финансирование осуществляется полностью за счет собственных средств.

б). Финансирование осуществляется на 50% за счет собственных средств и на 50% за счет заемных средств (банковского кредита).

Сделать соответствующие выводы.

 

ВОПРОСЫ К ЗАЧЕТУ ПО КУРСУ

«ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ»

 

1. Понятие и экономический смысл инвестиций

2. Понятие и классификация инвестиционных проектов

3. Жизненный цикл инвестиционного проекта

4. Бизнес-план инвестиционного проекта

5. Неопределенность и риски принятия инвестиционных решений

6. Анализ и управление рисками в инвестиционном проектировании

7. Виды и принципы оценки инвестиционных проектов

8. Оценка стоимости денег во времени

9. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов
Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов:

10. Простые методы оценки

11. Сложные методы оценки

12. Ранжирование альтернативных проектов и выбор оптимального варианта инвестирования.

13. Оценка бюджетной эффективности и социальных результатов реализации инвестиционных проектов

14. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

15. Принципы формирования инвестиционного портфеля

16. Портфель реальных инвестиционных проектов и этапы его формирования

17. Особенности формирования портфеля финансовых инвестиций

18. Модели выбора оптимального инвестиционного портфеля

19. Стратегия управления инвестиционным портфелем

20. Общая характеристика инвестиционных ресурсов.

21. Собственные источники инвестиционных ресурсов.

22. Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций

23. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

24. Эффект финансового левереджа

25. Средневзвешенная цена капитала

26. Инвестиционный потенциал банковской системы

27. Проектное финансирование как метод финансирования инвестиций

28. Свободные экономические зоны – фактор повышения инвестиционной активности

29. Инвестиционные возможности лизинговых операций

30. Прямые инвестиции: механизм привлечения

31. Инвестиционный климат Республики Беларусь

32. Иностранные инвестиции, их необходимость и пути привлечения

33. Перспективы инвестиционной деятельности в Республике Беларусь

 

ТЕСТЫ

1. Инвестиции – это:

а). Вложение средств в различные финансовые инструменты

б). Документ, описывающий основные аспекты будущего коммерческого предприятия

в). Вложение средств в реальные и нематериальные активы

г). Любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

д) Денежные затраты предприятия

 

2. Реальные инвестиции – это вложения в:

а). здания, сооружения, оборудование

б). ценные бумаги, банковские депозиты, валюту

в). патенты, лицензии, ноу-хау

г). все варианты

д). нет правильного ответа

 

3. Потоки равновеликих поступлений или платежей – это:

а). оферта

б). аннуитет

в). амортизация

г). акцепт

д). аваль

 

4. К собственным источникам инвестиций относятся:

а). Банковские кредиты

б). Собственная прибыль

в). Амортизационный фонд

г). Бюджетные ресурсы

д). Выпуск облигаций

 

5. Заемными источниками инвестиционных ресурсов являются:

а). Банковские кредиты

б). Собственная прибыль

в). Амортизационный фонд

г). Иностранные инвестиции

д). Выпуск облигаций

 

6. Страна, являющаяся основным инвестором в белорусскую экономику:

а). США

б). Германия

в). Россия

г). Польша

д). Китай

 

7. Инвестиционный проект требует вложений 1000 у. е. Он обеспечивает ежегодные поступления в размере 500 у. е. Определить срок окупаемости инвестиционного проекта:

а). 5 лет б). 2 года в). 1,5 года г). 1,88 года д). 1 год

 

8. Инвестиционный проект рассчитан на 4 года. Первоначальные инвестиции 2000 у.е. Ставка дисконтирования 12%. Годовые поступления составят: 1 год – 800 у.е., 2 год – 1100 у.е., 3 год – 950 у.е., 4 год – 930 у.е. Найти чистую текущую стоимость (NPV) проекта

а). 845,3 у.е.

б).-730,8 у.е.

в).960,4 у.е.

г). -1300 у.е.

д). 865, 3 у.е.

 

9. Инвестиционный проект рассчитан на 4 года. Первоначальные инвестиции 2000 у.е. Ставка дисконтирования 12%. Годовые поступления составят: 1 год – 800 у.е., 2 год – 1100 у.е., 3 год – 950 у.е., 4 год – 930 у.е. Найти индекс рентабельности проекта.

а). 1,34

б). 1,2

в). 1,43

г). 0,9

д). 0,15

 

10. Наиболее предпочтительными для экономики страны являются:

а). портфельные инвестиции

б). прямые инвестиции

в). венчурные инвестиции

г). чистые инвестиции

д). финансовые инвестиции

 

11. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является:

а). снижение налоговой нагрузки

б). борьба с конкурентами

в). обеспечение реализации инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.

г). поиск новых рынков сбыта

д). расширение экономического влияния за пределами своей страны

 

12. Определить уровень эффекта финансового рычага при следующих данных: сумма собственного капитала 150 млн.руб., сумма заемного капитала 80 млн.руб., ставка налога на прибыль 24%, рентабельность проекта 15%, ставка процента за кредит 10%.

а). 0,07

б). 0,6

в). 0,2

г). 0,1

д). 0,9

 

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ

 

КРАТКИЙ КУРС ЛЕКЦИЙ