Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Управление портфелем ценных бумаг
Первый этап – анализ портфеля ценных бумаг. Первое, что должно быть у банка – это лицензия профессионального участника РЦБ. Банк в связи с этим имеет возможность совершать дилерские операции на ММБВ, а также через брокера в секции государственных ценных бумаг. Портфель банка состоял из двух видов ценных бумаг: долговых обязательств РФ (ОФЗ) и акций российских эмитентов. Структурные элементы портфеля ценных бумаг
ОФЗ носили долгосрочный характер и образовывали инвестиционный портфель банка. Цель вложения в ОФЗ заключались в том, чтобы обеспечить запас ликвидности банка и получить стабильный доход в виде купонных выплат. Банку было мало доходности и он приобретает акции. Портфель акций сформирован из ликвидных бумаг крупных российских компаний: Роснефть, Лукойл, Ростелеком, НН, Сургутнефтегаз и др. Удельный вес изменялся от 1,9% для ПолисЗолото до 23,4%. В кризисный период снизились инвестиции в акции. Во-первых, снизился российский фондовый рынок. Падение затронуло котировки всех акций. Структура портфеля. Электроэнергетика – 0%, черная металлургия – 8,3%, нефтехимическая промышленность – 56%, добыча и металлургия цветных металлов – 28,3%, связь – 7,3%. Характеризуя отраслевую структуру необходимо отметить невысокую степень ее диверсификации. Можно сделать вывод, что круг эмитентов акций в портфеле очень ограничен и практически не меняется во времени. Его можно считать консервативным. Он обеспечивают высокую ликвидность, а с другой стороны для него характерна сильная зависимость от динамики мировых цен на сырьевые товары, нефть и металлы. Средняя доходность по портфелю за 3 года составила 4,5% годовых. Годовая доходность за первый год – 7,3%, за второй - -29,8%, за третий – 45,1%. Прирост индекса ММВБ составил в первом году – 13,5%, во втором – -63,7%, в третьем – 116,6%. Относительный прирост составил – 14,2%. Доходность портфеля только в одном из кварталов превосходила рынок. Вывод: отдел ценных бумаг не работает достаточно эффективно. Основные направления управления: 1. Переоценка с учетом текущего состояния изменения цен, то есть переоценивать необходимо остатки ценных бумаг, сложившихся на конец рабочего дня, исходя из котировок, которые регулярно получаются на бирже;
2. Установление внутренних банковских лимитов операций. Лимит операций с цб устанавливается по годам и отдельно по портфелю акций и государственных ценных бумаг в млн.рублей. За анализируемые 3 года лимит по портфелю акций составил 35 млн.руб. и не менялся. По портфелю государственных ценных бумаг он составил 48млн.руб. и также не менялся; 3. Смотри дальше тетрадку.
Продолжение после тетрадки. 3) Расширение круга инструментов, включаемых в портфель акций. В основном включают голубые фишки. Они характеризуются стабильностью, высокой ликвидностью. Голубых фишек – 20 штук. Всего акций – около 400. Кроме голубых фишек есть акции 2 эшелона, которые характеризуются нестабильностью, низкой ликвидностью, но они могут приносить как сверхдоходы, так и сверхубытки. Вместе с тем, акции 2 эшелона характеризуются большей прогнозируемостью, более высокой доходностью в долгосрочной перспективе, чем у фондового рынка, и меньшая зависимость от спекулятивных тенденций. По голубым фишкам сделки осуществляются по нескольким сотням в минуту, а по акциям по 2 эшелона несколько сделок в час или в день. Эти акции характеризуются резкими изменениями цен, недостаточной прозрачностью и недостаточной надежностью информации. Следовательно, эти акции нельзя купить/продать при необходимости. Рыночная стоимость таких компаний до 500 млн. $. Торговые обороты по этим компаниям составляют 100-500 тыс. $. Главный критерий инвестирования в эти акции – это выбор недооцененных рынком акций.
Фактический портфель, даже если исключить из него Ростелоком, составляет 73%. А предполагаемый портфель предлагает 124%.
Использование при формировании портфеля акций модели Марковица. В этом банке не применяются модели оптимизации портфеля.
Рассмотрим модель Марковица, которая оптимизирует портфель ценных бумаг. Источником информации в нашем случае является котировки акций на ММВБ. Используются данные по рабочим дням в течении одного года. Последовательность оптимизации заключается в следующем:
1. Нахождение математического ожидания и дисперсии доходности каждой акции. Поскольку акции Ростелекома были убыточные, поэтому их просто исключили из портфеля; 2. После этого определяется ковариация между доходностями каждой пары акций. Для этого определяется ковариация по формуле (тетрадка); 3. Следующий этап – определение структуру эффективного множества на основе ожидаемой доходности и риска портфеля. Ожидаемая доходность портфеля определяется по простому соотношению (тетрадка). Риск портфеля – СКО доходности от ожидаемого значения; 4. Оптимизация структуры вложений. Для того, чтобы определить оптимальные веса решается оптимизационная задача. Первая задача: когда определяется минимальная риск при заданной ожидаемой доходности. Вторая задача: максимальная доходности при заданном риске.
При уровне доходности соответствующей фиксированному значению минимальный риск получается в том случае, когда портфель состоит из 3 видов акций (Сургут – 25%, Лукойл – 32%, ПолюсЗолото – 43%). Оптимальная структура при фиксированном риске: Роснефть – 16%, ПолюсЗолото – 37%, СеверСталь – 47%. Экономический эффект = 9,43 млн. руб.
Модель Марковица – минусы: 1. Не учитывает ликвидность; 2. Стоимость уплаченных комиссии биржи и брокерам хотя и не значительна, но она не учитывается. Не учитывается возможность изменения этого портфеля. Комиссия с оборота имеет величину приблизительно 0,03% с оборота.
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-02-05; просмотров: 256; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.147.104.248 (0.007 с.) |