Графічне відображення моделі оцінювання капітальних активів має назву

Лінії ринку капіталу (Capital Market Line — СML) з початком в точці з

Координатами (0, F R) і проходженням через точку з координатами (M M, R).

Лінія показує очікувану дохідність, яку бажає отримати інвестор на ринку

Цінних паперів, для кожного рівня недиверсифікованого ринкового ризику.

Нахил лінії CML відбиває рівень несприйняття ризику середнім інвестором.

Чим більше несприйняття ризику, тим менший нахил прямої, тим вищі,

Відповідно, премія за ризик і необхідна ставка доходу.

ЛІНІЯ РИНКУ КАПІТАЛУ

М – ринковий портфель

F R безризикова дохідність

CML є прямою лінією, рівняння якої можна представити наступним чином:

y = a + bx

Де: a – значення ординати в точці перетину її лінією CML, що відповідає

безризиковій ставці F R;

B – кут нахилу CML.

Кут нахилу визначається як відношення зміни значення функції до зміни

аргументу. В нашому випадку кут нахилу дорівнює:

m

M F

m

M F R R R R

b

При цьому чисельник характеризує перевищення дохідності ринкового

Портфелю над без ризиковою ставкою. Це премія за ризик інвестування в

Ринковий портфель М, що складається з ризикових активів.

Знаменник – це ризик ринкового портфелю. Таким чином, нахил CML

Показує величину премії за одиницю ринкового ризику.

Іншими словами, нахил CML потрібно розглядати як винагороду (в одиницях

Очікуваної дохідності) за кожну додаткову одиницю ринкового ризику, яку бере

На себе інвестор.

Оскільки очікувана дохідність (у) є функція ризику (х), то у вже прийнятих

термінах дохідності і ризику рівняння CML буде мати вигляд:

M

M F

F

R R

R R.

Де: – ризик -го портфеля, для якого визначається рівень очікуваної

дохідності;

R – очікувана дохідність -го портфеля.

Дане рівняння можна записати наступним чином:

M F

m

F R R R R

Очікувана дохідність портфелю дорівнює безризиковій ставці плюс добуток

Відношення ризику портфелю до ризику ринкового портфелю і різниці між

Очікуваною дохідністю ринкового портфелю і безризиковою ставкою.

Таким чином, всі можливі оптимальні (ефективні) портфелі, тобто

Портфелі, які включають в себе ринковий портфель М, розміщені на лінії CML.

Вона проходить через дві точки – Rf і М. Таким чином, лінія ринку капіталу є

Дотичною до ефективної межі. Всі інші портфелі, в які не входить ринковий

Портфель, розміщуються нижче лінії CML. CML піднімається вгору зліва

Направо і свідчить про те, що якщо портфель має більш високий ризик, то

Його очікувана дохідність більш висока. Якщо інвестор бажає одержати більш

Високу очікувану дохідність, він повинен погодитися на більш високий ризик.

Коли інвестор купує безризиковий актив, він забезпечує собі дохідність

На рівні безризикової ставки. Якщо він намагається одержати більш високу

Очікувану дохідність, то повинен погодитися і на деякий ризик. Безризикова

Ставка є винагородою за час, тобто гроші в часі мають цінність. Додаткова

Дохідність, що одержується інвестором понад ставки без ризику, є винагородою

За ризик. Таким чином, винагорода особи, що інвестувала свої кошти в

Ринковий портфель, складається із ставки Rf, яка є винагородою за час, і премії

За ризик в розмірі M F R R. Іншими словами, на фінансовому ринку його

Учасники погоджують між собою ціну часу і ціну ризику.

Портфелі, що попадають на відрізок RfМ, складається із комбінації

Вкладень в ризикові і безризикові активи. Такі портфелі називать ссудними

(lending portfolios).

При існуванні можливості запозичень по безризиковій ставці інвестори

Можуть формувати портфелі із доходністю і ризиком, що перевищує

Середньоринковий рівень, вкладаючи запозичені кошти в ринковий портфель

М. Сформовані таким чином портфелі будуть знаходитись на відрізку CML

Вище точки М. Такі портфелі прийнято називати запозиченими або ричаговими

(borrowing portfolios).