Аналіз ефективності окремих фінансових інструментів

Рисунок 5.1 – Мета та задачі аналізу фінансових інвестицій підприємства

Рисунок 5.2 – Основні форми фінансового інвестування, що здійснюються підприємством

Рисунок 5.3 – Класифікація видів цінних паперів, які дозволені до випуску в Україні

Рисунок 5.4 – Класифікація акцій

Рисунок 5.5 – Класифікація облігацій

Рисунок 5.6 – Класифікація ощадних сертифікатів, що обертаються на фондовому ринку України

Рисунок 5.7 – Класифікація інвестиційних сертифікатів, що обертаються

На фондовому ринку України

Рисунок 5.8 - Класифікація фондових інструментів за специфікою їх інвестиційних якостей

Рисунок 5.9 – Узагальнена оцінка інвестиційних якостей окремих інструментів фондового ринку

Рисунок 5.10 – Основні параметри оцінки інвестиційних якостей акцій
Таблиця 5.1 – Алгоритми розрахунку показників основних параметрів оцінки інвестиційних якостей акцій

№ з/п	Показник	Умовне позначення	Алгоритм розрахунку	Умовні позначення
	Оцінка основних показників господарської діяльності і фінансового стану емітента
1.1	Рівень віддачі акціонерного капіталу			ЧП – чистий прибуток підприємства, грн.; - середня величина акціонерного капіта-лу підприємства, грн.
1.2	Балансова („книжкова”) вартість однієї акції			АК – акціонерний капітал підприємства на певну дату, грн.; РК – резервний капітал підприємства на певну дату, грн.; К^А– загальна кількість акцій підприємства на певну дату, од
1.3	Коефіцієнт дивідендних виплат			Д – сума дивідендів, сплачених акціонерам, грн.; ЧП – чистий прибуток підприємства, грн.;
1.4	Коефіцієнт забезпеченості привілейованих акцій чистими активами			ЧА – чисті активи підприємства на певну дату, грн.; - кількість привілейованих акції підприємства на певну дату, од.; А – активи підприємства, грн.; НА – нематеріальні акти-ви підприємства, грн.; ПЗ – поточна заборгова-ність підприємства, грн.;

Продовження таблиці 5.1

				ДЗ – довгострокова заборгованість підприємства, грн.
1.5	Коефіцієнт покриття дивідендів за привілейованими акціями			ЧП – чистий прибуток підприємства, грн.; ДПА – сума дивідендів, що сплачуються за привілейованими акціями, грн.
1.6	Дивіденди на одну звичайну акцію			- кількість звичайних акцій підприємства на певну дату, од.;
	Оцінка характеру обертання акцій на фондовому ринку
2.1	Рівень дивідендної віддачі акції (рентабельність акцій)			ДА – сума дивідендів, що сплачені за звичайною акцією у певному періоді, грн.; – ринковавартість акції на початок періоду, що розглядається, грн.
2.2	Дивідендний доход			ДА – сума дивідендів, що сплачені за звичайною акцією у певному періоді, грн.; Доход – сукупний до-ход, який отримано у розрахунку на одну акцію за період, що розглядається, грн.
2.3	Коефіцієнт співвідношення вартості (ціни) і доходу за акцією (цінність акції)			– ринкова вартість акції на початок періоду, що розглядається, грн.

Продовження таблиці 5.1

 

				Доход – сукупний до-ход, який отримано у розрахунку на одну акцію за період, що розглядається, грн.
2.4	Коефіцієнт котирування акцій			, – ринкова та облікова вартість акції у періоді, що розглядається, грн.
2.5	Коефіцієнт ліквідності акції на фондовій біржі			ОПР – загальний обсяг продажу акцій, що розглядаються на певних торгах (або сума цього показника по всіх торгах за певний період), грн.; ОПРОП - загальний обсяг пропозиції акцій, що розглядаються на певних торгах (або сума цього показника по всіх торгах за певний період), грн.;
2.6	Коефіцієнт співвідношення вартості (ціни) попиту і пропозиції акцій			- середній рівень цін пропозиції акції на торгах, грн.; - середній рівень цін попиту на акції на торгах, грн.
2.7	Коефіцієнт оборотності акцій			ОПР – загальний обсяг продажу акцій, що розглядаються на торгах, за певний період, грн.; К^А– загальна кількість акцій підприємства, од.; - середня вартість (ціна)продажу однієї акції за період, що розглядається, грн.

 

Таблиця 5.2 - Форми рейтингової оцінки інвестиційних якостей простих та привілейованих акцій, що застосовуються в іноземній практиці

Рейтингова оцінка простих акцій („Стандарт енд Пурс”)	Рейтингова оцінка привілейованих акцій („Канадіан Бонд Рейтинг Сервіс”)
Індекс оцінки	Значення індексу	Індекс оцінки	Значення індексу
А+	Найвисока якість	Р+	Найвища якість („супер”)
А	Висока якість	Р1	Висока якість
А-	Якість вище середнього	Р2	Дуже гарна якість
В+	Середня якість	Р3	Гарна якість
В	Нижче середньої якості	Р4	Середня якість
В-	Низька якість	Р5	Низька якість (акції мають спекулятивний характер та для інвестування небезпечні)
С-	Дуже низька якість

Рисунок 5.11 – Основні параметри оцінки інвестиційних якостей облігацій

Таблиця 5.3 – Алгоритми розрахунку показників, що характеризують обертання облігацій на фондовому ринку

№ з/п	Показник	Умовне позначення	Алгоритм розрахунку	Умовні позначення
	Курс (курсова вартість) облігації			Врин – ринкова вартість (ціна) облігації, грн.; Вном – номінальна вартість (ціна) облігації, грн.
	Поточна доходність облігації		або	Врин – ринкова вартість (ціна) облігації, грн.; СВr – сума відсотків, що виплачуються по облігації за рік за ставкою r, грн.; r – купонна (номінальна) доходність за облігацією, %; KO - курс (курсова вартість) облігації, грн.
	Ринкова вартість облігації			СВr – сума відсотків, що виплачуються по облігації за рік за ставкою r, грн.; - поточна доходність облігації, %.
	Коефіцієнт співвідношення вартості (ціни) попиту і пропозиції облігацій			- середній рівень цін пропозиції облігації на торгах, грн.; - середній рівень цін попиту на облігації на торгах, грн.

Продовження таблиці 5.3

 

	Коефіцієнт ліквідності облігації на фондовій біржі			ОПР – загальний обсяг продажу облігацій, що розглядаються на певних торгах (або сума цього показника по всіх торгах за певний період), грн.; ОПРОП - загальний обсяг пропозиції облігацій, що розглядаються на певних торгах (або сума цього показника по всіх торгах за певний період), грн.;
	Коефіцієнт оборотності облігацій			ОПР – загальний обсяг продажу облігацій, що розглядаються на торгах, за певний період, грн.; К^О– загальна кількість облігацій підпри-ємства, од.; - середня вартість (ціна) продажу однієї облігації за період, що розглядається, грн.

Таблиця 5.4 - Форми рейтингової оцінки інвестиційних якостей облігацій, що застосовуються в іноземній практиці

Індекс оцінки	Значення індексу
„Стандарт енд Пурс”	„Мудіс інвесторз сервіс”
ААА	Ааа	Найвищі інвестиційні якості
АА	Аа	Високі інвестиційні якості
А	А	Інвестиційні якості вище середнього рівня
ВВВ	Ваа	Середні інвестиційні якості
ВВ	Ва	Інвестиційні якості нижче середнього рівня
В	В	Спекулятивні облігації з низьким кредитним рейтингом
ССС	Саа	Висока ступінь ризику неплатежу
СС	Са	Високоспекулятивні облігації
С	С	Найнижчі інвестиційні якості

Рисунок 5.12 – Основні параметри оцінки інвестиційних якостей ощадних сертифікатів

Рисунок 5.13 – Основні напрямки оцінки ступеня надійності банка-емітента за системою „САМЕL”, що застосовується у зарубіжній практиці

Таблиця 5.5 – Стандартні оцінки рівня надійності банка-емітента та їх характеристика за системою „САМЕL”

Рівень надійності банку	Зведений рейтинг	Діапазон допустимих значень	Характеристика рівня надійності банка
Добрий		1,0-1,45	Повністю „здоровий” у всіх відношеннях. Отримані дані не мають суттєвого значення. Можливо не змінювати систему управління. Стійкий по відношенню до зовнішніх економічних та фінансових потрясінь. Відсутня необхідність втручання органів надзору.
Задовіль-ний		1,5-2,4	Практично повністю „здоровий”. Отримані критичні дані не мають суттєвого значення. Можливо змінити систему управління. Стабільний. Втручання органів банківського надзору обмежено і здійснюється лише у тому обсязі, який необхідний для виправлення виявлених недоліків.
Достатній		2,5-3,4	Наявність фінансових, операційних чи технічних недоліків, що змінюються від припустимих рівней до незадовільних. Вразливий за несприятливих змін економічної ситуації. Може легко розоритися, якщо заходи, що приймаються задля здолання недоліків, виявляються неефективними. Необхідне додаткове втручання органів банківського надзору з метою усунення недоліків.
Критичний		3,5-4,4	Суттєві фінансові проблеми. Зберігання „нездорової” ситуації за відсутності певної уваги до фінансових проблем. Без проведення коригуючих заходів ситуація, що склалася, може привести до „підриву” життєдіяльності у майбутньому. Велика вірогідність розорення. Необхідний надзор та контроль, а також конкретний план подолання виявлених недоліків.
Незадовіль-ний		4,5-5,5	Дуже велика вірогідність розорення у найближчий час. Виявлені недоліки дуже небезпечні. Потрібна термінова підтримка зі сторони акціонерів й інших фінансових джерел. Без проведення коригуючих заходів банк скоріше за все буде ліквідовано, чи обєднано з іншим чи продано.

 

 

Рисунок 5.14 – Чинники, які формують реальну вартість фінансових інструментів інвестування

 

 

Рисунок 5.15 – Система основних моделей оцінки реальної вартості окремих видів фінансових інструментів інвестування

Таблиця 5.6 – Алгоритми розрахунку показників ефективності інвестицій в цінні папери

 

Показник	Алгоритм розрахунку	Умовні позначення
Оцінка інвестицій у акції
1.1 Моделі оцінки вартості звичайних і привілейованих акцій
Ø звичайної акції з невизначеним періодом обертання		- сума дивідендів, що очікується до отримання за акцією у кожному періоді п, грн.; - норма дохідності за звичайною акцією (середньоринкова або інша прийнятна), коеф.;
Ø звичайної акції з визначеним періодом обертання		- сума дивідендів, що очікується до отримання за акцією у кожному періоді п, грн.; - норма дохідності за звичайною акцією (середньоринкова або інша прийнятна), коеф.; - очікувана курсова вартість акції у кінці періоду її реалізації, грн.
Ø звичайної акції зі стабільним рівнем дивідендів		- розмір щорічного дивіденду на одну звичайну акцію, грн.; - норма дохідності за звичайною акцією (середньоринкова або інша прийнятна), коеф.;
Ø звичайної акції з постійно зростаючими дивідендами (модель Гордона)		- очікуваний темп приросту дивідендів, коеф.; - норма дохідності за звичайною акцією (середньоринкова або інша прийнятна), коеф.;

Продовження таблиці 5.6

 

		- сума дивідендів на акцію, отриманих у попередньому періоді, грн.; - очікувана сума дивідендів на акцію через рік, грн.
Ø звичайної акції зі змінним темпом приросту дивідендів		п – очікувана кількість років непостійного зростання дивідентів; - очікувана сума дивідендів у році t фази непостійного росту, грн.; - перша очікувана сума дивідендів фази постійного росту, грн.
Ø привілейова-ної акції		- розмір щорічного фіксованого дивіденду на акцію, грн.; - очікувана норма інвестиційного прибутку за привілейованою акцією (вартість акції), коеф.;
1.2 Моделі оцінки доходності звичайних і привілейованих акцій
§ за умов виплати дивідендів в інвестиційному періоді	dc – ставка дивіденду; D – розмір річних диві-дендів, що виплачуються за акцією, грн.; N – номінальна ціна акції, грн.
Ø ставка дивіденду
Ø поточна доходність		D – розмір річних диві-дендів, що виплачуються за акцією, грн.; - вартість придбання акції, грн.;

Продовження таблиці 5.6

 

Ø ринкова поточна доходність		D – розмір річних дивідендів, що виплачуються за акцією, грн.; - поточна ринковавартість акції, грн.;
Ø кінцева доходність		– розмір дивідендів, виплачених за акцією в середньому за рік, грн.; - вартість продажу акції, грн.; - вартість придбання акції, грн.; п – кількість років, протягом яких інвестор володів акціями.
Ø сукупна доходність		– величина дивідендів, виплачених за акцією в і -му році, грн.; - вартість продажу акції, грн.; - вартість придбання акції, грн.;
§ за умов відсутності виплати дивідендів в інвестиційному періоді	- ціна продажу акції, у відсотках до номіналу або грн.; - ціна придбання акції, у відсотках до номіналу або грн.;
Ø поточна доходність
Ø кінцева доходність		- вартість продажу акції, грн.; - вартість придбання акції, грн.;

Продовження таблиці 5.6

 

Оцінка інвестицій у облігації
1.1 Моделі оцінки поточної ринкової вартості облігацій
Ø облігацій з правом викупу		D – річний купонний доход за облігацією, грн.; - вартість викупу облігації, тобто ціна, яку компанія повинна заплатити у разі довгострокового пога-шення облігації, грн.; d – доходність облігації на момент її довгострокового погашення, коеф.;
Ø відсоткових облігацій · з незмінною без ризиковою ставкою доходності (з фіксованою купонною ставкою)   · зі змінною без ризиковою ставкою доходності (з плаваючою купонною ставкою)		N - номінальна вартість облігації, грн.; dt – без ризикова доходність за період між (t-1) -й t -й виплатами, коеф.; dn - без ризикова доходність на момент погашення облігації, коеф.; d - очікувана норма валового інвестиційного прибутку за облігацією (середня ставка доходності на ринку або дисконтна ставка), коеф.; Сt – грошові потоки, які генерує облігація за період t, грн.; k – купонна ставка за облігацією, коеф.; n – число періодів, які залишилися до погашення облігації, років.

Продовження таблиці 5.6

 

Ø безвідсоткових облігацій		N – номінальна вартість облігації; d – очікувана норма валового інвестиційного прибутку за облігацією (середня ставка доходності на ринку або дисконтна ставка), коеф.; n – число періодів, які залишилися до погашення облігації, років.
1.2 Моделі оцінки доходності облігацій
Ø купонна доходність		D – річний купонний доход за облігацією, грн.; N – номінальна ціна облігації, грн.
Ø поточна доходність · відсоткових облігацій з періодичною виплатою відсотків   · відсоткових облігацій з виплатою відсотків при їх погашенні   · безвідсоткових облігацій	або	k – купонна ставка за облігацією, коеф.; N – номінальна ціна облігації, грн. - вартість придбання облігації (ціна, за якою облігація реалізується на ринку), грн.; - ставка, за якою буде нарахована сума відсотків за облігацією при її погашенні, коеф.; - поточна вартість облігації у періоді t (ціна, за якою вона реалізується на ринку у цьому періоді), грн.; n – кількість років обігу облігації, що залишились до її погашення років; - ціна продажу облігації, у відсотках до номіналу або грн.;

Продовження таблиці 5.6

 

		- ціна придбання облігації, у відсотках до номіналу або грн.; t – кількість днів із дня покупки до продажу облігації, дні
Ø кінцева доходність		D – сукупний купонний доход за облігацією, грн.; - ціна продажу облігації, у відсотках до номіналу або грн.; - ціна придбання облігації, у відсотках до номіналу або грн.; n – кількість років, протягом яких інвестор володів облігацією, років;
Оцінка інвестицій у векселя
1.1 Моделі оцінки вартості векселів
Ø приведена величина вексельної суми		Р – приведена величина вексельної суми на момент врахування банком, грн; S – вексельна сума, грн; r – облікова ставка банку, коеф.; t – число днів від дати врахування до дати погашення векселя, дні
Ø ринкова ціна векселя		– номінальна вартість векселя, грн; tі – число днів до погашення векселя; іr – ринкова ставка на момент угоди за борговими зобов’язан-нями такої строковості, яка залишилася до

Продовження таблиці 5.6

 

		погашення векселя, коеф.
1.2 Моделі оцінки величини доходу і доходності векселів
Ø сума відсотків (вексельний доход)		ів – річний відсоток з векселя, коеф.; t – число днів обігу векселя, дні; – номінальна вартість векселя, грн
Ø доходність векселя		– вексельний доход, грн.; - ціна придбання векселя, грн.;
Ø дисконтний доход		– номінальна вартість векселя, грн; - ціна придбання векселя, грн.;
Ø доходність векселя за рік		– вексельний доход, грн.; - ціна придбання векселя, грн.; t – число днів обігу векселя, дні
Ø доход, який одержить покупець при продажу фінансового векселя на ринку до закінчення строку боргового зобов’язання		– номінальна вартість векселя, грн; tі – число днів до погашення векселя; іr – ринкова ставка на момент угоди за борговими зобов’язаннями такої строковості, яка залишилася до погашення векселя, грн

Продовження таблиці 5.6

 

Ø доход продавця (першого векселеотримувача)		- ринкова ціна векселя, грн; - ціна придбання векселя, грн.;
Ø доход покупця (другого векселеотримувача)		– номінальна вартість векселя, грн; - ринкова ціна векселя, грн;
Ø дисконт на користь банку	D = S - P або	Р – приведена величина вексельної суми на момент врахування банком, грн; S – вексельна сума, грн; r – облікова ставка банку, коеф.; t – число днів від дати врахування до дати погашення векселя, дні

 

 

 

Рисунок 5.16 – Класифікація ризиків окремих фінансових інструментів інвестування

 

 

 

 

Рисунок 5.17 – Основні етапи оцінки ризиків окремих фінансових інструментів інвестування

Таблиця 5.7 – Алгоритми розрахунку показників оцінки рівня ризику окремих фінансових інструментів інвестування

№ з/п	Назва показника	Алгоритм розрахунку	Умовні позначення
	Ризик очікуваної дохідності		- максимальне та мінімальне значення ознаки ряду абсолютних або відносних статистичних величин дохідності
	Варіація дискретного розподілу дохідності		- прогнозована дохідність за окремим фінансовим інструментом (групою інвестицій) за s -го стану економіки; - очікувана дохідність (або середня сума розподілу ймовірностей можливих результатів); - ймовірність відповідного стану економіки; - номер імовірного результату
	Стандартне відхилення очікуваної дохідності	або	- остання за період t дохідність; - середня дохідність за останні п років
	Коефіцієнт варіації

ТЕМА 6