Аналіз формування та ефективності використання інвестиційних ресурсів підприємства 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Аналіз формування та ефективності використання інвестиційних ресурсів підприємства



 

 


Рисунок 3.1 – Форми і джерела утворення інвестиційних ресурсів

 


 

 

 


Рисунок 3.2 – Класифікація інвестиційних ресурсів підприємства



Рисунок 3.3 – Основні принципи формування інвестиційних ресурсів підприємства


Рисунок 3.4 – Напрямки аналізу наявності та ефективності використання інвестиційних ресурсів підприємства


Таблиця 3.1 – Визначення загальної потреби в інвестиційних ресурсах підприємства

№ з/п Показники Умовні позначення Алгоритм розрахунку Умовні позначення
1 2 3 4 5
  Визначення потреби в інвестиційних ресурсах для реального інвестування
Балансовий метод
1.1 Потреба в основних засобах: у тому числі   § машини і обладнання для виробництва     § машини і обладнання для управління                   – сума інвестиційних ресурсів, необхідних для придбання виробничих машин і обладнання і –го виду, тис. грн.; – обсяг виробництва продукції, що планується випускати на і –му обладнанні, тис. грн.; – вартість одиниці і –го виду обладнання, тис. грн.; – експлуатаційна продуктивність одиниці і –го виду обладнання, тис. грн. / од. – вартість установки обладнання і –го виду, тис. грн.; – нормативний обсяг виробництва продукції, тис. грн.; – кількість одиниць і –го виду обладнання, од.; – вартість машин і обладнання і– го виду, що використовується в управлінні підприємством, тис. грн.;

Продовження таблиці 3.1

         
    § виробничі будинки і адміністративні приміщення                 – сума інвестиційних ресурсів, необхідних для придбання будинків і приміщень виробничої сфери, тис. грн.; – сума інвестиційних ресурсів, необхідних для придбання приміщень для організації управління підприємством, тис. грн.;  
1.2. Потреба в нематеріальних активах     – вартість нематеріальних активів і –го виду, тис. грн.;  
1.3 Потреба в запасах товарно – матеріальних цінностей, що використовуються в операційній діяльності у тому числі:     § запаси сировини і матеріалів                       , , - обсяг інвестиційних ресурсів, необхідних для формування сировини і матеріалів, готової продукції і товарів, відповідно тис. грн.; – інвестиційна вартість сировини і матеріалів і –го виду, тис. грн.; – одноденні витрати сировини і матеріалів і –го виду, тис. грн.; – норматив запасів сировини і товарів і –го виду, дні; (90 днів) – інвестиційна вартість готової продукції і –го виду, тис. грн.;  

Продовження таблиці 3.1

         
  § запаси готової продукції (для промислових підприємств)     § запаси товарів (для торгових підприємств)                         – одноденний обсяг реалізації готової продукції і –го виду, тис. грн.; – норматив запасів готової продукції і –го виду, дні; (30 днів) – інвестиційна вартість товарів і –го виду, тис. грн.; – одноденний обсяг реалізації (витрати) товарів і –го виду, тис. грн.; – норматив запасів товарів і –го виду, дні; (60 днів)
1.4.   Потреба в грошових активах       ВОТ – витрати на оплату праці робітників підприємства за 1 місяць; тис. грн.; АПП – сума авансових і податкових платежів підприємства за місяць, тис. грн.; РВ – сума витрат на рекламу і інші маркетингові дослідження за місяць, тис. грн.; КП – сума комунальних платежів підприємства за місяць, тис. грн.; Ін – сума інших грошових витрат підприємства протягом місяця, тис. грн.;
1.5. Потреба в інших активах   у тому числі:       – інвестиційна потреба в інших необоротних активах і –го виду, тис. грн.;  

Продовження таблиці 3.1

 

         
    § необоротні активи     § оборотні активи               – інвестиційна потреба в інших оборотних активах і –го виду, тис. грн.;
  1.6.   Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для реального інвестування       або , де ;
Метод аналогій
  1.7.   Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для реального інвестування             – ринкова вартість операційних активів і –го виду аналогічних (з урахуванням галузевої належності підприємства, особливостей регіону, обсягів діяльності та технологій) підприємств, тис. грн.;    
Метод питомої капіталомісткості продукції
  1.8.   Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для реального інвестування               – коефіцієнт капіталомісткості продукції (середньо-галузевий або аналоговий), коеф.; – середньорічний обсяг виробництва продукції, що планується, тис. грн.;  

Продовження таблиці 3.1

 

         
            – передстартові витрати капіталу (витрати на розробку бізнес-плану, і інші дослідження), тис. грн.; – середня величина капіталу підприємства, тис. грн.; В – обсяг виробництва (реалізації) продукції підприємством, тис. грн..  
  Визначення потреби в інвестиційних ресурсах для фінансового інвестування
2.1. Потреба в інвестиційних ресурсах для фінансового інвестування         – частка фінансових інвестицій у прогнозованому періоді, %; – частка реальних інвестицій у прогнозованому періоді, %;
2.2. Загальна потреба в інвестиційних ресурсах для фінансового інвестування         – сума інвестиційних ресурсів для фінансового інвестування у початковому (першому) періоді, тис. грн.; – приріст фінансових інвестицій у наступних періодах, тис. грн..
  Визначення потреби в інвестиційних ресурсах підприємства
  3.1.   Загальна потреба в інвестиційних ресурсах підприємства   ІР       k = 0,1 ÷ 0,12   РК – резерв капіталу, тис. грн..

 


Рисунок 3.5 – Джерела формування інвестиційних ресурсів підприємства



Рисунок 3.6 – Основні способи інвестування проектів та програм


Рисунок 3.7 – Характеристика основних джерел формування інвестиційних ресурсів для створення нового підприємства


Таблиця 3.2 - Переваги і недоліки фінансування інвестиційної діяльності за рахунок власного і позикового капіталу

Власні джерела фінансування інвестицій Позикові джерела фінансування інвестицій
Позитивні особливості (переваги)
1. Простота залучення, у зв’язку з тим, що рішення, пов’язані зі збільшенням власного капіталу (особливо за рахунок внутрішніх джерел його формування) приймаються власниками та менеджерами підприємства без необхідності отримання згоди інших господарюючих суб’єктів   2. Більш висока здібність генерування прибутку у всіх сферах діяльності, тому що при його використанні не потрібна плата позикового відсотку у різних його формах   3. Забезпечення фінансової стійкості розвитку підприємства, його платоспроможності у довгостроковому періоді та відповідно і зниження ризику банкрутства   1. Достатньо широкі можливості залучення, особливо при високому кредитному рейтингу підприємства, наявності залогу або гарантії поручителя   2. Забезпечення росту фінансового потенціа-лу підприємства при необхідності суттєво-го розширення його активів та зростання темпів росту обсягу господарської діяльності   3. Більш низька вартість у порівнянні з влас-ним капіталом за рахунок забезпечення ефекту „податкового захисту” (вилучення витрат з його обслуговування із оподатко-ваної бази при сплаті податку на прибуток)   4. Здатність генерувати приріст фінансової рентабельності (коефіцієнту рентабельності власного капіталу)  
Негативні особливості (недоліки)
1. Обмеженість обсягу залучення, отже можливостей суттєвого розширення операційної та інвестиційної діяльності підприємства у періоди сприятливої кон’юнктури ринку на окремих етапах його життєвого циклу   2. Висока вартість у порівнянні з альтернативними позиковими джерелами формування капіталу   3. Можливість приросту коефіцієнту рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових фінансових коштів, яка не використовується, оскільки без такого залучення неможливо забезпечити перевищення коефіцієнту фінансової рентабельності діяльності підприємства над економічною   1. Використання позикового капіталу гене-рує найбільш небезпечні інвестиційні ризи-ки у господарській діяльності підприємства – ризик зниження фінансової стійкості та втрати платоспроможності. Рівень цих ри-зиків збільшується пропорційно росту частки використання позикового капіталу   2. Активи, що сформовані за рахунок пози-кового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку, кот-ра знижується на суму сплаченого позико-вого відсотку у всіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка за облігаціями; вексельного відсотка за товарний кредит та т. ін.)   3. Висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон’юнктури фінан-сового ринку. У ряді випадків при знижен-ні середньої ставки позикового відсотка на ринку використання раніше отриманих кредитів (особливо на довгостроковій ос-нові) стає підприємству невигідно у зв’язку з наявністю більш дешевих альтернативних джерел кредитних ресурсів


Рисунок 3.8 – Основні сфери використання показників вартості капіталу в інвестиційній діяльності підприємства

 
 


Рисунок 3.9 – Система базових елементів оцінки середньозваженої вартості капіталу

Підприємства



Рисунок 3.10 – Система базових елементів оцінки та управління вартістю власного

Капіталу підприємства


Рисунок 3.11 – Система базових елементів оцінки та управління вартістю запозиченого капіталу підприємства


Таблиця 3.3. Алгоритми визначення вартості капіталу (інвестиційних ресурсів) підприємства

 

№ з/п Показник Умовні позна-чення Алгоритм розрахунку Умовні позначення
         
1. Визначення вартості елементів запозиченого капіталу
1.1 Вартість довгострокового кредиту   або - відсоткова ставка за банківський кредит, у частках одиниці; - рівень витрат із залучення банківського кредиту (наприклад, страхування кредиту за рахунок позичальника) щодо його суми, вираженої десятковим дробом; -кількість нарахувань за рік, разів; - ефективна річна відсоткова ставка, коеф..
1.2 Вартість облігаційної позички: ÷ без дисконтування     ÷ з дисконтуванням     ÷ з нульовим купоном                     - ставка відсотка, в частках одиниці; - розмір позички (номінальна вартість облігації), грн..; - поточна реалізаційна ціна облігації; грн.; - загальний термін передбачувальної позики (або кількість років, що залишилися до погашення облігації); () – річна сума купонного доходу за облігацією, грн..; - сума, що буде виплачена власнику облігації при її погашенні, грн.  

Продовження таблиці 3.3

         
1.3 Вартість фінансового лізингу     - річна лізингова ставка, у частках одиниці; - річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу, у частках одиниці; - рівень витрат із залучення активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, що виражений десятковим дробом.  
1.4 Вартість товарного (комерційного) кредиту у формі: ÷ короткотермінової відстрочки платежу   ÷ довготермінової відстрочки платежу             - розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію („платежу проти документа”); - термін надання відстрочки платежу за продукцію, днів; - ставка відсотків за вексельний кредит, у частках одиниці; - розмір цінової знижки, що надається постачальником при здійсненні готівкового платежу.  
2. Визначення вартості елементів власного капіталу
2.1 Вартість привілейованих акцій: · з необмеженим періодом обертання         - розмір щорічного фіксованого дивіденду на акцію, грн.; - поточна ринкова ціна привілейованої акції, грн.;  

Продовження таблиці 3.3

         
  · з правом викупу (за обумовленою заздалегідь ціною)     · знову випущених               - емісійна вартість привілейованої акції, грн.; - витрати підприємства з випуску привілейованої акції, грн.; - викупна ціна привілейованої акції в п –й період часу, грн.; - вартість випуску привілейованої акції, у частках одиниці.  
2.2 Вартість простих акцій (власного акціонерного капіталу) Ø Модель прогнозо-ваного зростання дивідендів:   § функціонуючих   § знов випущених   Ø Модель оцінки капітальних активів (CAPM – Capital Assets Price Model)                 - прогнозовані темпи щорічного зростання дивідендів у часовому інтервалі від до , коеф; - прогнозне значення дивіденду з простих (звичайних) акцій на найближчий період (або, якщо визначаємо вартість власного капіталу інвестиційного проекту, - дивіденд, обіцяний компанією в перший рік реалізації проекту); - ринкова ціна однієї простої акції; - коефіцієнт витрат з випуску і реалізації простих акцій, що дорівнює відношенню їх абсолютного значення до емісійної ціни, у частках одиниці; - очікуваний показник дохідності в середньому з фондового ринку, %;

Продовження таблиці 3.3

 

         
  Ø Модель прибутку на акцію     Ø Модель „дохід на облігацію плюс премія за ризик”               - дохідність безризикових цінних паперів (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами), у відсотках; - ринкова премія за ризик, %; - показник ризику і -тої компанії, коеф.; - величина чистого прибутку (після сплати податків та відсотків за довготерміновий борг) у розрахунку на одну акцію; - вартість облігаційного займу, коеф.; - премія за ризик (отримана емпіричним шляхом), коэф.
2.3 Вартість нерозподіленого прибутку     - сума чистого прибутку, яку було виплачено власником у звітному періоді, тис. грн.; - середня величина власного капіталу підприємства у звітному періоді, тис. грн.  
3. Визначення середньозваженої вартості капіталу (WACC- Weighted Average Cost of Capital)
3.1 Середньозважена вартість капіталу , , - частка у загальній структурі капіталу підприємства відповідно запозичених засобів, привілейованих акцій, власного капіталу (включно з акціонерним), а саме простих акцій,

Продовження таблиці 3.3

 

         
        цій, амортизаційних відрахувань та нерозподіленого прибутку підприємства; , , - вартість відповідних частин капіталу (необхідна їх дохідність); - ставка податку на прибуток, коеф.  
3.2 Середньозважена вартість капіталу, скоригована на інфляцію       - показник темпів інфляції; - інфляційна премія.
4. Визначення граничної вартості капіталу (MCC- Marginal Cost of Capital)
4.1 Гранична вартість власного капіталу         , - вартість простих акцій відповідно до нової та старої структури капіталу, у частках одиниці.; , - обсяг засобів, отриманих за рахунок випуску простих акцій, до і після залучення додаткового капіталу, гр. од  
4.2 Гранична вартість запозиченого капіталу       , - вартість запозичених джерел фінансування відповідно в новій і старій структурі капіталу, у частках одиниці; , - обсяг запозиченого капіталу до і після залучення додаткових засобів, грн.

Продовження таблиці 3.3

 


         
        - ефективна вартість запозичених засобів; Т – ставка податку на прибуток
4.3 Гранична вартість капіталу підприємства:   Ø За умов незмінної вартості джерел фінансування     Ø За умов зміни вартості джерел фінансування               , , - обсяг засобів фінансування, отриманих із відповідних джерел, у старій структурі капіталу, грн.; , , - збільшення інвестиційного капіталу, що залучається із додаткових джерел фінансування, грн. , , , - частка відповідних джерел засобів підприємства за нової структури капіталу, у частках одиниці; , -гранична вартість привілейованих акцій та реінвестованого прибутку (РП), у частках одиниці.  
    4.4     Точка розриву       - обсяг додатково використаного капіталу за певним компонентом до збільшення його вартості; - частка додатково використаного капіталу за певним джерелом засобів у загальній сумі додатково залученого капіталу.


Рисунок 3.12 – Механізм формування граничної вартості капіталу підприємства

 
 


Рисунок 3.13 – Зміст основних етапів процесу оптимізації структури капіталу підприємства


Таблиця 3.4. – Алгоритми розрахунку основних аналітичних показників, які застосовуються при оптимізації структури капіталу підприємства (інвестиційного проекту)

 

№ з/п Показники Умовні позначення Алгоритм розрахунку Умовні позначення
         
  1.   Коефіцієнт фінансового леверіджу FL   ЗК – величина (обсяг) запозиченого капіталу, тис. грн.; ВК – величина власного капіталу, тис. грн.;  
  2.   Ефект фінансового леверіджу             – відношення валового прибутку (без урахування витрат зі сплати відсотків за кредит) до середньої вартості активів (інвестицій), або коефіцієнт валової рентабельності активів, %; – середній розмір відсотків, що сплачуються за запозиченими засобами підприємства, %;  
  3.   Коефіцієнт рентабельності активів (ROI – Return on investment) ROI   – чистий прибуток підприємства; – сума всіх активів (інвестицій) підприємства, або частка загальних активів підприємства, що фінансується за рахунок власного акціонерного капіталу та довготермінової заборгованості (загальна сума активів мінус поточні зобов’язання), грн..;  

Продовження таблиці 3.4

1 2 3 4 5
         
4. Коефіцієнт рентабельності активів з урахуванням змін у структурі капіталу ROI   ROE – рентабельність власного капіталу; – ставка відсотків, що сплачуються за запозиченими засобами підприємства, %.  
5. Рентабельність власного капіталу (ROE – Return on Equity) · на підставі показника чистого прибутку   · залежно від ефективності капіталовкладень і структури інвестиційного капіталу ROE         або   де   –прибуток за проектом до оподаткування та сплати відсотків, грн.;   ЗК – величина (обсяг) запозиченого капіталу, тис. грн.;   - ставка податку на прибуток, коеф.   – ефективна вартість запозичених засобів;   – ставка відсотків, що сплачуються за запозиченими засобами підприємства, %.  
6. Фінансовий ризик FR   Z – дохідність безризикових цінних паперів, у частках одиниці;  

Продовження таблиці 3.4

 

         
        - внутрішня норма дохідності інвестиційного проекту, % – вартість запозичених засобів, у частках одиниці; – темпи інфляції капіталу, у частках одиниці;
  7.   Співвідношення “рентабельність – фінансовий ризик”     λ     –прибуток за проектом до оподаткування та сплати відсотків, грн.; FR – фінансовий ризик, коеф;  
  8.   Коефіцієнт “Прибуток на акцію” (EPS – Earning per Shave) EPS   – річний прибуток підприємства з урахуванням фінансового результату від здійснення інвестиційної діяльності, але до оподаткування та без урахування відсоткових платежів за запозиченими засобами підприємства, гр.од.; ЗД – середньозважена величина засобів залучених із усіх зовнішніх джерел фінансування, у частині платежів, здійснених за рахунок чистого прибутку, грн.;  

Продовження таблиці 3.4

 



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2017-02-07; просмотров: 260; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 44.203.235.24 (0.056 с.)