Лекция 4. Стратегия риск-менеджмента

 

Рассматриваемые вопросы:

1. Прогнозирование риска (идентификация и анализ рисков).

2. Приемы управления рисками (средства разрешения рисков).

3. Методы финансирования рисков.

 

Система управления рисками в неопределенной хозяйственной ситуации предполагает разработку стратегии риск-менеджмента. К ее основным задачам относятся: прогнозирование риска; разработка приемов по его снижению; организация мероприятий по выполнению намеченной программы, включающей определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования работ; установление конкретных исполнителей и сроки выполнения. Важным этапом организации риск-менеджмента является контроль за выполнением программы, анализ и оценка результатов выбранного варианта решения относительно рискового события.

Стратегия риск-менеджмента базируется на следующих правилах:

– максимум выигрыша;

– оптимальной вероятности результата;

– оптимальной колеблемости результата;

– оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Правило максимума выигрыша предполагает выбор варианта рисковых вложений капитала, дающий наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом для инвестора риске из имеющихся в наличии.

Достижение оптимальной вероятности результата – это выбор из вариантов решений одного, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора. На практике применение этого правила обычно сочетается с использованием правила оптимальной колеблемости результата, т. е. выбирается решение, при котором вероятность наступления выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют наименьший разрыв.

Стремление оптимального сочетания размера выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджером оцениваются ожидаемые величины выигрыша и риска и принимается решение вложить капитал в мероприятие, позволяющее получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большего риска.

Процесс управления риском является сложной и многоуровневой процедурой, которая условно разделяется на ряд этапов, выделяемых в соответствии с особенностями последовательности действий по управлению риском. Разделение этапов является условным, потому что на практике часто они реализуются одновременно, а не последовательно друг за другом.

Рассмотрим основные этапы при разработке стратегии риск-ме­недж­мен­та, а именно: прогнозирование риска, приемы управления рисками или средства разрешения рисков и методы финансирования их.

Прогнозирование риска (идентификация и анализ рисков).

Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом процесса риск-менеджмента. От правильной организации процедуры прогнозирования рисков в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения, и удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисковых событий. Поэтому исследования особенностей данной области риск-менеджмента и их учет в практической деятельности являются важным этапом для понимания всей системы управления риском.

Прогнозирование предполагает проведение:

– сбора и обработки данных;

– качественного анализа;

– количественного анализа (количественная оценка уровня риска).

Этап по сбору и обработки данных направлен на исследование вероятности наступления рискового события исходя из анализа надежности, платежеспособности и финансовой устойчивости партнеров, клиентов; политической и экономической ситуации в стране партнера или клиента; об условиях страхования и прочей информации.

Особо нужно отметить при решении данного вопроса полноту, качество, достоверность и своевременность информации. Именно информативность по этим признакам очень важна с точки зрения принятия окончательного решения по поводу реализации того или иного проекта, связанного с риском. Если информация соответствует необходимым требованиям, то такую информацию можно уже рассматривать как меру по снижению риска.

Качественный анализ является логическим продолжением этапа сбора и обработки данных. Он предполагает: выявление источников и причины риска; установление потенциальных зон и всех возможных видов рисков; выявление практических выгод и негативных последствий. На данном этапе проводится подробная классификация выявленных рисков, основные критерии которых были рассмотрены в предыдущей теме. В результате у менеджера по рискам должно возникнуть понимание круга проблем, с которыми придется столкнуться в процессе управления.

Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и проекта в целом. На этом этапе определяется численное значение вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска и устанавливается допустимый в данной ситуации уровень.

В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться предпринимателю от землетрясений, рэкета до колебаний валютного курса и пр. Вероятность свершения каждого из рисков различна, различен будет и ущерб (убытки). Их количественная оценка позволит выделить риски наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь, которые станут объектом дальнейшего анализа для принятия решения о целесообразности реализации проекта.

Одним из способов проведения количественного анализа является статистический метод, основанный на изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частотность получения того или иного экономического результата и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Рассмотрим наиболее распространенные подходы к количественной оценке риска.

1. Количественная оценка риска может быть определена:

 

, (5.1)

 

где R – количественная оценка риска; – величина потерь; р – вероятность наступления рискового события.

2. Коэффициент риска определяется

 

, (5.2)

 

где r – коэффициент риска; – максимально возможные потери;
k – собственные финансовые ресурсы.

3. Величина риска как вероятность нежелательных потерь (исхода) может быть установлена на основе эмпирической шкалы уровня риска (табл. 5.1).

 

Таблица 5.1

 

Эмпирическая шкала уровня риска

 

№	Вероятность нежелательного исхода (величина риска)	Наименование градаций риска
	0,0–0,1	минимальный
	0,1–0,3	малый
	0,3–0,4	средний
	0,4–0,6	высокий
	0,6–0,8	максимальный
	0,8–1,0	критический

 

В практике существуют и другие виды эмпирической шкалы уровня риска, при помощи которых можно получить его количественную оценку, например при помощи коэффициента вариации.

Статистический метод требует наличия значительного массива данных не всегда имеющихся в распоряжении предпринимателя, а стоимость их сбора и обработка будут значительными по цене. Поэтому часто при недостатке информации используются другие методы, например эвристические, в частности метод экспертных оценок. Эвристические методы не требуют математических расчетов, при этом обладают рядом достоинств, к которым можно отнести оперативность в получении результатов для принятия решений и относительно небольшие затраты. К недостаткам можно отнести субъективность и отсутствие уверенности в достоверности полученных оценок.

Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей, экспертов или специалистов. Этот метод применяется в тех ситуациях, когда по различным причинам отсутствует достоверная информация и использование статистического метода не представляется возможным.

Все методы, применяемые в рамках оценки риска при помощи экспертов, можно разделить на три группы:

1) методы, основанные на открытом обсуждении поставленных вопросов с последующим открытым или закрытым голосованием. Недостатком данного метода является то, что решение по вопросу может быть получено под действием более авторитетных или «более напористых экспертов», принимающих участие при обсуждении проблемы;

2) методы, основанные на свободном высказывании без обсуждения и голосования, например метод «мозговой атаки». При реализации этого метода с целью оценки риска предполагается выработка большого количества идей и предложений, среди которых обычно находится не одна ценная. К недостаткам можно отнести, тот факт, что при большом количестве идей может возникнуть ситуация, называемая «информационным шумом» за счет предлагаемых примитивных идей, отвлекающих от решения поставленной задачи;

3) закрытое обсуждение с последующим закрытым голосованием или заполнением анкет экспертного опроса, например, метод Дельфи. Этот метод осуществляется в несколько этапов. Во время каждого, эксперты сообщают свое мнение и дают оценку исследуемым явлениям. При обработке информации все мнения располагают в порядке из убывания. Экстраординарные мнения требуют пояснения со стороны экспертов их высказавших. Второй и последующий этапы проводятся аналогичным образом, но в этом случае чаще всего разброс во мнениях уменьшается, так как высказанные суждения позволяют экспертам обратить внимание на те факты, которые возможно не были ими учтены ранее. При этом в практике существуют примеры, когда высказанные экстраординарные мнения были верны, в отличие от общепринятых в ходе оценки вариантов. Но в большинстве случаев полученные выводы, основанные на согласованном мнении экспертов, оказываются верными.

В ряде случаев не все перечисленные этапы прогнозирования реализуются в практике риск-менеджмента конкретных фирм, но наиболее полный и комплексный вариант включает все три этапа (как правило, это характерно для крупных фирм, занимающихся сложным бизнесом).

Приемы управления рисками (средства разрешения рисков)

К числу наиболее часто встречающихся методов трансформации рисков (разрешения рисков) (Risk control) относятся следующие:

– отказ от риска (Risk avoidance);

– снижение частоты ущерба или предотвращение убытка (Loss prevention);

– уменьшение размера убытков (Loss reduction);

– разделение риска (Segregation of exposures);

– аутсорсинг риска (Risk outsourcing);

– принятие риска.

Метод избежания или отказа от риска является наиболее простым и радикальным направлением в системе риск-менеджмента.

В практике работы компаний существуют крупные риски, уменьшить которые бывает невозможно, – это риск банкротства, риск возникновения обвинения в причинении ущерба, риск преждевременной смерти сотрудников и т. п. Даже если такие риски могут быть частично уменьшены, это практически не снижает опасности последствий в случае их реализации. Поэтому наилучшим методом работы с ними может быть попытка избежать всех возможностей их возникновения, т. е. уклонение от опасностей за счет создания производственно-хозяйственных условий, при которых шанс возникновения убытков будет заранее ликвидирован.

В некоторых случаях предприниматели целенаправленно идут на уклонение от риска, что, как правило, означает отказ от возможного получения прибыли. Поэтому при необоснованном отказе от мероприятия или проекта, связанного с риском, могут возникнуть потери от недоиспользованных возможностей. Причем следует учитывать и тот факт, что избежание одного вида риска может привести к возникновению других. Например, отказ от риска, связанного с авиаперевозкой грузов, ставит перед предпринимателем проблему осуществления перевозок другим видом транспорта; отказ от производства определенного вида продукции или сферы бизнеса порождает риск производства другого вида продукции или работы в другой сфере бизнеса пр.

Наиболее оптимальным вариантом в управлении рисками является метод снижения частоты ущерба или предотвращения убытка посредством реализации следующих мероприятий:

– приобретения дополнительной информации, которая позволит сделать более точный прогноз на будущее и, следовательно, снизить риск;

– лимитирования, т. е. установление предельных сумм расходов, продаж, кредита, например, лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, а хозяйствующими субъектами для продажи товаров в кредит, определения сумм вложения капитала;

– самострахования, посредством создания резервов на покрытие потерь.

К данному методу также можно отнести меры по использованию охраны (телохранителей), подготовку водителей с учетом требований безопасности, стандартизация продуктов и услуг, проведение учений и пр.

Таким образом, суть метода снижения частоты ущерба или предотвращения убытка состоит в реализации предупредительных (превентивных) мероприятий, направленных на уменьшение вероятности наступления неблагоприятного события.

Метод уменьшения размера убытков является взаимодополняющим к предыдущему методу и приводит к определенной трансформации уязвимости носителя риска, что позволяет уменьшить размер возможного ущерба. Применение данного метода оправдано в случаях:

– когда размер возможного ущерба большой (пожар, кражи и пр.);

– вероятность реализации риска, т. е. вероятность наступления убытков невелика (например, стоимость потерянного танкера нефтяной компанией будет значительно ниже, чем страхование всего парка, при данных обстоятельствах достаточно применить процедуру самострахования).

Сущность метода разделения риска заключается в создании на предприятии ситуации, при которой ни один отдельный случай реализации риска (возникновения ущерба) не приводит к серии новых убытков. Это достигается за счет изменения подверженности риску, т. е. изменению количественной характеристики носителя (носителей) риска, которому может быть нанесен ущерб.

Практическое использование этого метода управления риском на уровне фирмы возможно в одной из следующих форм:

– дифференциация (отделение) рисков предполагает пространственное разделение источников возникновения убытков или объектов, которым может быть нанесен ущерб. Например, выделение разных производственных площадок (продукция выпускается не в одном большом цехе, а в двух, меньших по размеру, расположенных отдельно друг от друга), так авария, произошедшая на одной площадке, не повлечет возникновение ущерба на другой либо это может быть установка специальных дверей и перегородок в больших помещениях с целью воспрепятствовать распространению пожара;

– дублирование и/или хранение наиболее значимых объектов, подверженных риску, например, документации или иной информации, видов деятельности фирмы, оборудования, являющегося ключевым для систем жизнеобеспечения предприятий, запасов полуфабрикатов и/или готовой продукции для продолжения операций;

– диверсификация риска (распределение) при формировании портфеля ценных бумаг с целью снижения риска утраты их стоимости рекомендуется включать в портфель от 10 до 20 видов ценных бумаг. чем больше видов ценных бумаг в сформированном портфеле, тем ниже степень риска утраты стоимости всего портфеля.

При использовании метода аутсорсинга риска ответственность за снижение возможности возникновения неблагоприятных событий возлагается на основе договора на стороннюю организацию (другой субъект).
В качестве примера можно назвать такие мероприятия:

– как страхование, т. е. защита имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов;

– использование услуг охранной фирмы, введение внешнего кризисного управления, наличие внешнего ответственного исполнителя работ в течение установленного гарантийного срока и т. д.

Данный метод может быть использован в случае, если возможно: четко определить опасности; однозначно выделить соответствующие объекты подверженные риску; достаточно жестко контролировать факторы, влияющие на уязвимость; иметь эффективные механизмы передачи ответственности.

Как правило, для использования аутсорсинга риска относительно легко выработать пороговые значения соответствующих критериальных показателей (размер потенциального ущерба и вероятность его возникновения).

Принятие риска означает оставление всего или части риска за предпринимателем, т. е. на его ответственности. В этом случае предприниматель принимает решение о покрытии возможных потерь в результате свершения рискового события за счет собственных средств (например, самострахование).

 

Методы финансирования рисков

 

К числу наиболее часто используемых методов финансирования риска или покрытия убытка относят методы, условно разделенные на две группы в зависимости от того, какой способ управления риском выбирает предприятие:

1-я группа – сокращение риска и покрытие убытков за счет текущего дохода (текущих денежных потоков); резервов; использования займа; самострахования;

2-я группа – передача риска и покрытие убытков на основе страхования; нестрахового пула; договора передачи ответственности; поддержки государственных и/или муниципальных органов; спонсорства.

Методы финансирования риска по первой группе предполагают, что предприятие принимает на себя обязательства по разработке мероприятий, обеспечивающих снижение уровня неопределенности, а в случае свершения рисковых событий вся финансовая ответственность возлагается на само предприятие.

Достаточно часто предприятия в процессе своей деятельности сформировавшиеся убытки покрывают по мере его возникновения за счет теку­щего дохода, без формирования внутренних и/или внешних фондов. Использование данного метода оправдано в тех случаях, если величина потенциальных убытков и частота их наступления незначительны, тогда возмещение ущерба существенно не исказит денежные потоки. Данный метод управления рисками используется в практической деятельности достаточно часто, так как во многих ситуациях размер убытков незначителен и компания может покрыть его самостоятельно. Тем не менее при выборе метода покрытия убытков за счет текущего дохода необходимо помнить, что предполагаемые убытки могут произойти в течение короткого периода времени или в течение периода, когда хозяйствующий субъект имеет низкие доходы, что значительно усложнит финансовую ситуацию на предприятии.

В том случае если текущий ущерб покрывается за счет средств созданных для этих целей резервных фондов (внутренние источники), то такой метод называется финансированием риска посредством покрытия убытка из резервов. Если предприятие выбирает данный способ покрытия убытков, оно должно четко определить размер резервного фонда, так как слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, а слишком большие – неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной деятельности.

В отличие от предыдущего метода (финансирование риска посредством покрытия убытка из резервов) источником средств для возмещения ущерба за счет займа является не внутренний, а внешний источник, при этом, как и в предыдущих вариантах, ответственность за покрытие ущерба целиком и полностью лежит на самом хозяйствующем субъекте. Главными особенностями данного метода являются возможность получения кредита и условия заимствования. Поэтому большое внимание уделяется исследованию ликвидности и возвратности займа.

Методы финансирования риска по второй группе предполагают, что предприятия (фирма, компания, ФПГ) для покрытия убытка привлекают иные другие субъекты, которые в большинстве случаев обеспечивают полное или частичное финансирование свершившихся рисковых событий.

Покрытие убытка на основе страхования один из наиболее часто используемых методов управления рисками. Сущность этого метода заключается в передаче ответственности за возмещение возможного ущерба другому субъекту, специализирующемуся на таких операциях. Использование страхования означает снижение участия (а иногда даже полный отказ от участия) самой фирмы в покрытии убытков за счет перекладывания риска на страховую компанию за определенную плату (страхового взноса).

Метод покрытия убытка на основе нестрахового пула означает передачу по финансированию риска другому субъекту – нестраховому пулу. Примером такого пула является создание участниками финансово-про­мыш­ленной группы или какого-либо объединения предпринимателей специаль­ных фондов взаимопомощи, «черных касс» и т. п. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска нестраховому пулу.

Метод покрытия убытка за счет передачи ответственности на основе договора предполагает передачу права финансирования убытка другому субъекту на основе заключенного договора, по условиям которого снижается участие самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска другому субъекту, т. е. за счет софинансирования риска этим другим субъектом. Примером метода софинансирования риска на основе договора является хеджирование, суть которого сводится к ограничению прибылей и убытков, обусловленных изменением на рынках цен товаров, валют и т. д., за счет производных ценных бумаг (торговых опционов, фьючерсных и форвардных контрактов) и других финансовых инструментов.

Покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов означает софинансирование, полученного предприятием ущерба, государственными и/или муниципальными органами. Государство или муниципалитет принимают полную или частичную ответственность по покрытию убытка в том случае, если риск имеет специфический характер с большим размером ущерба либо социальный характер, покрыть который возможно только посредством привлечения средств вышеназванных органов управления.

Метод покрытия убытка на основе спонсорства предполагает софинансирование риска за счет спонсорства. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска спонсору, т. е. за счет софинансирования риска спонсором.

 

Контрольные вопросы

 

1. Перечислите и дайте пояснения правилам при разработке стратегии риск-менеджмент.

2. Какие этапы включает идентификация и анализ риска?

3. В чем отличие между статистическими и эвристическими методами количественного анализа риска?

4. Какие методы трансформации риска существуют в практике управления рисками? Дайте их характеристику.

5. Что является основной идеей при разработке методов покрытия убытков?

6. В чем основное отличие в методах покрытия убытков за счет резервных и страховых фондов?

7. Что такое нестраховой пул?