Формирование портфеля ценных бумаг

Для реализации разработанной инвестиционной политики формируется инвестиционный портфель.

Портфель ценных бумаг – это определенный набор различных видов ценных бумаг, имеющих неодинаковые параметры, составленный для улучшений условий инвестирования. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованны, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов.

Структура портфеля – это соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле.

Различают портфели ценных бумаг:

· сбалансированные, полностью соответствующие инвестиционной стратегии кредитной организации;

· несбалансированные, несоответствующие инвестиционной стратегии кредитной организации.

К целям формирования портфеля ценных бумаг относится:

· получение дохода;

· сохранение капитала;

· обеспечение прироста капитала при повышении курса ценных бумаг.

Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность или на доходность. Характер портфеля ценных бумаг может быть:

· консервативный или уравновешенный;

· агрессивный;

· бессистемный.

Консервативный портфель формируется из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степени риска, гарантирующими возврат вложенных средств, хотя приносящих умеренный доход. Цели инвестирования в этом случае – сохранить капитал.

Агрессивный портфель формируется из наиболее рисковых, но и самых доходных ценных бумаг. Цель такого инвестирования - получение максимального дохода.

Бессистемный портфель формируется случайно без определенной системы.

Портфели ценных бумаг могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течении установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся, или управляемые, портфели имеют изменчивую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обн6овляется с целью получения максимального экономического эффекта.

Существуют специализированные портфели иностранных ценных бумаг или отечественных ценных бумаг. Портфели иностранных ценных бумаг ограничены какой-то конкретной страной или целыми регионами (чаще всего развивающихся стран), что позволяет сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежными инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки

Портфели ценных бумаг имеют отраслевую и территориальную специализацию.

По срокам портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг.

Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценные бумаги и т.д.).

Факторы, определяющие формирование фондового портфеля:

· приоритеты целей инвестирования, реализация которых обуславливает выбор конкретного типа инвестиционного портфеля;

· степень диверсификации инвестиционного портфеля;

· необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля;

· уровень и динамика процентной ставки;

· уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам.

Формируя портфель ценных бумаг, менеджер не может точно определить будущую динамику его доходности и риска, поэтому свой инвестиционный выбор он строит на их ожидаемых значениях. Оценка этих значений производится на основе статистических отчетов за предыдущие периоды времени с последующей корректировкой согласно ожиданиям развития будущей конъюнктуры.

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение основных инвестиционных качеств портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам держателя. Совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю, называют стилем (стратегией) управления. Различают активный и пассивный стили управления портфелем.

Активный стиль управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов инвестированных средств. Базовыми характеристиками активного управления являются:

· выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;

· определение сроков покупки или продажи финансовых активов.

При активном управлении любой портфель считается временным. Когда разница в ожидаемых доходов исчезает, то составные части или весь портфель заменяются другими. Активный стиль управления портфелем предполагает тщательное отслеживание и быстрое приобретение ценных бумаг, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля и максимально быстрое избавление от активов, которые перестали удовлетворять предъявленным требованиям. Именно при активном управлении особое значение имеет прогноз изменения курсов различных ценных бумаг.

Существует четыре основные формы активного управления, которые базируются на постоянном обмене ценных бумаг через финансовый рынок:

1) подбор чистого дохода – это самая простая форма, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающегося от номинала; в итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается ценная бумага с более высокой доходностью;

2) подмена – прием, при котором обмениваются две похожие, но неидентичные ценные бумаги;

3) сектор-своп – в этом случае осуществляется перемещение ценных бумаг между разными секторами экономики, замена их на ценные бумаги с другими сроками действия, другим доходом и т.п.;

4) операции, основанные на предвидении учетной ставки; суть этой формы заключается в стремлении расширить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить его, когда ставки растут; чем больше срок действия портфеля, тем больше цена портфеля подвержена изменениям учетных ставок.

Активный стиль управления является очень трудоемким и требует значительных трудов и финансовых затрат, поскольку связан с активной информационной, аналитической и торговой деятельностью на финансовом рынке.

Как правило, активным управлением портфелем занимаются крупные профессиональные участники финансового рынка: банки, инвестиционные фонды и другие, обладающие достаточными финансовыми возможностями и штатом высококвалифицированных специалистов (управляющих портфелями).

Пассивный стиль управления. Основной принцип пассивного стиля управления портфелем заключается в следующем: «купить и держать». Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижении я успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенным на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска; изменение структуры портфеля редки и незначительны.

Применение пассивного стиля управления портфелем основывается на выполнении следующих условий:

· рынок является эффективным; это означает, что цены финансовых инструментов отражают всю имеющуюся информацию и считаются «справедливыми»; поскольку нет недооцененных или преоцененных ценных бумаг, то нет смысла в активной торговле ими;

· все инвнсторы имеют одинаковые ожидания относительно дохода и риска по ценным бумагам, поэтому нет необходимости совершать с ними сделки купли-продажи.

Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска.

Активно-пассивный стиль управления. Управляющие портфелями могут сочетать подходы активной и пассивной стратегий, т.е. часть портфеля может оставаться неизменной, а с ценными бумагами, состваляющими другую часть портфеля, будут активно проводиться операции купли-продажи.

Диверсификация (англ. diversification) в финансах — метод защиты от риска, основанный на разнообразии видов финансовых инструментов. Цель диверсификации заключается в том, чтоб добиться наибольшего отношения прибыли к риску, а не в том, чтоб полностью убрать риск.

Диверсификация — одно из важнейших понятий в финансах, с которым инвесторы сталкиваются на протяжении всей карьеры на финансовых рынках.

Можно диверсифицировать одним или несколькими из следующих способов:

§ по типам инвестиций (акции мешать с облигациями и другими финансовыми инструментами)

§ по отраслям (инвестировать в акции взаимоисключающих отраслей; когда развивается одна, другая тормозит в развитии и т.п.)

§ по анти-инструментам (вложение в инструменты, которые явно равны противоположности друг друга, например доллар США и золото)

 

 

48. Какие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляют кредитные организации? Каков порядок лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг? Раскройте основные требования по раскрытию информации кредитными организациями-участниками финансовых рынков.

Операции КО с ц.б.

КО могут выполнять операции с ц.б. в кач-ве непрофессионального участника РЦБ (на основании банковской лицензии), а при наличии лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам, осуществлять профессиональную деятельность на РЦБ в соотвествии с ФЗ о рынке РЦБ.

Профессиональная деятельност КО включает след. Виды:

1.Брокерская деятельность. Совершение гражданско-правовых сделок с ц.б. в качестве поверенного или комиссионера, действ. На основании договоров поручительств или комиссии, либо доверенности на совершение таких сделок.

2.Диллерская деятельность. Совершение сделок купли-продажи ц.б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки, продажи опр. Ц.б. с обязательством покупки, продажи этих ц.б. по объявл. Ценам.

3.Деятельность по упр. Ц.б. Осуществляется лицом от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданных ему во владение ц.б.

4.Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ц.б.

5.Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств участников рынка.

 

ПОРЯДОК
ЛИЦЕНЗИРОВАНИЯ ВИДОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

I. Общие положения

1.1. Настоящий Порядок регулирует отношения, возникающие между Федеральной службой по финансовым рынкам и юридическими лицами в связи с осуществлением лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1.2. В соответствии с настоящим Порядком осуществляется лицензирование следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

брокерская деятельность;

дилерская деятельность;

деятельность по управлению ценными бумагами;

депозитарная деятельность;

клиринговая деятельность;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и/или фондовой биржи.

1.3. Лицензия выдается на каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1.4. Лицензиат вправе совмещать профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности как подлежащими лицензированию, так и не подлежащими лицензированию в соответствии с законодательством Российской Федерации.

1.5. Допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1.5.1. брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность;

1.5.2. клиринговая деятельность и депозитарная деятельность;

1.5.3. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговая деятельность.

1.6. При первичном обращении за получением лицензии соискателю лицензии выдается лицензия со сроком действия 3 года.

1.7. Лицензия утрачивает юридическую силу в следующих случаях:

1.7.1. истечение срока действия лицензии;

1.7.2. ликвидация лицензиата или прекращение его деятельности в случае реорганизации (за исключением преобразования);

1.7.3. аннулирование лицензии.

1.8. Лицензия со сроком действия 3 года утрачивает юридическую силу с момента принятия лицензирующим органом решения о выдаче соответствующей лицензии без ограничения срока действия.

1.9. За рассмотрение лицензирующим органом заявления о выдаче лицензии, за выдачу (предоставление) лицензии, а также за переоформление бланка лицензии взимается государственная пошлина в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах.

1.10. Соискатель лицензии на дату представления в Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (далее - лицензирующий орган) документов для получения лицензии должен соответствовать лицензионным требованиям и условиям, установленным настоящим Порядком.

49. Раскройте сущность брокерских операций банков с ценными бумагами, принципы их осуществления. Охарактеризуйте брокерские услуги кредитных организаций на первичном и вторичном рынках ценных бумаг, документальное оформление брокерских операций. Каково стандартное содержание договоров на брокерское обслуживание (договора комиссии и поручения)?

Раскройте сущность брокерских операций банков с ценными бумагами, принципы их осуществления. Охарактеризуйте брокерские услуги кредитных организаций на первичном и вторичном рынках ценных бумаг, документальное оформление брокерских операций. Каково стандартное содержание договоров на брокерское обслуживание (договора комиссии и поручения)?

В качестве финансового брокера на рынке ц.б банки выполняют посреднические функции при купле-продажи ц.б за счет и по поручению клиента.

Осуществляющая брокерские операции коммерческие банки имеют следующие цели:

1. Получение дохода

2. Расширение клиентуры

3. Изучение рынка и приобретение профессиональных навыков

Брокерские операции коммерческими банки осуществляют как на первичном рынке ц.б, так и на вторичном.

Заключается: договор комиссии и агентский договор.

Договор комиссии.

По договору одна сторона по поручению другой стороны за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени но за счет клиента.

Договором может быть заключен на определенный срок или без указания срока его действия с указанием или без указания территории его исполнения.

1. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

 

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

2. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

3. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Требования настоящего пункта не распространяются на кредитные организации.

4. Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной суммы или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершенных маржинальных сделках или иной документ, определенный условиями договора.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, за вычетом установленной договором скидки. Ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке.

В случаях невозврата суммы займа и/или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи. Критерии ликвидности указанных ценных бумаг, минимальный размер скидки, порядок определения рыночной стоимости ценных бумаг, принимаемых брокером в качестве обеспечения, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям реализации ценных бумаг, выступающих обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

5. Брокер вправе совершать сделки по приобретению ценных бумаг и имущественных прав, предназначенных для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается сделка, является квалифицированным инвестором или признан этим брокером квалифицированным инвестором в соответствии с настоящим Федеральным законом.

6. Последствиями совершения брокером сделок с нарушением требования, в том числе в результате неправомерного признания клиента квалифицированным инвестором, являются:

1) возложение на брокера обязанности по приобретению за свой счет у клиента ценных бумаг по требованию клиента и по возмещению клиенту всех расходов, понесенных при совершении указанных сделок, включая расходы на оплату услуг брокера, депозитария, организатора торговли на рынке ценных бумаг;

2) возложение на брокера обязанности по возмещению клиенту убытков, причиненных в связи с исполнением сделок с иными финансовыми инструментами, в том числе всех расходов, понесенных клиентом при совершении указанных сделок, включая расходы на оплату услуг брокера, организатора торговли на рынке ценных бумаг.

7. В случае, покупка ценных бумаг осуществляется по наибольшей из следующих цен: цены приобретения этой ценной бумаги или рыночной цены на дату заявления клиентом требования

8. Иск о применении последствий, может быть предъявлен клиентом в течение одного года с даты получения им соответствующего отчета брокера о совершенных сделках.

4. ДОКУМЕНТАЛЬНОЕ ОФОРМЛЕНИЕ
БРОКЕРСКИХ ОПЕРАЦИЙ

Технология проведения брокерской операции включает следующие этапы

1. Заключение брокерского договора

2. Оформление поручения клиента на сделку

3. Исполнение поручения клиента

4. Извещение клиента об исполнении его поручения   деятельности

 

 

Взаимоотношения между брокером и клиентом юридически могут быть оформлены двумя способами:

1) путем заключения договора поручения или договора комиссии на проведение разовой сделки с ценными бумагами;

2) путем оформления генерального договора (соглашения) на брокерское обслуживание в течение определенного срока (например, 1 год).
В период действия этого договора клиент дает брокеру поручения на проведение отдельных сделок с ценными бумагами.

В первом случае в договоре определяются:

· все параметры сделки (вид операции и на каком рынке она должна быть совершена, вид ценных бумаг, их цена, срок исполнения сделки и т.п.);

· вопросы организации брокерского обслуживания (порядок взаимодействия брокера и клиента, их права и обязанности, размер комиссионного вознаграждения брокеру, порядок осуществления расчетов и передачи документов и ценных бумаг, ответственность сторон и т.п.).

Во втором случае – общие вопросы организации брокерского обслуживания включаются в текст генерального соглашения. На выполнение каждой конкретной операции клиент оформляет заявку (поручение, приказ, ордер), в которой указывает параметры сделки и инструкции по ее выполнению.

Клиент по договору должен предоставить брокеру определенные гарантии осуществления поданной заявки.

· Гарантиями исполнения заявки на покупку ценных бумаг могут быть:

- внесение на счет брокера денежной суммы в размере предполагаемой сделки;

- предоставление банковской гарантии;

- предоставление клиентами сведений о своем финансовом положении (платежеспособности).

· Гарантиями исполнения заявки клиента на продажу ценных бумаг могут быть:

- передача брокеру ценных бумаг, предназначенных для продажи;

- блокирование ценных бумаг на отдельном разделе счета депо «Ценные бумаги для продажи»;

- передача брокеру сохранной расписки клиента, содержащей обязательство о выдаче ценных бумаг брокеру или другому лицу по доверенности брокера по первому требованию.

В заявке клиента должны быть даны брокеру четкие инструкции по сделке:

- вид операции – покупка или продажа;

- вид ценной бумаги – наименование, эмитент, государственный регистрационный номер, дата выпуска, номинал;

- количество ценных бумаг;

- срок действия заявки;

- цена исполнения сделки;

- гарантия по заявке;

- условия оплаты;

- другие условия.

В практике биржевых торгов выработаны стандартные виды заявок (биржевых приказов), которые клиенты имеют возможность давать своим брокерам для заключения сделок с ценными бумагами. Такие заявки могут быть поданы накануне или в процессе биржевого торга. Виды, содержание, порядок оформления и подачи таких заявок должны быть указаны в договоре.

В зависимости от срока действия различают заявки, действующие:

· один день (дневной приказ – подлежит исполнению в течение дня подачи);

· одну неделю;

· до момента исполнения или истечения определенного срока (открытый приказ). Обычно брокеры ограничивают срок таких приказов несколькими днями, а затем спрашивают клиентов, желают ли они продлить срок;

· на момент открытия или на момент закрытия (выполняются в течение ближайшего времени после открытия биржи или перед закрытием биржи).

В зависимости от цены исполнения сделки различают:

· рыночный приказ;

· приказ, ограниченный определенными условиями (лимитированный приказ);

· стоп-приказ.

Наиболее простым является поручение на покупку или продажу ценных бумаг по рыночной цене, т.е. по цене, действующей на данный момент. Это наиболее легкий для брокера приказ. Все заявки, в которых не указана цена, считаются рыночными.

Лимитированный приказ представляет собой указание брокеру купить или продать ценные бумаги по заданной цене или лучшей цене (пример: «продать акции по цене не ниже 200 рублей за 1 акцию» или «купить акции по цене не выше 200 рублей за 1 акцию»). Если рыночная цена выходит за границы установленного в заявке лимита, то брокер снимает заявку с торгов. Цель лимитированного приказа – продать (купить) ценные бумаги по наиболее выгодной цене.

Стоп-приказ выполняет функцию защиты от ухудшения цен. Например, опасаясь понижения цены акций, клиент отдает приказ продавать акции только в том случае, когда цена, снижаясь, достигнет заранее указанного уровня. Стремясь приобрести акции по более низким ценам, но опасаясь повышения цен на них, клиент отдает стоп-приказ на их покупку, если цена пойдет вверх и достигнет предельно допустимого уровня.

В зависимости от объема предоставляемых брокеру полномочий различают:

· приказ на собственный выбор (по усмотрению брокера). Такой приказ передается в том случае, когда между брокером и клиентом существуют доверительные отношения и клиент может предоставить брокеру неограниченные полномочия в выборе ценных бумаг, их количества, направления сделки, цены и времени ее исполнения («дискретное поручение»). К этому же типу относятся и приказы на покупку ценных бумаг на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо на продажу определенных ценных бумаг по усмотрению брокера. Исполнение таких приказов требует от брокера высокой квалификации и безупречной репутации;

· другие виды приказов, ограничивающие полномочия брокера, например:

- «все или ничего» – брокер должен купить или продать все ценные бумаги, указанные в приказе;

- «приму в любом виде» – клиент поручает брокеру купить или продать любое количество ценных бумаг до указанного предела;

- приказ «с переключением» – выручка от продажи одних ценных бумаг может быть направлена на покупку других ценных бумаг.

Все полученные от клиентов приказы брокер регистрирует, классифицирует по видам, уточняет и формирует заявки на покупку и продажу ценных бумаг, которые исполняются в ходе биржевых торгов.

На фондовой бирже часто возникают ситуации, когда брокер не может выполнить все заявки клиентов в полном объеме. В таких случаях брокер руководствуется правилами приоритетов, установленными на бирже. Приоритет приказа определяется, прежде всего, временем его поступления. Существуют и другие приоритеты, например, в первую очередь удовлетворяются приказы, выполнение которых позволяет брокеру одновременно удовлетворить другие приказы клиентов (один клиент дал приказ на продажу ценных бумаг, а другой – на покупку этих же ценных бумаг).

Договором может быть предусмотрено подтверждение (акцепт) сделки со стороны клиента (до завершения расчетов по сделке). При этом эффективен принцип отрицательного акцепта: если клиент не отказался от сделки, то считается, что ее условия приняты. При проведении сделок на организованных рынках подтверждение сделок, как правило, не предусматривается.

50. Назовите объекты и условия доверительного управления кредитных организаций. Раскройте содержание договора доверительного управления имуществом, порядок его оформления. Каковы условия создания, управление и регламентация деятельности общих фондов банковского управления?

Объект и условия доверительного управления

3.1. Объектами доверительного управления для кредитной организации, выступающей в качестве доверительного управляющего, могут быть денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности.

3.2. Кредитная организация, выступающая в качестве учредителя управления, имеет право передавать в доверительное управление все виды имущества, перечисленные в пункте 3.1 настоящей Инструкции, за исключением денежных средств в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте.

3.3. Кредитная организация не может инвестировать под условия гарантий самой кредитной организации и взаимосвязанных с ней юридических лиц средства, полученные в доверительное управление.

3.4. Кредитная организация - доверительный управляющий не может выдавать кредиты (займы) за счет имущества, находящегося в доверительном управлении, а также получать кредиты (займы) в качестве доверительного управляющего.

(п. 3.4 введен Указанием ЦБ РФ от 25.05.1998 N 237-У)

3.5. Каждый индивидуальный договор доверительного управления, заключаемый между кредитной организацией - доверительным управляющим и учредителем управления, должен иметь регистрационный номер. Регистрационный номер присваивается в соответствии с правилами присвоения регистрационных номеров индивидуальным договорам доверительного управления, изложенным в Приложении 1 к настоящей Инструкции.