Отбор бумаг для портфеля и определение доходности акций. Анализ портфеля ценных бумаг.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в него тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать их инвестиционные качества, доходность и связанные с этим риски. Многие компании имеют в своем активе определенный набор ценных бумаг. В результате роста или падения фондового рынка ценные бумаги приносят доходы (убытки) от инвестирования. Доходность и надежность таких вложений не зависят от деятельности самого инвестора. Определение доходности акций. Доходность акций – отношение прибыли, которая приходится на одну простую акцию, к ее рыночной стоимости. Доходность акций зависит: от темпов роста курсовой стоимости акции; размера выплаты дивидендов; темпов инфляции и роста банковского процента; размера налога с прибыли. Величина полученных дивидендов и разница в цене покупки продажи являются двумя показателями, по которым определяют доход по акциям. Дивиденд – доход, получаемый акционером за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости; через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой АО. Доходность от вложения капитала в приобретение акций определяется: размером дивидендных выплат, колебанием рыночных цен на акции АО, уровнем инфляции, налоговым климатом и др. Фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах, называется курсовой стоимостью, или курсом (Ка)

Ка = СП. 100

СД, где Сд – ставка дивиденда; Сп – ставка банковского процента.

Эффективность инвестиций в акцию можно выразить относительной величиной: где P – цена покупки акции; P – цена продажи; Д – дивиденды, полученные за время владения акцией. Инвестиционная доходность за период владения акцией (из расчета годовых) может быть вычислена по формуле:

,где Т – период владения акцией (в днях).

Цена продажи может оказаться ниже цены покупки, и дивиденды за период владения акцией не будут выплачены. В этом случае инвестор понесет чистый убыток, а инвестиционная доходность будет отрицательной.

Анализ портфеля ценных бумаг необходимо проводит с использованием следующих показателей:

1) рыночная стоимость портфеля;

2) доходность и ликвидность портфеля;

3) финансовый риск портфеля;

4)дюрация, или средняя срочность погашения ценных бумаг портфеля.

1. Рыночная стоимость портфеля (СП) может быть определена по формуле:

,где i=1,2, …, к – количество ценных бумаг в портфеле предприятия; n – число ценных бумаг i-го вида; p – цена ценной бумаги i-го вида.

2. Средняя доходность портфеля ценных бумаг предприятия (ДП):

,где Д – доходность конкретного

вида ценной бумаги, П – количество ценных бумаг конкретного вида.

При анализе ликвидности ценных бумаг следует исследовать две ее составляющие. Так как предприятие работает с ценными бумагами в двух режимах – активном, когда оно покупает ценные бумаги других эмитентов с целью получения доходов, и пассивном, когда сами предприятие выпускает ценные бумаги с целью привлечения денежной наличности. Следует различать активную и пассивную ликвидность ценных бумаг. Ликвидность ценных бумаг активного типа имеет место тогда, когда предприятие, как держатель ценных бумаг, реализуя их на фондовом рынке, получает планируемую денежную наличность. Ликвидность ценных бумаг пассивного типа характеризуется финансовым состоянием самого эмитента как продавца ценных бумаг, способного или неспособного выполнить свои обязательства перед покупателями или держателями ценных бумаг по выплате номинала и начисленных процентов. Ликвидность находится в обратно пропорциональной зависимости от финансового риска ценной бумаги.

3. Риск портфеля ценных бумаг можно оценить размахом колебаний или среднеквадратическими отклонениями доходов по рассматриваемым ценным бумагам. Чем меньше среднеквадратические отклонения доходов ценных бумаг, тем устойчивее, а значит надежнее инвестиции предприятия в ценные бумаги.

Среднеквадратическое отклонение (СО) доходов рассчитывается по следующей формуле:

,где Дm, Д – прогнозируемый в соответствии со статической вероятностью и общий по всем вероятностным оценкам доход ценной бумаги; Рm – статистическая вероятность дохода ценных бумаг в соответствии с разными уровнями риска.