III. Анализ фин. Реза. Проводится на основании формы № 2.

1.Абсолютные показатели:

Выручка-себестоимость = валовая прибыль (отражает эффективность работы производственных подразделений предприятия).

Валовая прибыль - коммерчески расходы - управленческие расходы) = прибыль от продаж (показывает эффективность основной деятельности предприятия).

Прибыль от продаж ± сальдо прочих расходов и доходов = балансовая прибыль (до налогообложения).

Баланс прибыль - налог на прибыль (20%) = чистая прибыль.

Но абсолютный показатель прибыли не может дать ответ на вопрос насколько эффективно предприятие реализует свою продукцию, использует вложенный капитал, управляет своими оборотными средствами и т.д., поэтому определяют коэффициенты рентабельности. Экономический смысл которых заключается в определение прибыли, приходящейся на рубль вложенных средств.

Рентабельность - это коэффициент полученный как отношение прибыли к затратам, где в качестве прибыли может быль использована величина балансовой, чистой прибыли, прибыли от реализации продукции, а также прибыли от разных видов деятельности предприятия. В знаменателе в качестве затрат могут быть использованы показатели стоимости основных и оборотных фондов, выручки от реализации, себестоимости продукции собственного и заемного капитала и т.д. Предприятие считается рентабельным, если в результате реализации продукции, работ, услуг оно покрывает все свои издержки и получает прибыль. Например:

1. Rпродаж=Прибыль от продаж/выручку×100%.

Показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле.

2. Рентабельность активов = ЧП/среднегодовая стоимость активов×100%.

Показывает сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации.

3. Рентабельность собственного капитала = ЧП/среднегод. значение Собственного капитала × 100 %.

Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли.

4. R заемного капитала = ЧП/среднегодовое значение заемного капитала.

5. Норма чистой прибыли = ЧП/выручка×100%.Доля ЧП в выручке

IV.Анализ деловой активности. По форме № 1 и 2 проводится. Выделяют качественные и количественные критерии.

Качественные - это широта рынков сбыта, конкурентоспособность, деловая репутация, наличие постоянных поставщиков и покупателей. Количественные критерии бывают абсолютные и относительные.

Абсолютные - это выручка, прибыль и среднегодовая стоимость активов. Между ними должно д.б. соотношение:

Темп роста прибыли > темп роста выручки > темп роста активов > 100%.

Если темп роста активов > 100% предприятие расширяет производство, растет выручка и соответственно прибыль. Это золотое правило экономики предприятия.

Относительные показатели – это коэфф. деловой активности. ИХ две группы

1. коэффициенты оборачиваемости (или скорости оборота).Показывают число оборотов за период.

В числителе всегда выручка за период, а в знаменателе среднее значение показателя, который рассчитываем за определённый период.

Например, К оборачиваемости оборотных активов = выручка за определенный период/среднегодовое значение оборотных активов.

2. коэффициенты продолжительности периода. В числителе всегда период т.е. продолжительность в днях, в знаменателе коэффициент оборачиваемости.

Например, продолжительность оборота оборотных активов = число дней в периоде(н-р 3654 дней)/коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Нормативов нет, однако скорость оборота д.б. больше, а продолжительность меньше.

• 40Анализ финансовой устойчивости организации по относительным и абсолютным показателям.

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заёмные средства.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. К абсолютным показателям финансовой устойчивости относятся такие группы показателей:

А) которые характеризуют источники формирования запасов и затрат, которые отображают разную степень охвата разных видов источников:

1.Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между оборотными активами (II раздел актива баланса) и текущими обязательствами (IV раздел пассива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия.

I способ: СОС = II р. АБ – IV р. ПБ (1)

II способ: СОС = I р. ПБ + II р. ПБ – I р. АБ

2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (III раздел пассива баланса):

СД = СОС + III р. ПБ (2)

3.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС):

ОИ = СД + КЗС, (3)

Б) Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1.Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС):

∆СОС = СОС—ЗЗ, (4)

где ЗЗ – запасы и затраты (сумма рядов 100–140 раздела II актива баланса).

2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат (∆СД):

∆СД=СД – ЗЗ, (5)

3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (∆ОИ):

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости

Наряду с абсолютными показателями финансовой устойчивости целесообразно рассчитать также совокупность относительных аналитических показателей – коэффициентов финансовой устойчивости.

1.Коэффициент автономии показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

А = СК/ВБ, (7) где К

А – коэффициент автономии; СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса.

Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему справиться с экономическими неурядицами. Нормативное значение >0,5 и считается, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост этого показателя свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

2.Коэффициент обеспечения запасов собственными средствами рассчитывается отношением суммы собственных оборотных средств к материальным запасам.

По форме баланса в числителе будет разница между разделом II актива баланса и разделом IV пассива баланса, в знаменателе – сумма строк 100 – 140 раздела актива баланса, т.е.:

МЗ показывает,в какой степени запасы и затраты покрыты собственными средствами и не требуют привлечения заёмных.

При условии недостатка запасов для проведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности предприятия коэффициент будет больше единицы, но это не говорит об устойчивости финансового состояния. Нормальным явлением является уровень коэффициента 0,6-0,8. Некоторые авторы называют нижнюю критическую величину – 0,5.

3.Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу: в числителе будет разница между разделом II актива баланса и разделом IV пассива баланса, в знаменателе – итог раздела I пассива баланса, т.е:

С финансовой точки зрения, чем выше этот коэффициент, тем лучше. Он характеризует степень мобилизации собственного капитала, показывает, какая часть собственного капитала находится в обращении для финансирования текущей деятельности предприятия, т.е. в той форме, которая даёт возможность свободно маневрировать этими средствами. Чем выше показатель, тем лучше финансовое состояние предприятия, обеспечивается более достаточная гибкость в использовании собственных средств хозяйствующего субъекта. Оптимальное значение равняется 0,5, по мнению некоторых авторов, – более 0,3.

4.Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств рассчитывается как отношение суммы долгосрочных привлечённых средств к величине долгосрочного капитала:

Этот показатель характеризует структуру капитала. Рост этого показателя является негативной тенденцией, которая означает, что предприятие начинает всё больше зависеть от внешних инвесторов.

5. Коэффициент стабильности структуры оборотных средств рассчитывается как отношение суммы собственных оборотных средств ко всей совокупности оборотных средств: в числителе будет разница между разделом II актива баланса и разделом IV пассива баланса, в знаменателе – итог раздела II актива баланса, т.е.:

Этот показатель используется для оценки собственных оборотных средств, его рост является позитивной тенденцией для предприятия.

6.Индекс постоянного актива рассчитывается как отношение основного капитала (I р.АБ) к собственному капиталу(I р.ПБ):

Этот показатель используется для характеристики состояния основного капитала, показывает удельный вес основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

7.Коэффициент реальной стоимости основных средств рассчитывается как отношение остаточной стоимости основных средств к совокупности всех активов предприятия:

Этот показатель отображает удельный вес основных средств в общем капитале предприятия.

8.Коэффициент мобильности рассчитывается как отношение оборотных активов(II p.AБ) предприятия к его необоротным активам (I р.АБ):

9.Коэффициент износа показывает, в какой степени профинансированы за счёт износа замена и обновление основных средств (увеличение характеризует ухудшение состояния материально-технической базы предприятия).

И=,И/ПС (15) где И – коэффициент износа; И – накопленная сумма износа; ПС – первоначальная стоимость основных средств.

• 41Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации, методики их прогнозирования.

. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия.

Платежеспособность и ликвидность является основными хар-ками фин состояния орг-ии.

Оценка платежеспособности производится на основе характеристики ликвидности текущих активов.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Ликвидность актива – это их возможность при определенных обстоятельствах превратиться в денежную форму для возмещения обязательств.

Признаки не платежеспособности: Приток ДС < Оттока ДС, КО>ОбА, ДЗ>КЗ.

Необходимо рассчитать показатели ликвидности и платежеспособности.

А1 – наиболее ликвидные активы = Ден. средства + кратк фин вложения (ценные бумаги);

А2 – быстро реализуемые активы = ДЗ<12мес.

А3 – медленно реализуемые активы = запасы + ДЗ>12мес. + НДС.

А4 – трудно реализуемые активы = ВнА.

Пассивы баланса формируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства = КЗ, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды непогашенные в срок;

П2 – краткосрочные пассивы = краткосрочные кредиты и займы;

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и займы;

П4 – постоянные пассивы = CК + Доходы будущих периодов (сч.98)+ Резервы предстоящих расходов (сч.96) - Расходы будущих периодов (сч.97).

Баланс ликвиден, если А1>П1, А2>П2,А3>П3, А4<П4.

1. К тек. лик-ти показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обяз. в течение года. КТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2). Оптимально от 1 до 2.

2. К быстрой лик-ти показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. КБЛ = (А1 + А2) / (П1 + П2).

Оптимально от 0,7-0,8 до 1,5.

3. К абсолютной лик-ти показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. КАЛ = А1 / (П1 + П2). Оптимально > 0,2.

4. Общий показатель лик-ти баланса предприятия, который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.

КОЛ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3). Оптимально больше или равно 1.

5. К обеспеченности собственными средствами = (СК-ВнА)/СК > 0,1

Если организация признана неплатежеспособной, то ей может быть оказана финансовая поддержка, либо она может быть реорганизована или вообще ликвидирована. Кроме этого кредиторы организации имеют право обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании организации дебитора банкротом.

Вероятность потенциального банкротства организации:

- неудовлетворительная структура ОА, т.е. тенденция к росту в их составе удельного веса МПЗ, сомнительной ДЗ.

- замедление оборачиваемости ОбА в следствии накопления излишних запасом, а также в следствии наличия просроченной ДЗ покупателей и заказчиков.

- преобладание краткосрочных обязательств в организации дорогостоящих заемных источников (кредитов).

- наличие просроченной КЗ и рост её удельного веса в составе обязательств организации.

- значительные суммы ДЗ, списываемые на убытки или прочие расходы.

- уменьшение значения коэффициентов ликвидности.

- формирование ВА за счет краткосрочных источников средств.

При анализе необходимо своевременно выявлять и устранять названные негативные тенденции в деятельности организации.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Базой их расчета выступает стоимость имущества. Поэтому в целях анализа финансовой устойчивости более пристальное внимание должно быть обращено на пассивы предприятия.

Важнейший показатель данной группы индикаторов — коэффициент концентрации собственного капитала. Его называют также коэффициентом независимости, автономии (Ккск). Он показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия

Ккск = Собственный капитал/ Итог баланса (нетто)

Достаточно высоким уровнем Ккск в США и европейских странах считается 0,5. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму. Продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то причинам обесценена. В странах с развитой рыночной экономикой, где строго соблюдаются договорные обязательства между поставщиками и покупателями и придается большое значение репутации фирмы, к коэффициенту независимости не предъявляют столь высокие требования (в Японии допускается его снижение до 0,2).

Величиной, обратной Ккск, является коэффициент финансовой зависимости (Кфз):

Кфз = Итог баланса (нетто)/ Собственный капитал

Коэффициент маневренности собственного капитала (Кмск):

Кмск = Собственные оборотные средства/ Собственный капитал

Он показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Чем больше его значение, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное значение коэффициента равно 0,5.

Зависимость предприятия от внешних займов характеризует соотношение заемных и собственных средств. Это соотношение определяется с помощью коэффициента концентрации заемного капитала (коэффициент задолженности (Ккзк):

Ккзк= Заемный капитал/ Итог баланса (нетто)

Чем больше значение показателя, тем выше степень риска акционеров, поскольку в случае невыполнения платежных обязательств возрастает возможность банкротства предприятия. Нормативное значение показателя 0,5¸1. Критическое его значение равно единице. Превышение суммы задолженности над суммой собственных средств сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Для характеристики соотношения заемных средств и других элементов капитала рассчитываются:

коэффициент структуры заемного капитала (Ксзк):

Ксзк = Долгосрочные пассивы/ Заемный капитал

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ксзс):

Ксзс =. Заемный капитал/ Собственный капитал

Основным источником информации служит отчетность предприятия: статистическая и бухгалтерская, как внутригодовая (за неделю, месяц, квартал, полугодие), так и годовая. Наиболее обширная информация имеется в годовом отчете предприятия, который включает в себя ряд отчетных форм и пояснительную записку. В годовой отчетности отражаются различные показатели, характеризующие деятельность предприятия в целом за год. Источником информации о том или ином показателе за срок меньше года, служит текущая статистическая и периодическая бухгалтерская отчетность. При изучении хозяйственной деятельности объединений, ассоциаций, холдингов используется сводная отчетность, которая отражает совокупные итоги их работы в целом.

Однако не все данные, необходимые для глубокого и всестороннего изучения деятельности предприятия, имеются в отчетности. Поэтому в качестве дополнительного источника информации используется хозяйственный учет — оперативный, бухгалтерский и статистический. Важное значение для углубления анализа имеет привлечение первичной учетной документации. Компьютерный учет позволяет оперативно сводить данные текущего контроля и получать ежедневные сводки, характеризующие отдельные стороны работы предприятия (выполнение норм выработки, расход материалов, выпуск продукции и т.п.). Это значительно расширяет информационную базу анализа. Широко используется при экономическом анализе плановая информация: данные перспективного, годового плана предприятия и его оперативных планов.

• 42Анализ деловой активности организации.

.Анализ деловой активности. По форме № 1 и 2 проводится. Выделяют качественные и количественные критерии.

Качественные - это широта рынков сбыта, конкурентоспособность, деловая репутация, наличие постоянных поставщиков и покупателей. Количественные критерии бывают абсолютные и относительные.

Абсолютные - это выручка, прибыль и среднегодовая стоимость активов. Между ними должно д.б. соотношение:

Темп роста прибыли > темп роста выручки > темп роста активов > 100%.

Если темп роста активов > 100% предприятие расширяет производство, растет выручка и соответственно прибыль. Это золотое правило экономики предприятия.

Относительные показатели – это коэфф. деловой активности. ИХ две группы

1. коэффициенты оборачиваемости (или скорости оборота).Показывают число оборотов за период.

В числителе всегда выручка за период, а в знаменателе среднее значение показателя, который рассчитываем за определённый период.

Например, К оборачиваемости оборотных активов = выручка за определенный период/среднегодовое значение оборотных активов.

2. коэффициенты продолжительности периода. В числителе всегда период т.е. продолжительность в днях, в знаменателе коэффициент оборачиваемости.

Например, продолжительность оборота оборотных активов = число дней в периоде(н-р 3654 дней)/коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Нормативов нет, однако скорость оборота д.б. больше, а продолжительность меньше.

• 43Экспресс - анализ финансовой отчетности: сущность, основные этапы.

Цель экспресс-анализа – наглядная и простая оценка имущественного состояния и эффективности развития хозяйствующего субъекта. Этот вид анализа может проводиться аудитором на предварительном этапе планирования аудиторской проверки. Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:

1) подготовительный;

2) предварительный обзор бухгалтерской отчетности;

3) экономическая оценка результатов хозяйственной деятельности предприятия и его финансового состояния, т. е. анализ отчетности.

Цель первого (подготовительного) этапа – принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Первая задача решается путем предварительного ознакомления с отчетностью и последним аудиторским заключением, вторая носит, в определенной степени, технический характер. В частности, проводятся визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей; проверяются взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные соотношения между ними и т. п.

Цель второго этапа (предварительного обзора бухгалтерской отчетности) – ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это имеет важное значение для оценки условий работы в отчетном периоде, для выявления тенденции изменения основных показателей деятельности, а также для оценки качественных изменений в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта. Нужно обращать внимание на алгоритмы расчета основных показателей. Анализируя тенденции изменения основных показателей, необходимо принимать во внимание влияние некоторых искажающих факторов, в частности инфляции. Кроме того, следует отметить, что и сам баланс, являясь основной отчетной и аналитической формой, не свободен от некоторых ограничений.

Третий этап – основной в экспресс-анализе; его цель – обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности предприятия и его финансового состояния. Данны анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.

• 44Финансовое состояние коммерческой организации: особенности анализа в целях определения варианта реструктуризации долгов.

Основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. 2. Изменение условий выплаты, погашения долга и процентов по нему в сторону их смягчения; увеличение сроков погашения, отсрочка очередных платежей или даже прощение части долга.

Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем финансовом году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ДОЛГА- изменение в условиях долгового контракта, в соответствии с которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество (льготу); например, кредитор может согласиться на увеличение сроков погашения, временно отсрочить некоторые очередные платежи или принять меньший платеж, чем положено.

Самые распространенные методы реструктуризации банковского займа - отсрочка платежей по телу кредита (кредитные каникулы) и увеличение срока кредитования (пролонгация). Иногда кредиторы соглашаются изменить процентную ставку по ссуде.

Банк-кредитор может предложить заемщику, например, ежеквартально пересматривать процентную ставку - в зависимости от текущих финансовых показателей компании.

В этом случае заемщику необходимо регулярно предоставлять банку отчетность, для того, чтобы Финучреждение могло оценить платежеспособность должника и изменить условия кредитования. Если банк соглашается временно снизить процентную ставку по кредиту, в будущем заемщику придется платить по ссуде намного больше, чем до реструктуризации, - дабы возместить недополученную банком прибыль.

Вид реструктуризации Плюсы Минусы Кредитные каникулы Временное уменьшение долговой нагрузки Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом Пролонгация кредита Временное уменьшение долговой нагрузки Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом Временное снижение процентной ставки Временное уменьшение долговой нагрузки Увеличение суммы переплаты по кредиту в целом. Необходимо регулярно предоставлять банку Фин Отчетность компании Изменение условий выпуска облигаций Временное уменьшение долговой нагрузки Отказ инвесторов от новых условий. Увеличение суммы переплаты по облигациям Обмен долгов на акциях Уменьшение долговой нагрузки Возможна потеря контроля над компанией. При этом инвестор, как правило, оценивает пакет акций должника гораздо дешевле рыночной стоимости Взаимозачет встречных требований Уменьшение долговой нагрузки Отказ кредиторов проводить взаимозачет Выкуп долга с дисконтом Уменьшение долговой нагрузки Отсутствие свободных средств для выкупа долгов. Нежелание кредитора продавать ссуду с дисконтом Получить отсрочку можно и по облигационным выплатам. Эмитент долговых бумаг может попросить держателей бондов отсрочить погашение облигаций или выплату купона, уменьшить купонный доход, изменить периодичность выплаты купона либо сделать все вместе.

Частный случай реструктуризации облигационного займа - капитализация купонных выплат при отсрочке платежа по бондам. Эмитент может обратиться с просьбой к держателям облигаций разрешить компании временно не оплачивать купон. Взамен компания обязуется капитализировать купонный доход (начислять проценты не только на номинал, но и на невыплаченный купон). В этом случае все выплаты по облигациям погашаются вместе с номиналом.

Кроме того, компания - эмитент облигаций, может выпустить новые долговые бумаги с условиями, на данный момент более выгодными для компании, и обменять их на старые долги. Новая эмиссия может предусматривать растущий купон, отсрочку выплаты процентов и другие условия. Правда, эмитенту придется потратиться на новый выпуск облигаций и уговорить всех держателей бондов обменять старые бумаги на новые. В данном случае переплата по эмиссии с новыми условиями, скорее всего, возрастет по сравнению с предыдущим выпуском.

Однако, современные компании нечасто прибегают к реструктуризации облигационных выпусков. В большинстве случаев эмитенты предпочитают выкупать бумаги со скидкой (от 20% до 80% номинала), благо сейчас многие инвесторы готовы продать облигации по цене ниже номинала, лишь бы вернуть хотя бы часть вложенных средств.

Сегодня инвесторы готовы продавать облигации с существенным дисконтом: они либо сами испытывают трудности с ликвидностью, либо боятся дефолта эмитента.

Этапы Решаемые задачи Уведомление инвесторов о возможной реструктуризации займа 1. Подготовка к переговорам с инвесторами, разработка предложений по реструктуризации. 2. Уведомление кредиторов о намерении компании реструктуризировать свой долг. 3. Получение согласия кредиторов на проведение переговоров Переговоры 1. Формирование комитета кредиторов и/или назначение представителя кредиторов (агента). 2. Назначение независимых консультантов для изучения финансового состояния эмитента. 3. Заключение предварительного соглашения о плане реструктуризации. Заключение соглашения 1. Проведение заседания представителей компании-должника и инвесторов для заключения соглашения о реструктуризации. 2. Обсуждение предлагаемого способа реструктуризации долга и проекта соглашения о реструктуризации долга. 3. Голосование. 4. Оформление протокола заседания (подписывается всеми его участниками). 5. Подписание инвесторами и эмитентом соглашения о реструктуризации долга, устанавливающего порядок и условия проведения реструктуризации.

Услуги по реструктуризации стоят дорого, стоимость увеличивается, если в сделке участвует третья сторона, как правило, сотрудник компании-кредитора, непосредственно влияющий на решение о реструктуризации ссуды. Его

Услуги юристов Обеспечение безопасного для компании-заемщика оформления всех документов, дабы по результатам реструктуризации кредиторы не забрали у должника бизнес. Стоимость услуг - от 200 до 750 грн. в час плюс процент от суммы сделки (примерно 1-2%) Услуги инвесткомпаний Анализ финансового состояния должника и разработка вариантов реструктуризации. При этом бизнесмену, погрязшему в долгах, необходимо раскрыть консультанту всю финансовую информацию, рассказать о наличии других долгов, а также определить проблемные задолженности - те, что следует погасить немедленно. Стоимость услуг - 2-4% от суммы сделки

• 45Финансовое состояние коммерческой организации: особенности анализа неплатежеспособных субъектов хозяйствования.

В качестве критериев для оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий используются следующие показатели: общий коэффициент ликвидности; коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является наличие одного из условий: 1) если общий коэффициент ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (1,5); 2) если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (0,3).

Общий коэффициент ликвидности (Клик) рассчитывается по формуле

Клик = (Та – Рб) / (Тп – Дб), (23)

где Рб – расходы будущих периодов; Та – текущие активы; Тп – текущие пассивы; Дб – доходы будущих периодов.

Коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Кос) определяется по формуле

Кос = (Та – Тп) / Та, (24)

где Та – текущие активы; Тп – текущие пассивы. Если Клик и Кос ниже норматива, но имеется тенденция роста этих показателей, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности

(Квп) за период, равный 6 месяцам:

Квп = Клик.1 + (6: Т) (Клик.1 – Клик.0) / Клик.(норм), (25)

где Клик1 и Клик0 – соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; Клик(норм) – нормативное значение общего коэффициента ликвидности; 6 – период восстановления платежеспособности, мес.; Т – отчетный период, мес.

Если Квп > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот – если Квп < 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Если предприятие признается неплатежеспособным, а структура его баланса неудовлетворительной, то выбирается один из двух вариантов решений: проведение реорганизационных мероприятий для восстановления его платежеспособности; проведение ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.

• 46Финансовое состояние коммерческой организации: особенности использования метода рейтинговой оценки.

В основе расчета итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по большому количеству показателей, характеризующих финансовое состояние, рентабельность и деловую активность с условным эталонным предприятием, имеющим наилучшие результаты по сравниваемым показателям.

Для построения сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности могут быть использованы различные алгоритмы.

Наиболее простые алгоритмы могут быть использованы в случае, если отобранные исходные показатели растут при улучшении финансового положения. Отметим, что система показателей А.Д. Шеремета и Р.С. Сейфулина обладает этим свойством, за исключением одного показателя — индекса постоянного актива. Укажем два типа алгоритмов получения рейтинговой оценки:

1. Рейтинговое число может быть определено, например, по формулам следующего типа:

Rjn = Σi = 1÷m ki × xijn,

где R — рейтинговое число j-го предприятия; x — i-й показатель j-го предприятия; i — порядковый номер показателя; m — количество показателей, используемых для оценки каждого предприятия; ki — весовой коэффициент i-го показателя, который назначается путем экспертной оценки; n — показатель степени усреднения, который назначается также путем экспертной оценки, обычно n = 1,00 или 2,00.

При таком алгоритме оценки наивысший ранг в рейтинге получает предприятие, имеющее наибольшее рейтинговое число.

2. Рейтинговое число определяется по формуле:

Rj = Σi = 1÷m xij /(m × ximin),

где Rj — рейтинговое число j-го предприятия; хij — i-й показатель j-го предприятия; i — порядковый номер показателя; m — количество показателей, используемых для оценки каждого предприятия; ximin — минимальное нормативное значение i-го показателя.

При таком алгоритме оценки наивысший ранг в рейтинге также получает предприятие, имеющее наибольшее рейтинговое число. Кроме того, предприятия c рейтинговым числом менее 1,00 относятся к имеющим неудовлетворительное финансовое состояние.

Можно указать следующий известный пример рейтингового числа, определяемого по формуле:

R = 2 × x1 + 0,1 × x2 + 0,08 × x3 + 0,45 × x4 + x5,

где x1 — коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; x2 — коэффициент текущей ликвидности; x3 — коэффициент оборачиваемости выручки от реализации к активам; x4 — коэффициент рентабельности выручки от реализации по операционной прибыли; x5 — коэффициент рентабельности собственного капитала по балансовой прибыли.

• 47Оценка бизнеса: основные подходы и методы, российская практика, оценка бизнеса на основе экономической добавленной стоимости.

3 подхода к ОБ: доходный, затратный, сравнительный. Каждый из них опирается на специфическую информацию и оценивает разные стороны 1) Доходный – определяет стоимости собственного капитала как сумму текущих стоимостей будущих доходов предприятия. Информация: прогнозные данные по выручке от реализации, величины денежного потока. Невозможно применять для предприятий со значительными финансовыми активами, но в условиях устойчивого финансового кризиса.

2) Затратный подход – определяет стоимость собственного капитала компании как сумму рыночной стоимости ее активов за вычетом заемных средств. Информация для расчета: текущее состояние активов и долгов. Стоимость активов = совокупная величина затрат на их воссоздание – износ. Сфера применения подхода – компания со значительными материальными активами. В противном случае перед оценщиком возникнет проблема определения рыночной стоимости нематериальных активов.

3) Сравнительный подход – ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за какое время он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Вероятной ценой оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зарегистрированной на рынке.

Результаты сравнительного метода довольно эффективны, имеют хорошую объективную базу. 2 типа информации:

1) рыночная (ценовая) – данные о фактических ценах купли-продажи акций сходной компании.

2) финансовая – бухгалтерская отчетность за текущий год и предшествующие периоды, финансовая отчетность, другие сведения (обычно за 5 лет).

3 метода сравнительного подхода:

1) метод компании-аналога (метод рынка капитала) – основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком.

2) метод сделок (продаж) – ориентирован на цены приобретения предприятия в целом или контрольного пакета акций.

3) метод отраслевых коэффициентов (соотношений) – использует рекомендуемые отношения между ценой и определенными финансовыми параметрами. (данный метод не очень распространен из-за малой информационной базы)

Методы оценки экономической эффективности подразделяются на две группы: статические и динамические.

К статическим методам оценки экономической эффективности относятся методы сопоставления: