Сущность финансовой инженерии. Элементарные и гибридные финансовые инструменты

 

Термин «финансовый инжиниринг» впервые появился в финансовой литературе в конце восьмидесятых годов XX века. К этому времени уже укрепились рынки производных финансовых инструментов (деривативов), а также получили распространение различные виды инновационных финансовых продуктов. Значительные преобразования рынка деривативов того времени в большей степени коснулись финансовых рынков США, этим и объясняется появление и становление на американском рынке понятия «financial engineering». В русском языке появилось два варианта перевода слова «engineering»: первый вариант – «инжиниринг»; второй вариант – «инженерия». Оба варианта имеют право на существование и несут одинаковую смысловую нагрузку.

Финансовая инженерия или финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

В этом определении инновационные финансовые инструменты понимаются в двух смыслах:

1. Принципиально новый финансовый инструмент, н-р, такой, как своп.

2. В качестве инновации может выступать нестандартное объединение уже известных финансовых инструментов, технологий, процессов, синтезирующих новые качества. Н-р, ипотечные продукты, в частности, ипотека с корректирующейся фиксированной ставкой (процентные ставки периодически пересматриваются в соответствии с определённым индексом, н-р, по казначейским векселям, депозитным сертификатам и др.).

С точки зрения практики, финансовый инжиниринг охватывает множество различных областей. Это и финансы акционерных компаний (н-р, проблемы, возникающие при слияниях и поглощениях, управление краткосрочными и долгосрочными заимствованиями), торговля ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, управление рисками в различных операциях финансово-кредитных институтов. Финансовая инженерия широко применяется в области корпоративных финансов при управлении инвестициями.

Можно привести следующие примеры финансовых инноваций.

На финансовых рынках с появлением компьютерных технологий появились специальные финансовые продукты, способствующие поддержанию ликвидности на рынке – это электронные системы платежей, рынки коммерческих ценных бумаг (векселей, депозитных сертификатов и др.), репо-рынок, который можно рассматривать как краткосрочный заём под залог ценных бумаг.

С точки зрения современной теории финансового менеджмента, главной целью существования и функционирования компании является максимизация собственности акционеров, что воплощается в росте рыночной капитализации акций. Но известно также, что в реальной жизни менеджеры компании могут иметь интересы, сильно отличающиеся от интересов собственников, а зачастую и просто противоречащие им. В этой ситуации, когда собственники передают менеджерам компании право принимать решения, между ними возникает конфликт интересов, который изучается теорией агентских отношений.

Решение агентского конфликта (см. концепции финансового менеджмента) требует создания побудительных мотивов для менеджеров действовать во благо акционеров. В 1970-80-е гг. в США появились специальные программы участия менеджеров в прибыли компании на основе опционов на акции компании. Схема опциона на акции заключается в предоставлении менеджерам права приобретать акции на льготных условиях. Опцион на акции только тогда окажется привлекательным, когда цена акций по опциону будет ниже рыночной в момент реализации опциона. Такие программы – это очередная финансовая инновация.

Финансовая инженерия имеет дело с финансовыми инструментами, среди которых выделяют основные и производные.

Основные обращаются на спотовом рынке. К ним относят такие ценные бумаги, как акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, инвестиционные паи, депозитарные расписки. Сюда же относятся различные количественные ценовые показатели остальных сегментов финансового рынка: валютного, кредитного, рынка золота, и ценовые показатели товарных рынков (н-р, цена на нефть или зерно).