Международное внутрифирменное финансирование

Внутрифирменное международное финансирование может носить краткосрочный или долгосрочный характер. Рассмотрим особенности такого финансирования.

Внутрифирменное краткосрочное финансирование представляет собой взаимопредоставление валютных займов различными подразделениями компании, а также предоставление инвалютных кредитов родительской фирмой своим дочерним компаниям и наоборот.

Такие займы могут быть предоставлены в форме:

· прямого международного внутрифирменного кредита;

· компенсационного внутрифирменного кредита;

· параллельного внутрифирменного кредита;

· торгового внутрифирменного кредита.

Прямые международные внутрифирменные кредиты оформляются простым векселем и предоставляются по ставке процента, близкой к рыночной, либо по ставке, которая несколько ниже рыночной. Однако прямые международные внутрифирменные кредиты невыгодны для фирмы с точки зрения налогового планирования, дополнительных валютно-курсовых рисков, риска заблокирования валютных фондов за рубежом. Поэтому предприятия чаще используют другие формы внутрифирменного кредитования.

При предоставлении компенсационного краткосрочного займа родительская фирма помещает целевые фонды на срочный депозит в банке (например, в своей стране). Банк использует свой зарубежный филиал или банк-корреспондент для перекредитования этих денег дочерней компании в другой стране (рисунок 1).

Данная схема финансирования позволяет избежать валютного риска, освободить заблокированные средства, обойти валютные ограничения и финансировать подразделения, расположенные в странах с высокой процентной ставкой и (или) ограниченным рынком кредита и капитала. В этом случае риск неблагоприятных колебаний валютного курса несет банк-посредник, а при ограничениях в той или иной стране межфирменных валютных переводов за границу, тем не менее, часто разрешаются валютные платежи в порядке возврата кредита крупному иностранному банку, поскольку в противном случае теряется кредитный рейтинг страны.

Приемлемость такого типа финансирования зависит от относительных процентных ставок, от ожидаемых изменений валютных курсов, а также от альтернативной стоимости используемых фондов.

 

Рисунок 3 - Структура международного компенсационного внутрифирменного кредита

 

Параллельный заем – это кредит, близкий по технике к валютным свопам, когда две компании в различных странах кредитуют друг друга на равную сумму и под взаимопокрывающие ставки процента. Каждая компания в одной стране является кредитором, а в другой стране – заемщиком. При этом заключаются два самостоятельных кредитных соглашения. Применяются две основные техники параллельного займа:

1) родительская фирма А предоставляет финансирование родительской фирме В в стране базирования, в то время как их дочерние компании в одной и той же стране за рубежом осуществляют операцию обратного заимствования;

2) родительская фирма А в своей стране базирования предоставляет фонды местному филиалу иностранной компании В, расположенной в стране базирования ее собственного заграничного филиала.

Общая стоимость финансирования по обоим соглашениям устанавливается эквивалентной для обеих фирм (при ее пересчете в их отечественную валюту).

Данный тип финансирования применяется для репатриации блокированных фондов, для обхода ограничений по валютному контролю, для того, чтобы избежать высоких обменных курсов при инвестировании за границу и для получения инвалютного финансирования по привлекательной ставке процента.

Использование схем внутрифирменных кредитов весьма распространено, главным образом, если в стране базирования фирмы-участницы операции действуют меры валютного контроля и другие факторы, обусловливающие несовершенство финансового рынка.

Внутреннее долгосрочное финансирование фирмы базируется на таких источниках, как нераспределенная прибыль и накопленная амортизация. Такой тип финансирования называется самофинансированием.

Источником денежных ресурсов служат финансовые нетто-поступления, генерированные деловыми операциями самой фирмы, т.е. ее денежные потоки за определенный период за вычетом ее операционных расходов, процентных платежей на заимствованные финансовые ресурсы, налогов, дивидендов и других денежных оттоков. Таким образом, внутренними источниками долгосрочных фондов для фирмы являются накопленные нетто-денежные потоки (net cash flow), генерированные ее международными сделками.

Для того чтобы получить нетто-денежные поступления компании, из величины посленалоговой прибыли вычитают сумму выплаченных акционерам дивидендов и прибавляют сумму амортизационных начислений, которые являются денежными притоками для компании.

Нетто-денежный приток фирмы за некоторый период формирует прирост нетто-стоимости (капитала) фирмы.