Основы функционирования инфраструктуры РЦБ.

Под инфраструктурой РЦБ понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических средствах, институтах (орг-иях), нормах и правилах.

Основными задачами инфраструктуры является:- Управление рисками на РЦБ;- Снижение удельной стоимости проведения операций.

Роль инфраструктуры в управлении риском заключается в том, чтобы: - отделить разные виды риск друг от друга и позволить переложить определенные виды рисков на инфраструктуру. - определить лицо, ответственное за реализацию риска и возлагать ответственность за причиненные убытки. Для обеспечения нормального функционирования инфраструктуры РЦБ должны быть созданы следующие системы: - системы раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые агентства и др.); - учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии);- торговые системы (биржи и внебиржевые);- системы клиринга, - системы платежа - часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками, существуют системы контроля и страхования рисков.

Цель функциониров-ия РЦБ обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в ср-ах и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

Под учетной системой понимают совокупность институтов фондового рынка, которые ведут записи, удостоверяющие права клиентов на ЦБ. В России и за рубежом необходимость учетной системы связывают с тем, что подавляющая часть оборота ЦБ происходит в безналичной форме. Поэтому должны быть институты, регистрирующие этот оборот и связанный с ним переход права собственности на ЦБ. В России к таким институтам относят регистраторов и депозитарии. Регистраторы ( банки или специализ-е регистраторы ) - это проф-е участ-ки фондового р-ка, имеющие лицензию и по дог-ру с эмитентом ведут реестр. Реестр – список владельцев именных ценных бумаг. Обязанности регис-ра: правильное ведение реестра и предостав-е его эмитенту, ведение лицевых счетов номинал-х издержек ц/б. Эмитент заключает с регис-м договор о ведении реестра и оплачивает его работу. Реги-р отвечает за выдачу клиентам сертификатов ц/б и осуществляет их контроль за их обращением. Депозитарии - орг-ии, к-е оказывают услуги по хранению ц/б и учету прав собст-ти на ц/б. Они ведут счета, на к-х учитываются ц/б переданные им клиентами на хранение. Счета предназначенные для учета ц/б наз-ся счетами депо (чета ответственного хранения ЦБ, на которых производится учет наличия и перемещения ЦБ клиентов). Депозитарные операции: открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых сч-в, принятие ц/б на хранение, снятие их с хранения, перевод ц/б с 1-го счета депо на др и тд.

Расчетно-клиринговая система РЦБ - это профессиональный участник РЦБ, специализированная орг-ия, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного РЦБ и выявляет их позиции по результатам заключенных сделок. Цели такой орг-ии:- выявление позиций участников сделок и их урегулир.;- снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;- сокращение времени расчетов;- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах. Расчетно-клиринговая орг-ия может существовать в форме ЗАО или некоммерческого партнерства и должна иметь лицензию, которая выдается на срок до 3-х лет. Клиринг - безналичн.рассчеты между странами, компаниями, предпр-ми за поставленные, проданные др.др. товары,цен.бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путем взаимного зачета, исходя из условий баланса платежей. * Непрерывный клиринг – осуществляется в режиме реального времени, то есть каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. * Периодический клиринг – производится регулярно через определенные периоды времени (каждый час, в конце торговой сессии, в конце недели). К этому времени накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже за период, а затем их обрабатывают разом. Такая технология увеличивает сроки расчетов по сделкам. * Двусторонний клиринг – это выяснение взаимных нетто-позиций каждой пары торговцев. Двусторонний клиринг проводится таким образом, что в результате выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. * Многосторонний клиринг (неттинг) – суммирует сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает (по каждому виду ЦБ) позицию.

Торговая система – это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ЦБ-ми и сверять их параметры. Существует множество различных технологий торговых систем. Наиболее известной в мире системой электронных торгов является американская система NASDAG разработанная Национальной ассоциацией дилеров США. Аналогом системы NASDAG в России является Российская торговая система (РТС), в которой проводятся внебиржевые торги акциями российских эмитентов. Эта система была разработана специалистами Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и введена в действие в сентябре 1995 г. НАУФОР разработала и правила использования РТС, и правила ведения торгов.Членом РТС может стать юридическое лицо, которое осуществляет брокерскую или дилерскую д-ть как профессиональный участник РЦБ и выполняет Устав и решения органов РТС.

Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора наилучших ЦБ и операторов рынка. Фондовая биржа – является некоммерческой организацией, которая в качестве основной цели деятельности имеет создание и развитие организованного рынка через единую систему торгов. Биржи не только организуют торговлю, но и обслуживают участников тор­гов, оказывая информационные, консалтинговые и иные услуги. К задачам биржевой торговли относятся организация, свободного процесса товарного обращения, развитие конкуренции, обеспечение сбалансированности спроса и предложения. Торговлю на бирже могут осущ-ть только ее члены, др.лица, желающие осущ-ть биржевые сделки обязаны действовать через членов биржи – посредников. Членами биржи могут быть только проф.участники РЦБ. Биржа является юр.лицом, обладающим обособл.имуществом. Высший орган биржи — общее собрание членов биржи.

Функции фондовой биржи: - создание постоянно действующего рынка;- определение цен; - распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения; - поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников; - выработка правил; - индикация состояния экономики, ее товарного и фондового рынках. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются (ст.12 ФЗ «О РЦБ»).

Кроме вышеперечисленных дилеров, брокеров в заключении сделок могут принимать участие: маклеры, специалисты, организаторы торгов, руководители биржи, сотрудники аппарата биржи. Специалисты (джобберы) – занимаются анализом и проводят консультации по РЦБ, специализируясь на тех или иных видах ЦБ. главная задача специалиста – обеспечить сбалансированность спроса и предложения. Маклеры – ведут биржевой торг, играют на бирже (спекуляция). Операторы (помощники маклера) фиксируют заключение сделок в своем кругу.

Роль и значение Российский РЦБ развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на РЦБ компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках. Можно назвать 2 фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на РЦБ: - с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ЦБ и количества участников торгов; - РЦБ выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль.

 

 

37. Корпоративные ЦБ:

В наст время значительный уд.вес на нац.РЦБ занимают корпоративные ц/б, которые отл-ся более высокой дох-тью и уровнем риска по сравнению с Гцб и МЦб. КЦБ – это ЦБ, эмитентами которых выступают АО, п\п и орг-ии других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Корпоративные ЦБ представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ЦБ-ми. * Долговые ЦБ, опосредующие кредитные отношения, когда денежные ср-ва предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее % за пользование заем.ср-ми. Приобретя долевые ЦБ, их владелец становится долевым собственником, совладельцем п/пр, они удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности АО. Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат * производные ЦБ: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок ГЦБ. КЦБ выпускаются при: - учреждении АО и размещение акций среди учредителей; - увеличение размеров УК общества; - привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций.

Роль КЦБ обслуживают отношения между акционерами и АО-ом, непосредственно между АО-ми, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по КЦБ осуществляется на основе российского зак-ва.

Организационно-правовые особенности АО. АО признается коммерч.орг., УК которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО-м и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ЦБ, дает: - право голоса, - право на доход;- право на дополнительные льготы, предоставляемые АО-м своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции АО. АО является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. До оплаты 50 % акций общества, АО не вправе совершать сделки, не связанные с учреждением общества.

Акционер – учредитель, совладелец АО капитал полученный от уплаты акций образует УК АО. УК всегда д/б строго равен сумме номинала всех ранее выпущенных акций. Каждый акционер несет огран.ответ-ть в пределах своего вклада в капитале АО. Различают откр. и закр. АО. ОАО при его учреждении состоится свободное размещение его акций на РЦБ. ЗАО при учреждении его акции размещаются среди заранее опр-го круга акционеров. Число акционеров не д/превышать 50 физ. и юр.лиц. Если число акционеров прев-т 50, то об-во д/б преобразовано в открытое в теч.1 года. Акционеры как ОАО, так и ЗАО м/выступать юр.и физ.лицами, также лица с иност.гражданством. Все процедуры выпуска и оплаты акций фиксируются в учред.док-тах АО. При первичном размещении акции учредители м/оплачивать акции деньгами, ц/б, мат.активами и др.им-ными правами, имеющими ден.оценку. Дополн. выпуск акций также оплач-ся деньгами и др.им-вом по рын.ст-ти, но не ниже номинала акций. Каждая акция имеет номинал и рын.стоимость. Сумма номинала акций опр-т величину УК АО. УК АО может быть изменен только в случаях: доп. эмиссии; отзыва, выкупа акций; изменения номинальной стоимости акций. Все акции АО должны иметь одинаковые номиналы, могут обращаться как в документарн.так и в без док. формах.

ВИДЫ АКЦИЙ: 1)в зависимости от субъектов, среди которых распространяются акции, различают: - акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного п\п; - акции п\п распространяются и среди других юр.лиц. Они не дают их держателю права на участие в управлении п\п и являются лишь средством мобилизации доп-х фин-х ресурсов; - акции АО распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества. 2)в зависимости от способа регистрации прав акционера акции АО бывают: - обыкновен.акции дают право на участие в управлении АО(1 акция = 1 голос при решении вопросов на собрании акционеров); - привилег.акции не дают права голоса на общем собрании акционеров (исключением являются решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества), но приносят постоянный (фиксированный) доход, размер которого устанавливается при выпуске акций. 3)по порядку владения ЦБ бывают: именными и на предъявителя.4) в зависимости от стадии выпуска акции в обращение и их оплат: -Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено п\п дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций не связано с размером УК и может быть больше или меньше его величины; - размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами; - оплаченные акции – это акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет АО. 5) в зависимости от формы выпуска акции бывают: - документарные (бланковые, в форме обособленных документов); - бездокументарные (безбланковые или безналичные, в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра и на счетах депо у депозитария).Решение о форме выпуска принимает эмитент. 6) в зависимости от возможности конверсии: конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые акции обмениваются в соответствующих пропорциях на другие ЦБ. Способами: в другие ЦБ; акций с большей номинальной стоимости в акции с меньшей номинальной стоимостью, и наоборот; акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав, и наоборот; акций в акции при консолидации и расщеплении. 7) по возможности обращения на бирже акции делят на: - зарегистрированные – это акции, котируемые на бирже; - незарегистрированные – акции, не допущенные к обращению на бирже.8) акции делятся на свободно обращающиеся и ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся относят ванкулированные акции – это акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента.Необходимо различать следующие виды стоимости акций: 1. Номинальная стоимость. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинакова и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. 2. Эмиссионная стоимость – цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. 3. Рыночная (курсовая) стоимость – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. 4. Балансовая стоимость. опр-ся экспертами и аудиторами, также при прохождении листинга и при ликвидации АО. Различают текущую и конечную ДОХОДНОСТЬ акций. Текущая доходность = (Дивиденды /Цена приобретения акции) * 100%. Рыночная текущая доходность = (Дивиденд / Цена на рынке в каждый момент времени) * 100%. Конечная доходность = ((Дивиденды или текущие выплаты по ц/б + Разница между ценой продажи и ценой покупки)) / Цена покупки) * 100%. Основные факторы, влияющие на доходность акций: колебание рыночных цен, уровень инфляции, налоговый климат, размер дивидендных выплат (произв.величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения).

Дивидендная политика. Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой АО-м. Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом. Факторы, влияющие на дивидендную политику: темпы роста компании; ограничительные договоры; доходность; стабильность доходов; удержание контроля над деятельностью компании и др.

Для изменения структуры УК компания может проводить корпоративные действия: *бонусная эмиссия – доп-е бесплатное размещение акций среди всех существующих акционеров пропорционально количеству уже имеющихся у них акций; *выпуск прав - предполагает предложение акционерам о доп-х акциях на преимущественной основе (льготная цена, очередность) в количестве пропорциональном имеющимся у них акциям; *дробление или деление - номинал каждой акции разбивается на части, при этом компания бесплатно размещает среди акционеров доп.акции для сохранения стоимости их пакетов; *консолидация–увеличение номинал.ст.акций путем укрупнения ее номинала (действие обратное дроблению); *возврат капитала –компания возвращает капитал взамен на отзыв акций пропорционально пакету каждого акционера.

Депозитарные расписки –это ЦБ, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).ДР–особый вид производных ЦБ. Как и все подобные бумаги, они имеют определенный базовый актив (акции, облигации), но не обладают правом на приобретение других ЦБ. Они представляют другой вид права- права собственности их владельца на определенное количество ЦБ иностранных эмитентов, депонированных в депозитарии банка. ДР имеют форму сертификата, выписки со четов банковского депозитария и могут котироваться на торговых площадках. Главным видом ДР выступают американские ДР АДР–это свободно обращающиеся на американском фондовом рынке сертификаты, подтверждающие владение и опосредующие операции с иностранными акциями, депонированные в американском депозитарном банке. АДР делится на спонсируемые и неспонсируемые. Неспонсируемые АДР не инициируются и не контролируются эмитентом акции, это прерогатива какого-либо крупного акционера компании. Выпуск спонсируемых АДР осуществляется по инициативе эмитента.

ОБЛИГАЦИЯ – эмиссионная ц/б, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и фикс.%. Корпоративные обли-ции выпускаются с целью аккумулирования доп-х денеж-х ср-в на срок. Существуют: 1) Облигации под заклад имущества (земли, сооружений, ц/б), 2)беззакладные Облиг., выпускаемые тогда, когда финансовый рейтинг компании высокий. 3) конвертируемые Облиг., гарантир-е владельцу права их обмена на обыкновенные акции той же Компании по опред-й цене. 4) доходные О, по кот-м выплачивается доходв виде%, если у АО получена достаточная прибыль. 5) дисконтные О, продоваемые по цене ниже номинала. В зависимости от сроков: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные, отзывные (м/б востребованы (отозваны эмитентом до наступления срока погашения), продлеваемые (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока). В зависимости от порядка владения: именные, на предъявителя. По способу выплаты купонного дохода: с фиксированной купонной ставкой, с плавающей ставкой(купонная ставка зависит от уровня ссудного процента), с равномерно возрастающей(эмитируются в условиях инфляции), с нулевым купоном(Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку), облиг.смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей ставке. В зависимости от обеспечения: обеспеченные (выпускаются под заклад конкретного имущества, земли или ЦБ, принадлежащих эмитенту) и необеспеченные(долговые обязательства, которые не обеспечиваются никаким залогом). Взависимости от характера выплат: проценты не выплачиваются до момента погашения облигаций; проценты периодически выплачиваются и при погашении возвращается номинальная стоимость облигаций. По эмитенту: гос.; муниц.(выпущенные от имени муниципального образования города, района), корпор.; иност.

Текущая ДОХОДНОСТЬ облигаций = (Сумма выплаченных в год %/ Курсовая ст-ть) * 100%. Конечная доходность = ((Совокупный % доход + Величина дисконта) / (Курсовая ст-ть * Число лет владения облигацией) * 100%. Курсовая стоимость = (Рыночная цена / Номинал) * 100%.

Инвестиционные свойства КЦБ. Цели инвестирования в КЦБ можно разделить на основные категории:1) приобретение акций для контроля над собственностью, участия в капитале и др.; 2) вложения в ЦБ с целью выгодного размещения средств, обеспечения их диверсификации и получения как регулярного (дивиденды, проценты), так и спекулятивного дохода от их доследующей продажи; 3) получение прибыли от кратковременных спекуляций и арбитражных сделок; 4) получение прибыли от сделок репо или вложений в векселя и другие долговые обязательства, являющиеся, по сути, формами кредитования.

Эмитируя те или иные ЦБ, АО может управлять своим капиталом. В случае, если стоит задача повышения доли собственных средств, осуществляется дополнительный выпуск акций. Если возникает необходимость быстрого привлечения заемных средств, выпускаются облигации. Если интересы управления требуют поддержки рыночного курса ранее выпущенных ЦБ, общество может выпустить конвертируемые облигации, которые являются более привлекательными для инвесторов. Также АО может прибегнуть к дроблению или консолидации акций. 1) Сплит - это расщепление акций, т.е. выпуск нескольких новых акций на 1 старую, ведет к уменьшению номинальной стоимости одной акции. Смысл данной процедуры состоит в том, что появление новых акций обычно оживляет рынок, увеличивает количество сделок с ними и ускоряет их оборот. 2) Консолидация - процесс, противоположный расщеплению. Означает выпуск одной акции вместо нескольких старых и способствует повышению рыночной цены.

 

 

38. Гос.ценные б. - это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. ГЦБ - это облигации и иные долговые ценные бумаги (казначейские обязательства, векселя) выпущенные от имени РФ и её субъектов. От имени РФ ценные бумаги обычно выпускает Минфин, от имени субъектов – их органы исполнительной власти. Государственные ценные бумаги относятся к вложениям со средней и низкой степенью доходности (недостаток).

Преимущества ГЦБперед любыми другими ценными бумагами: 1.самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. 2.льготное налогообложение. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги, на операции с ними и на получаемые доходы.

Государственный долг – это долговые обязательства РФ и её субъектов перед физ, юр лицами, иностр.орг-ми и государствами, включая обязательства по гос. гарантиям, предоставленным Правительством (задолженности по ссудам, кредитам, непогашенным займам и невыплаченным процентам по ним). Долг может быть оформлен ценными бумагами или определяться договором между заемщиком в лице соответствующего исполнительного органа государственной власти, с одной стороны, и инвестором – с другой. Различают 2 осн.формы гос.долга: *гос.кредит (кредитор ЦБ) и *эмиссия и размещение долговых гос.ц/б. Правительство определяет условия выпуска и размещения госуд.долговых обязательств. Обслуживание гос.долга производится ЦБ и его учреждениями. Оно заключается в операциях по размещению долговых обязательств, их погашении и выплате доходов в виде процентов по ним. Государственный долг также подразделяется на внутренний и внешний.

Классификация ГЦБ: 1) По виду эмитента: -цб федерального правительства; -региональные цб, или цб других уровней государственного управления; - цб государственных учреждений; - цб, которым придан статус государственных. 2) По форме обращаемости: -рыночные цб, которые могут свободно перепродаватьсяпосле их первичного размещения;-нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту. 3) По срочности: -краткосрочные, выпускаемые на срок от 1мес до 1 года (казначейские векселя или краткосрочные казначейские обязательства); -среднесрочные - от 1 года до 5 лет (казначейские ноты или среднесрочные казначейские обязательства); -долгосрочные – от 5 лет до 30 лет (казначейские боны или долгосрочные казначейские обязательства); -бессрочные не имеют конкретной даты погашения, погашаются при наступлении определенных условий. 4) По способу выплаты (получения) дохода: 1) % или купонные платежи когда гос-во выплачивает % ставку с опр.переодичностью раз в год, раз в полгода. %-я ставка м/б фиксированная или плавающая – измен-ся на индекс инфляции. 2)дисконтные – вознаграждение вкл-ся в номинал ц/б, первоначальная ст-ть размещения ниже номинала. Самая распространенная бездок. форма ц/б, оформляет краткоср. выпуски и рассчитана на институц.инвесторов. 3)индексируемые – номинальная ст-ть или купон умнож-ся на % официал.инфляции. 4) выигрышные – доход выпл-ся в виде выигрыша, усл-я и размер выигрыша, порядок розыгрыша опр-ся гос-вом, уполн.фин.агентом отдельно по каждому выпуску. 5) Комбинированные – исп-ся комбинация различных способов выплат. На величину выплат по гос.ц/б влияет кредитосп-ть гос-ва как заемщика, которая опр-ся через состояние гос.бюджета, уровень экон.развития страны.

Виды российских ГЦБ: *Облигации внутреннего займа РСФСР 1991 года (государственные долгосрочные облигации). Эмитент - Правительство РФ; Форма эмиссии - Документарная с обязательным централизованным хранением; Вид облигации - Именная купонная (15% годовых); Номинал – 100 руб; Срок обращения - 30 лет; Частота выплат по купону – 1 раз в год; Размещение и обращение - Кредитные организации (внебиржевой рынок); Валюта займа – рубли. *Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. были выпущены в обращение 1 октября 1992 г. на срок 10 лет. Номинал облигации равен 0,5 руб., 1 руб. и 10 руб. Характерной особенностью этого займа является то, что он выпускался отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый и общий объем займа при выпуске не устанавливался. *Облигации внутреннего валютного займа 1993г. (ОВВЗ) –это документарные предъявительские ценные бумаги. Эмитент - Правительство РФ; Форма эмиссии - Документарная с обязательным централизованным хранением; Вид облигации -На предъявителя, купонная (3% годовых), ОВВЗ выпуска 1999г. - именная; Номинал – 1000, 10000, 100000; Срок обращения- от 1 года до 15 лет; Частота выплат по купону – 1-2 раза в год (14 мая); Размещение и обращение -внебиржевой рынок, вывоз за пределы России запрещен; Валюта займа – доллар США. *Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Главной задачей этих ценных бумаг являлось финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. На ГКО не начисляются проценты. Эмитент - Правительство РФ;Документарная с обязательным централизованным хранением; Размещение и обращение - ММВБ; Валюта займа – рубли. * Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) на данный момент явл-ся основным сегментом РЦБ, составляет более половины РЦБ. ОФЗ-АД стали выпускать в 2002 году. ОФЗ-АД – явл-ся именными купонными среднеср (1г-5лет) и долгосрочной (5-30 лет) гос ц/б и предоставляют владельцам права на: 1. получение номинальной ст-ти. Погашение ном-й ст-ти осущ-ся частями в даты устан-е решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД. 2. получение дохода виде %, начисленного на непогашенную часть номин-ой ст-ти в порядке установ-ми условиями выпуска. ОФЗ-ФД – облиг-й федер-й займ с фиксированным купонным доходом, состовляет более 10% РГосЦБ. Их выдали владельцам ГКО И ОФЗ-ПК, замороженных в августе 98г. Срок их обращения 4-5 лет. Купон по ним фиксир-ся, но снижается в зависимоти от срока обращения. ОФЗ-ПД – с постоянным доходом.Выпущены в обращение в 1996 году.По ним купон выплачиваетсяраз в год и фиксир-ся на все время обращения.Размещение и обращение ММВБ. * Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)- это документарные предъявительские ценные бумаги. Они выпускаются с сентября 1995г. ОГСЗ - это среднесрочные облигации, которые выпускаются сериями. Они могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке без каких-либо ограничений.

Эмитент - Правительство РФ. * Облигации Банка России Эмитент – Банк Росии; Документарная с обязательным централизованным хранением; Вид облигации- На предъявителя, бескупонная; Номинал – 1000 руб; Срок обращения - до1 года; Размещение и обращение -ММВБ.; Валюта займа – рубли; Круг потенциальных владельцев – кредитные организации.

Организация функционирования рынка ГЦБ. Участники рынка ГЦБ: российское государство, Минфин РФ, ЦБ РФ и его территориальные подразделения, дилеры, инвесторы. В основном участниками рынка ГЦБ являются непрофессионалы, поскольку для такой деятельности не требуется лицензии. Исключение составляет дилерская деятельность. 1.Эмитенты, их агенты и другие непрофессиональные участники. Эмитентами ГЦБ выступают правительство РФ, а также субъекты РФ, ЦБ РФ. Минфин РФ, комитеты финансов администрации субъектов РФ являются агентами эмитентов. 2. Дилеры и брокеры. Дилерами могут быть профессиональные участники РЦБ, имеющие лицензию на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности, заключившие договор с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО/ОФЗ. Дилер может совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также может выполнять функции финансового брокера при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению клиента. БРОКЕРЫ оказывает услуги по консалтингу, размещению ц/б на перв. и втор. рынках в качестве поверенного или комиссионера, создание и управ-е инвес.фондами. 3. Торговая система. ММВБ выполняет функции торговой системы на рынке ГКО/ОФЗ на основании договора с ЦБ РФ. Выступая в качестве торговой системы, ММВБ организует заключение (регистрацию) сделок с ГКО/ОФЗ на первичном и вторичном рынке, осуществляет расчет позиций дилеров, а также составляет расчетные документы по совершенным сделкам и представляет их в расчетную систему и депозитарий.В торговой системе рынка ГКО/ОФЗ осуществляются первичное размещение, вторичное обращение и погашение государственных ценных бумаг. Основой механизма торговли является рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Торговая система рынка ГКО/ОФЗ является полностью автоматизированной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме. По результатам торговли ММВБ формируется реестр всех сделок с государственными облигациями, по которому выписки выдаются каждому дилеру. Биржа взимает комиссионные вознаграждения от суммы сделки купли-продажи ГКО/ОФЗ (а также ОБР), совершаемой в торговой системе, с каждой стороны этой сделки 4. Расчетная и депозитарная система. Расчетная система состоит из совокупности расчетных центров организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ) и расчетных подразделений ЦБ РФ, обеспечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с ГКО/ОФЗ. Депозитарная система – это совокупность организаций, обеспечивающих учет прав владельцев на ГКО/ОФЗ, а также перевод облигаций по счетам «депо» по сделкам купли – продажи и в других случаях, предусмотренных нормативными актами ЦБ РФ.

Муниципальные ценные бумаги –цб, выпущенные от имени муниципального образования. Федеральный закон от 29.07.98 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. МЦБ выпускают местные органы власти в случае дефицита местного бюджета или финансирования некоммерческих объектов, требующих единовременных капитальных вложений. Чаще всего МЦБ выпускают в виде муниципальных облигаций, реже векселей. Основными покупателями МЦБ (инвесторами) являются: местное население, КБ, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. Выпускают МЦБ под заклад конкретного имущества или гарантию федерального правительства. Цена облигации определяется платежеспособностью местных органов власти и состоянием рынка. Платежеспособность зависит от: 1.Доли задолженности местных органов в расчете на душу населения; 2.Величины поступлений из федерального бюджета; 3.Материального богатства данной местности.

В настоящее время муниципальные займы стали крайне редким событием и незначительны по объему, что объясняется следующими причинами: • неустойчивостью налоговой и иной доходной базы как источника покрытия обязательств по облигационным займам, хроническим дефицитом многих местных бюджетов, неудовлетворительным финансовым положением регионов; • покрытием значительной части местных расходов дотациями из вышестоящих бюджетов (в этих условиях самофинансирование за счет выпуска местных облигационных займов приведет к сокращению бесплатных дотаций «сверху»); • нежеланием местных властей осуществлять на основе долговых обязательств инвестиционные проекты, вместо безвозмездных источников; отсутствием на местах разработанных стратегий оздоровления региональных бюджетов, низким уровнем квалификации персонала эмитента, незнанием технологий выпуска и обращения и т. д.

Рынок МЦБ составляет менее 10% от объемов рынка ГЦБ.

 

 

39. Производный финансовый инструмент -договор между 2мя сторонами о купле (продаже) в будущем какого-либо актива по зафиксированной в момент заключения договора цене.

Производная цен.бум. (ц/б) – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства) исполнить сделку по купле- продаже базового актива на оговоренных усл-ях. Данное определение предполагает: (1) бездок.форма – все производ.ц/б бездокументарны, испол-ся только в организ.торговых системах и только с помощью институтов инфраструктуры. (2) произ.ц/б обязательно предполагает наличие базового или базисного актива, на основе которого возник-ют эти инструменты. Базовым активом выступ-т: осн.ц/б; валюта; фонд.индексы; банк.депозиты. (3) всегда предполагают временной разрыв м/у заключ.и исполнением сделки купли/продажи баз.актива, т.е. все произ.ц/б обслужив-т срочные сделки.