Инвестиционные компании бывают открытого и закрытого типа.

Компании закрытого типа - это организации, выпускающие четко определенное количество инвестиционных сертификатов, которые продаются инвесторам. Указанные ценные бумаги инвестор не может вернуть инвестиционной компании для их погашения, поэтому такие инвестиционные сертификаты и акции являются неликвидными.

Инвестиционные компании открытого типа отличаются от закрытых тем, что они в установленный срок, а довольно часто и в любой момент времени могут приобрести выпущенные ими в обращение инвестиционные сертификаты или акции. Таким образом, ценные бумаги таких компаний имеют чрезвычайно высокую ликвидность.

Инвестиционные компании как закрытого, так и открытого типа размещают аккумулированные денежные средства на рынке ценных бумаг. А так как они являются одними из основных покупателей ценных бумаг других эмитентов, то их называют институциональными инвесторами.

Распространенность инвестиционных компаний и фондов как формы взаимного (коллективного) инвестирования обусловлена теми преимуществами, которые получают как мелкие, так и крупные инвесторы, прибегающими к коллективному инвестированию.

Для мелкого инвестора эти преимущества заключаются в следующем:

• снижение риска инвестиций, что обусловлено возможностью диверсификации даже небольших по размерам сбережений;

• небольшим порогом величины вклада, который привлекается инвестиционными фондами или компаниями, что придает процессу инвестирования достаточно мобильный характер;

• значительно меньшими (по сравнению с индивидуальным инвестированием) накладными расходами;

• широкими возможностями инвестора по оперативному решению вопроса дальнейшего использования дивидендов. Коллективные формы инвестирования, как правило, дают возможность или инвестировать их, или превращать в доход путем получения наличных денег.

Преимущества, которые дают крупном инвестору фонды взаимного инвестирования по сравнению с индивидуальным инвестированием:

• целый ряд высокодоходных сфер инвестирования характеризуется повышенной степенью риска, что делает индивидуальное инвестирование нерациональным;

• управление инвестициями постоянно усложняется, становится все более затратным и объективно делает более выгодной организацию коллективного управления ими;

• диверсификация инвестиционного портфеля является непременным условием организации этой деятельности и для крупного вкладчика. В то же время усложнение самой инвестиционной деятельности и появление новых финансовых инструментов требуют специализации по конкретным видам инвестирования. Это противоречие и подталкивает крупного вкладчика к использованию коллективных форм инвестирования.

Согласно Закону Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» (2001 г.) в Украине создаются институты совместного инвестирования, которые могут быть открытого, интервального и закрытого типа. К открытым относятся те, которые в любой момент по желанию инвестора могут выкупить ценные бумаги, эмитированные данным институтом совместного инвестирования. Интервальные - это разновидность открытых, которые отличаются от остальных тем, что процесс выкупа (по желанию инвестора) осуществляется в срок, установленный в проспекте эмиссии, но не реже одного раза в год. Институты совместного инвестирования относятся к закрытым тогда, когда они не берут на себя обязательства по выкупу выпущенных ими ценных бумаг. Последние могут выкупаться только в двух случаях: реорганизации или ликвидации эмитента.

Закон Украины регламентирует и срок существования институтов совместного инвестирования. Так, последние могут быть созданы как на определенный срок, так и на бессрочный период. При этом закрытые могут быть только срочными.

По форме организации институты совместного инвестирования могут быть корпоративными инвестиционными фондами и паевыми. Корпоративный создается только в форме открытого акционерного общества и должен осуществлять деятельность только по совместному инвестированию.

Доверительные общества

Доверительные общества (или трастовые компании от английского слова trust - доверять) - общества, осуществляющие управление имуществом, деньгами или ценными бумагами, или правами по поручению владельца.

Первые доверительные общества появились в Англии в XII-XIII вв.

Участниками трастовых отношений являются:

Доверитель (принципал) - физическое или юридическое лицо, являющееся владельцем капитала и передающее его в управление доверенному лицу (управляющему или менеджеру) для его использования на определенных условиях.

Доверенное лицо - физическое или юридическое лицо, на определенных, указанных в соглашении, условиях берет в управление имущество доверителя.

Бенефициар - третье лицо, в пользу которого осуществляется управление имуществом, если доверитель принимает такое решение.

Формой организации отношений между доверителем и доверенным лицом является, трастовая соглашение, основное содержание которого касается как обязанностей и ответственности доверенного лица, так и прав и привилегий доверителя.

В зависимости от степени свободы доверенного лица относительно объекта, который передан в управление, трасты делят на активные и пассивные.

Активный траст - это доверительное общество, которое может изменять форму имущества, переданного ему в управление без дополнительного (предварительного) согласия доверителя.

Пассивный траст или исключает такую возможность вообще, или предусматривает получение соответствующего согласия доверителя.

Виды трастовых операции:

· персональные трастовые услуги, предоставляемые отдельным гражданам;

· трастовые услуги, предоставляемые в сфере предпринимательской деятельности;

· услуги, предоставляемые пенсионным и другим фондам для максимизации их доходов.

В зависимости от общего направления управления, которое осуществляет доверительное общество, выделяют два типа трастов - общие и предпринимательские.

Общие трастовые компании специализируются на объединении средств мелких собственников.

Предпринимательские трасты отличаются от общих тем, что в управление передается производственный комплекс. Цель такого траста - управление для его сохранения и повышения уровня эффективности его функционирования.

Трастовые операции, как правило, осуществляются специализированными трастовыми компаниями, которые специализируются на управлении отдельными видами имущества или осуществляют свою деятельность в отдельных отраслях экономики.

Кроме собственно трастовых компаний, трастовые услуги оказывают и банки. Эти операции, как правило, отличаются от услуг специализированных трастовых компаний. Разница прежде всего в том, что банк предоставляет те трастовые услуги, которые по своему характеру наиболее близки к основному спектру услуг этих учреждений. Конкретно, это может быть хранение ценных бумаг, ведение бухгалтерских записей клиента, получение от клиента платежей, покупка или продажа ценных бумаг, консультирование и т. д.

Регламентация и определенное упорядочение деятельности доверительных обществ в Украине началось с 1993 г., когда Кабинетом Министров Украины было принято Декрет «О доверительных обществах». В соответствии с ним предметом деятельности доверительного общества является представительская деятельность с денежными средствами, ценными бумагами и другими документами. Доверительное общество, согласно этому документу, должно быть организовано только в форме общества с дополнительной ответственностью, а дополнительная ответственность определяется вкладом, который равен пятикратному взносу участника доверительного общества. Эти операции могли осуществляться как для физических, так и для юридических лиц.

 

Пенсионные фонды

Пенсионные фонды - это финансовые посредники, которые на договорной основе аккумулируют средства юридических и физических лиц в целевых фондах, из которых осуществляют пенсионные выплаты гражданам по достижении ими определенного возраста.

Организационно пенсионная система представлена государственными и негосударственными пенсионными фондами, но соотношение этих форм организации пенсионного обеспечения в разных странах неодинаково. Например, в таких странах, как Испания, Греция, Португалия, Франция и Италия, главная роль принадлежит государственной системе пенсионного обеспечения; в Нидерландах и Великобритании система пенсионного обеспечения преимущественно построена на негосударственных пенсионных фондах. Первый современный негосударственный пенсионный фонд был создан в США фирмой «Gепеrаl Motors» в 1950 году.

Государственные пенсионные фонды создаются по инициативе государственных или местных органов власти. Привлечение средств осуществляется путем начислений на заработную плату работников или отчислений из соответствующих бюджетов. Размещают свободные средства преимущественно в государственные ценные бумаги.

Частные пенсионные фонды создаются по инициативе фирм, коммерческих банков, страховых компаний для выплат пенсий своим работникам. Средства формируют путем отчислений из заработной платы и за счет прибыли. Размещают средства преимущественно в ценные бумаги фирм-учредителей.

Выплаты осуществляются, как правило, по одной из двух схем.

1) фиксированные выплаты. Они фиксируются либо в виде определенной суммы, или в виде процента от заработной платы. Часто эти выплаты индексируются в связи с инфляцией. Такая схема отражает преимущественно интересы клиентов пенсионных фондов. Недостатком фондов с такой схемой выплат является то, что эти фонды корпоративные и, как правило, изменив место работы, работник может потерять возможность получать пенсию. Другим недостатком является то, что риск от неэффективного размещения активов такого фонда ложится на работодателя, поскольку выплаты пенсионерам фиксированные.

2) фиксированные взносы. Компания вносит определенную сумму на персонифицированные пенсионные счета работников. Часто право пополнять эту сумму имеет и сам работник. Выплаты из этого фонда зависят от накопленной суммы и не является фиксированными.

Преимущество такой схемы в том, что работник, даже в случае увольнения, не теряет своего счета и может средства на нем переместить в другой фонд.

Пенсионные фонды играют огромную роль в обеспечении процесса инвестирования, что обеспечивается большой долей их активов в ВВП. Так, в 2001 г. эта доля достигла в Великобритании - 66,4%, в Нидерландах - 105,1%, а в Швейцарии - 113,5%. Заметна роль таких активов в организации общественной жизни своих граждан. Так, они за счет накопленных денежных средств предоставляют различные услуги, например, обеспечивают льготное медицинское обслуживание, ритуальные и другие услуги.

Денежные средства, накопленные в пенсионных фондах, как уже отмечалось, является важным и значительным по объемам инвестиционным ресурсом. Но их использование имеет свои особенности. Они обусловлены функциональной ролью данных фондов и особой регламентацией их деятельности со стороны государства.

Специфика функционирования негосударственных пенсионных фондов как институтов социальной защиты населения проявляется прежде всего в:

· требовании их постоянного существования;

· запрете заниматься коммерческой деятельностью;

· государство берет на себя обязанность по выполнению обязательств фонда перед вкладчиками в форс-мажорных обстоятельствах.

· размещении активов пенсионных фондов с помощью специализированных компаний по управлению активами.

 

Кредитные союзы

Кредитные союзы -это корпоративные сберегательные институты, которые образуются группой лиц, объединенных общими материальными интересами.

Их особенности заключаются в следующем:

· кредитные союзы создаются как учреждения, обеспечивающие кредитование своих членов-пайщиков;

· капитал кредитного союза используется для выдачи кредитов под покупку потребительских товаров или оплаты услуг, которые предоставляются членам кредитного союза;

· его члены, как правило, хорошо знают друг друга, поэтому получение займа не сопровождаются такой же процедурой выяснения платежеспособности и надежности заемщика, которая является непременным признаком организации банковского кредита. Это значительно упрощает и удешевляет операции по оформлению кредитных отношений;

· средства образуются за счет паевых взносов их членов, что обеспечивает высокую ликвидность их активов;

· ставки процента по ссудам значительно ниже, чем по банковским кредитам.

Первые кредитные союзы возникли в Германии в 1849 году.

В конце 2001 Верховной Радой был принят Закон Украины «О кредитных союзах». Согласно этому закону кредитный союз определен как неприбыльная организация, которая на кооперативных принципах основана физическими лицами, которая за счет совокупных денежных взносов удовлетворяет потребности своих членов во взаимном кредитовании и предоставлении различных финансовых услуг.

Прибыль, которая вследствие деятельности, осуществляемой кредитными союзами, после покрытия расходов и уплаты налогов и платежей в бюджет остается в распоряжении кредитного союза и распределяется на цели, предусмотренные в уставе кредитного союза. Часть прибыли распределяют на взносы его членов в соответствии с размером средств, внесенных каждым членом кредитного союза.

Для обеспечения надежности и стабильности деятельности кредитных союзов они должны создавать резервный фонд в пределах 5 - 15% от средств союза. При этом максимальный размер кредита ограничен 10% средств союза.