Чистый дисконтированный доход (NetPresentValue, NPV)

Этот способ оценки эффективности инвестиционного проекта базируется на сравнении дисконтированной суммы очищенных денежных потоков (график 2), обусловленных вложением (PV) с величиной самого вложения (Iо), если капиталовложения осуществляются не единовременно, применяется следующая формула:

t - длительность эксплуатации капиталовложений от одного года до n лет,

CF_t - чистый денежный поток, генерируемый капиталовложением в году t,

m - число лет реализации капиталовложений, длительность инвестирования,

I_j - объем инвестиционных затрат в j -ый год,

r – ставка дисконтирования (кумулятивная ставка).

Прогнозный период инвестиционного проекта по строительству бизнес-центра составляет 8 лет. Данный период выбран исследуемым предприятием. Строительство бизнес-центра планируется осуществить за 3 года, следовательно, капиталовложения будут осуществляться в течение 3 лет. Оценка амортизационных отчислений рассчитан для имущества осуществлялась со сроком полезного использования более 30 лет десятой группы по «Классификатору основных средств, включаемых в амортизационные группы» (в редакции с 01.01.10).

Кумулятивый метод расчета ставки дисконтирования:

Безрисковая ставка 3,16 определяется исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям.

Размер компании 0 – 3 %: 1,5 объект оценки можно позиционировать как крупномасштабный бизнес

Финансовая структура 0 – 5 %: 4 Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности.

Производственная и территориальная диверсификация 0 – 3 %: 2 Производственная диверсификация низкая. Территориальная диверсификация присутствует в пределах СПб и ЛО, что недостаточно для устойчивого ведения бизнеса.

Диверсификация клиентуры 0 – 4 %: 2 Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее.

Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. 0 – 4 %: 1,22 Прогнозируемость и стабильность доходов в данном бизнесе достаточно высокая

Качество управления: 2,625 Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов

Прочие собственные риски 0 – 5 %: 2,5 Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона. Принимаем данный показатель 2,5 %.

СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ 19,005%

Рис.1. Распределение чистого денежного потока строительства бизнес центра

С учетом рассчитанной ставки кумулятивным способом NPV =39908808р.

Иными словами, получившееся число означает, что сегодняшняя стоимость будущих денежных поступлений за вычетом капиталовложений будет равна 39908808 руб. NPV > 0 => по данному критерию капиталовложения являются целесообразными.