Рентабельность собственных средств организации и ее оценка

Анализ рентабельности капитала по его источникам, которые делятся на собственные и заемные, фактически сводятся к оценке рентабельности собственного капитала. По заемному капиталу следует отметить, что его эффективность для кредиторов в рамках организации-получателя заемных средств уже определена. Таким показателем является цена задолженности или средняя ставка процента за пользование ею. Рентабельность собственного капитала (Р_СК) рассчитывается по чистой прибыли (ЧП), поскольку именно она остается в распоряжении фирмы и используется ею для расчетов с собственниками и финансирования развития:

Р_СК = (ЧП / СК) ´ 100%.

Для преобразования рентабельности собственного капитала (Р_ск) использован тот же прием, что и при разложении экономической рентабельности: показатель помножен и разделен на нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) и сумму капитала, вложенного в активы (А). В результате рентабельность собственного капитала детализируется следующим образом:

Р_ск = (ЧП / СК) ´ 100% =

= (ЧП / НРЭИ) ´ (А / СК) ´ [( НРЭИ / А) ´ 100%].

 

Д_чп М_к ЭкР

где

Д_чп– доля чистой прибыли к нетто-результату эксплуатации инвестиций, то есть к прибыли от основной деятельности, в которую не включены лишь финансовые издержки на привлечение заемного капитала;

Мк – мультипликатор капитала, стоимостная оценка той части активов, которая профинансирована за счет собственного капитала фирмы;

ЭкР – экономическая рентабельность.

В свою очередь экономическая рентабельность является произведением коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Следовательно, факторная модель рентабельности собственного капитала примет вид:

Р_ск = Д_чп ´ Мк ´ К_транс ´ К_марж.

Такое разложение рентабельности собственного капитала на составляющие получило название формулы Дюпона и используется для управления ею.

Влияние отдельных факторов на изменение конечного показателя определяется следующим образом:

1) изменение рентабельности за счет изменения доли чистой прибыли:

DР_ск за счет D Д_чп = D Д_чп ´ М⁰к ´ К⁰_транс ´ К⁰_марж;

2) изменение рентабельности за счет изменения мультипликатора капитала:

DР_ск за счет DМ_к = Д¹_чп ´ DМ_к ´ К⁰_транс ´ К⁰_марж;

3) изменение рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации:

DР_ск за счет DК_транс = Д¹_чп ´ М¹_к ´ DК_транс ´ К⁰_марж;

4) изменение рентабельности за счет изменения коммерческой маржи:

DР_ск за счет DКмарж = Д¹_чп ´ М¹_к ´ К¹_транс ´ DКмарж.

В приведенных формулах использованы следующие обозначения:

§ фактор⁰ и фактор¹ – соответственно значения фактора в предшествующем и текущем годах;

§ DФактор = (Фактор¹ – Фактор⁰) – изменение фактора в текущем году по отношению к предшествующему.