Инвестиционные критерии эффективности проекта

 

Среди основных методов динамических инвестиционных расчетов можно выделить следующие:

1. метод дисконтированной стоимости;

2. метод окупаемости;

3. метод безубыточности

Основную роль среди них играет метод чистой дисконтированной стоимости (NPV), поскольку остальные методы представляют собой либо некоторую модификацию метода NPV, либо на нем основаны.

При расчете дисконтированной стоимости принято делать некоторые допущения, которые значительно упрощают инвестиционные расчеты:

1. Капитал можно привлечь и разместить под один и тот же процент.

2. Денежные притоки и оттоки происходят в начале или конце каждого периода, а не возникают в течение всего периода.

3. Денежные потоки точно определены и нет необходимости делать поправку на риск.

4. В качестве стратегической цели принимается максимизация благосостояния фирмы.

Чистая текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Выделим основные этапы ее определения:

1. выбор подходящей ставки дисконтирования;

2. вычисление текущей стоимости всех ожидаемых от инвестиционного проекта денежных доходов;

3. вычисление текущей стоимости требуемых для данного инвестиционного проекта капиталовложений;

4. вычитание из текущей стоимости всех доходов текущей стоимости всех капиталовложений.

В соответствии с подходом с точки зрения чистых денежных потоков предприятия, процедура расчета чистой текущей стоимости состоит из следующих шагов:

1. вычисление чистых денежных потоков за каждый год реализации инвестиционного проекта;

2. вычисление текущей стоимости всех чистых денежных потоков;

3. нахождение суммарной чистой текущей стоимости всех денежных потоков.

Оба подхода позволяют получить одинаковый результат - чистую текущую стоимость проекта. Правило отбора проектов по критерию чистой дисконтированной стоимости гласит: если чистая текущая стоимость проекта равна либо больше нуля, проект является приемлемым.

Если не учитывать фактор налогообложения, чистая текущая стоимость инвестиционного проекта можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить фирма за возможность инвестировать капитал без ухудшения своего финансового положения. Ожидаемая чистая текущая стоимость является нереализованным приростом капитала в части, превышающей расчетные затраты на инвестиционный проект. Реализованным этот прирост капитала станет в том случае, если ожидаемые денежные доходы станут реальными денежными доходами.

С точки зрения инвестора, чистая дисконтированная стоимость является сверхприбылью, поскольку положительная ее величина свидетельствует не только о полном возмещении затрат на инвестиционный проект при прогнозируемом уровне доходности капитала, но и о получении дополнительного дохода.

Таблица 17

Расчетные показатели

 

Показатель (расчет)	Условное обозначение
1.Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки (материалы + переменная зарплата + другие переменные издержки)	Выручка от реализации - А, валовая маржа - В
2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручку от реализации = В/А	Коэффициент валовой маржи - С
3. Постоянные издержки (постоянная з/плата + арендные платежи + налоги + эл.энергия+ коммунальные услуги + телефон + страхование + ремонт + реклама + % за кредит + амортизационные отчисления + прочие)	Постоянные издержки - D
4. Точка безубыточности = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи = D/C	Порог рентабельности - E
5. Запас финансовой прочности 5.1.в денежном выражении: Выручка от реализации - точка безубыточности = А - Е 5.2.в процентах к выручке от реализации: точка безубыточности, руб./выручку от реализации = Е/А	Запас финансовой прочности в денежном выражении - F; запас финансовой прочности в процентах к выручке от реализации -G
6.Прибыль = запас финансовой прочности * коэффициент валовой маржи = F*C	Прибыль -H

 

Формула для расчета чистой текущей стоимости имеет следующий вид:

 

 

n

NPV = å ЧДП_t (1+ r)^-t,

^t=0

 

где:

ЧДП_t - чистый денежный поток в конце периода t;

r - стоимость денег во времени для данной фирмы;

n - жизненный цикл инвестиционного проекта, лет.

 

Показатель периода окупаемости проекта показывает, через какое время после начала эксплуатации проекта будут компенсированы инвестиции и оборот денежных средств станет положительным. В случае неравномерных денежных потоков этот показатель рассчитывается по методу замещения.

Анализ безубыточности заключается в выявлении соотношения выручки, переменных и постоянных затрат и прибыли.

11. Графическое оформление бизнес-плана