Модель дивидендного роста (DGM) 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Модель дивидендного роста (DGM)



Где D – дивиденд, P – стоимость акции, g = темпы роста дивидендов.

Единственный вид дохода, который выплачивается по акции – дивиденд. Следовательно, спрос на акции любого эмитента объясняется возможностями получения дивидендов в будущем.

Недостатки:

§ Необходимо, чтобы корпорация платила дивиденды, которые должны расти.

§ Модель DGM – позитивная, а не нормативная., т.е. её применение основывается на предположении, что акции рассматриваемой компании оценены рынком адекватно.

 

Модель арбитражного ценообразования.

Где – безрисковая ставка, ri – премия за риск ш-того фактора, βi – чувствительность к ш-тому фактору.

Учёт нескольких факторов позволяет строить более строгую модель. Это приводит к:

§ более точному прогнозу изменения цены актива;

§ уменьшению несистематического риска даже без составления портфеля.

Недостатки в виде постановки проблемы у модели следующие:

§ Сколько и какие факторы нужно выбирать для многофакторной модели?

§ Одинаковые ли факторы риска для разных активов?

§ Не меняется ли состав и количество факторов риска во времени?

§ Могут ли факторы влиять на цену не сразу, а через определённое время?

§ Как ранжировать компании сразу по нескольким показателям?

 

Трехфакторная модель (исследование Фамы и Френча)

Фактор Единица измерения
Рынок Доходность рыночного индекса минус безрисковая процентная ставка
Размер компании   Доходность акций малых фирм минус доходность акций крупных фирм
Балансовая/рыночная стоимость   Доходность акций с высоким отношением балансовой к рыночной стоимости минус доходность акций с низком отношением балансовой к рыночной стоимости

 

Ранжирование методов оценки приведено в табл. 1

Таблица 1.

Ранжирование методов определения стоимости капитала по степени важности.

    % использ. всегда или почти всегда Ранг значимости (0 – никогда 4 – всегда) Значимость размера Финансовый рычаг
      Средний малые крупные низкий высокий
  САРМ или бета-метод 73.49 2.92 2.49 3.27 2.57 3.23
  Историческая средняя доходности по акциям 39.41 1.72 1.8 1.65 1.8 1.56
  САРМ с введением дополнительных факторов риска 34.29 1.56 1.39 1.7 1.57 1.45
  Модель Гордона k= div/ P + g 15.74 0.91 0.96 0.87 0.72 1.05
  Фиксированное требование владельца капитала 13.93 0.86 1.22 0.54 0.92 0.88
  Требование регулирующих лиц 7.04 0.44 0.37 0.5 0.48 0.36

 

Вместе с тем, стоит отметить, что часто проект или целое предприятие финансируется не только за счет собственного, но и за счет заемного капитала. В этом случае дисконтирование происходит по ставке равной средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Где rD – стоимость заемного капитала, rE - стоимость собственного капитала, D/V - доля долгового финансирования, D/V - доля финансирования за счет собственного капитала, D - стоимость долга, E - стоимость собственного капитала, V=D+E.

 


 



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2016-12-10; просмотров: 599; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 35.172.194.25 (0.005 с.)