Периодизация развития рынка ценных бумаг.

1. 1987-1991.

ñ Отсутствовало специальное законодательство в области ценных бумаг.

ñ Создаются первые акционерные общества.

ñ Появление суррогатов корпоративных ценных бумаг в виде акций трудовых коллективов. Но они не могли свободно продаваться.

ñ Появляются акции индивидуальных компаний и фондов, бирж и коммерческих банков. Их природа: низкая номинальная стоимость и большой круг потенциальных покупателей среди мелких инвесторов. Однако реальные собственники во всех слоях населения не появились, что привело к узости рынка ценных бумаг. Причина узости состоит в том, что акции вновь созданных институтов не были обеспечены реальными активами. Банки преследовали свои цели.

ñ Борьба за привлечение денежных ресурсов, обострение конкуренции.

2. Декабрь 1991 — 1992. В основе этапа лежит ваучерная приватизация государственных предприятий.

ñ Появляется оргомное количество ценных бумаг за короткий промежуток времени. Но в результате ваучерной приватизации большинство собственниками не стало, даже если не продали, а вложили свои ваучеры в акционерные предприятия. К 1993 году было оконо 30млн акционеров. Это привело к углублению экономического кризиса.

3. Январь 1993 — первая половина 1998.

ñ Кризис неплатежей — характерная особенность этого периода, что обусловело широкое распространение векселей. Вексель — это письменное долговое обязательство об уплате указанной суммы денег владельцу векселя в определенный срок. Векселя были обеспечены неликвидной продукцией или услугами, например, транспортные перевозки или долги своих же потребителей. Банки принимали векселя в качестве депозитного (депозит = вклад) инструмента, то есть люди приходили в банк не с наличными, а с векселями.

ñ Еще одна особенность была обусловлена проблемой дефицита госбюджета. Как следствие, появились государственные долговые обязательства.

ñ Был осуществлен переход к заемному финансированию бюджетного дефицита. В этот период 42% финансирования дефицита госбюджета составляли государственные ценные бумаги: ГКО (государственные краткосрочные обязательства) и ОФЗ (облигации федерального займа).

ñ Встала острая проблема обслуживания государственного долга, а => госбюджет не был способен выполнять обязательства по финансированию народного хозяйства.

ñ Этот период заканчивается дефолтом.

4. 2 половина 1998 года — по настоящее время.

ñ Произошел финансовый кризис, который привел к обвалу рынка ценных бумаг. Показал неустойчиваость российского рынка ценных бумаг. На повестку встал вопрос о реструкторизации рынка ГКО и ОФЗ.

ñ Это было сделано появлением инфестиционных бескупонных бумаг и бумаг четырех-пятилетней срочности и купонным доходом.

ñ В результате этого произошло существенное удлинение государственного долга и снижение доходности государственных ценных бумаг. Для этого периода характерная стагнация фондового рынка. Доходность российского рынка акций была равна нулю.

Особенности российского рынка ценных бумаг.

По состоянию фондового рынка можно судить об уровне развития экономики и здоровье предпринимательства, состоянии бизнеса в той или иной стране.

 

ñ На рынке ценных бумаг в России были крайне выгодны спекулятивные операции. Более 90% рассчетов РТС осуществлялось по офшорным счетам. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг оказались переразвиты по отношению к инвестициям реальным.

ñ Основу рынка ценных бумаг составляли государственные долговые обязательства в форме облигаций. Произошел перекос функций рынка гос.облигаций. Произошло его преобразование в финансовую пирамиду. Государственные ценные бумаги были сверхдоходным, что также усилило спекулятивный характер рынка ценных бумаг, то есть произошло перетягивание средств и реального сектора в спекулятивный. Это подтверждается структурой инвестиционного портфеля кредитных организаций: вложение в государсвтенные ценные бумаги составили 54% от активов (на 1998 год).

ñ Узость российского рынка ценных бумаг. Он нацелен на решение задач дефицита госбюджета и спекулятивных целей узких прослоек населения, что тяжелым бременем легло на остальное население. (олигархи — узкая прослойка)

ñ Моноцентричность российского биржевого рынка. По существу в России один биржевой центр — Москва. На протяжении 90-х годов происходил мощный отток средств из регионов на мсковский рынок. На сегодняшний день также отсутствует полноценная эффективная концепция региональных рынков долговых обязательств, а регионы должны быть и эмитентами, и инвесторами.

ñ Российский рынок ценных бумаг — это рынок проитворечивых ведомственных интересов. Устройство рынка ценных бумаг страдает из-за недостатков. Большинство законодательных актов были непоследовательны и противоречивы. Был закон о рынке ценных бумаг — принят в 1996 году. Но многие вопросы регулирования данного рынка продолжали решаться всякими подзаконными актами, а именно с помощью постановления правительства, постановления федеральной комиссии по ценным бумагам, минфина, посредством инструкций и писем центрального банка, что показывает недостаточность федерального закона.

 

Рынки представлены двумя моделями.

Англо-американская модель

ñ частные акционеры

ñ кредитно-банковская деятельность отделена от инвестиционной

ñ преобладание в структуре оборота рынка корпоративных ценных бумаг, то есть акций.

ñ Ограниченное государственное вмешательство в функционирование рынка

ñ развитое законодательство, направленное на защиту интересов инвесторов, прежде всего мелких.

 

Вторая модель:

ñ вмешательство государства. Государство — общерегулирующий орган, государство — непосредственный участник рынка. Государство является учредителем бирж, других фондовых институтов.

ñ Господство на рынке банков.

ñ В структуре торговли ценными бумагами преобладают государственные ценные бумаги. Они преобладают над корпоративными. Существенно меньшая роль законодательства.

 

Рынок финансов.

Деньги не только обслуживают обращение товаров, но и сами становятся товаром, то есть образуют финансовый рынок.

 

Финансы — это система отношений, связанная с образованием, распределением и использованием фондов денежных средств.

 

Деньги выполняют разные функции. Три следующие — финансовые функции.

ñ средство накопления

ñ средство платежа

ñ мировые деньги

 

В системе финансовых отношений различают три основные части.

ñ централизованые, или общегосударственые, финансы.

◦ Госбюджет

◦ пенсионный фонд

◦ госсоцстрах (государственное социальное страхование)

◦ государственное имущественное и личное страхование

◦ государственный кредит

ñ финансы фирм, или децентрализвоанные. Это важнейшая часть их оборотных средств

ñ финансы населения. Образуются за счет денежных доходов, наиболее важными источниками которых являются работа по найму и предпринимательская деятельность.

 

Количественным показателем объема рынка финансов является денежная масса. Центральный банк России учитывает следующие денежные агрегаты:

ñ М₀ —это наличные деньги, банкноты и монеты

ñ М₁ — денежные средства, находящиеся на рассчетных и текущих счетах во вкладах до востребования, то есть М₁ — это деньги для сделок, то есть это наличные и то, что в банке.

ñ М_{2 =} М₁+срочные вклады в банках. Это новые типы платежных средств. Электронные деньги и т.п.

 

Объем денежной массы — величина подвижная и ее изменение связано с таким явлением, как инфляция.

 

Специфика смешанной экономики россии — дз. Не переходная, не рыночная. Это смешанная система в россии.

 

 

ТУТ ЧТО-ТО БЫЛО!!!

 

Едро системы включает группировку следующих стран:

Сша

Страны ЕС

 

Бедные — страны Африки, Азии, Бангладеш и т. п. Годовой доход — приблизительно 100 долларов.

 

Самые бедные — страны крупнейшие по населению — Индия,

 

Средние — Россия, Белоруссия, Колумбия, Бразилия, Куба. Тенденции развития разные.

 

_ _ _

 

В целом, мир поделен на политические и экономические группировки, более или менее замкнутые. Постоянно происходит передел. Население промышленно развитых стран и развивающихся стран относится как 1:3, а ВНП как 4:1. То есть промышленные страны мира производят 80% мировой продукции при населении в 25%. В наиболее промышленно развитых странах мира живет 1 млрд.

 

На 1991год СССР производило приблизительно 20% мировой промышленной продукции и занимала страна либо 2, либо 3 место (по разным подсчетам). До 1 августа 1991 года РСФСР занимала 14 место по объему ВНП в рассчете на душу населения. В 1998 году уже было не 2 и 3место, а 102. Это перед дефолтом.

 

Характеристика международных экономических отношений. Основные формы:

ñ международная торговля

ñ вывоз капитала

ñ международные валютно-кредитные отношения

 

Что касается внешней торговли, здвесь возможны две основные политические линии:

ñ протекционизм — защита внутреннего рынка

ñ полная свобода торговли — открытость для внешних связей.

 

С идеей свободной торговли впервые выступила Англия. Сейчас уживаются две линии.

 

Внешняя торговля состоит из импорта и экспорта (вывоза и ввоза). Они образуют торговый баланс. Разница между экспортом и импортом называется сальдо баланса. Активный торговый баланс означает превышение экспорта. Сальдо покрывается за счет импорта долларов. Пассивный торговый баланс означает превышение импорта. Например у США сальдо поарывается за счет экспорта долларов. 1 место — США. Сальдо в пользу импорта приблизительно 200 млрд $. На 2 месте — Германия. 3 место — Япония. Дальше — Англия, Франция, Италия. Что касается внешней торговли России доля в экспорте и импорте приблизительно 1%. Структура экспорта носит ярко выраженный сырьевой характер. Структура импорта — продовольственный. Причина в том, что оказались разрушенными все традиционные экономические связи с партнерами.

 

Вывоз капитала — следующая форма международных отношений. Вывоз капитала — помещение за границей стоимостис целью получения прибыли, а также других политических и экономических выгод. Вывоз капитала осуществляется в двух формах: прямые инвестиции (они дают право контроля над предприятиями) и портфельные инвестиции (не дают право контроля).

Весь мир вкладывает: США, Китай, Великобритания, Франция. Япония, наоборот, вывозит капитал. Она мировой кредитор.

 

Международные валютно-кредитные отношения: международная валютная система — это совокупность правил и учреждений, которые регулируют деятельность центральных банков на внешних рынках. Она характеризуется тремя моментами: наличием всемирной валюты ($). 2/3 сделок в мире совершаются в $. Позиции доллара то слабеют, то усиливаются. Вторая составляющая — региональные мировые валюты (к ним относятся: японская иена, фунт стерлингов, до августа 1998 года — региональной валютой был и рубль). Рубль охотно брали в Казахстане, Белоруссии. Третье — функционируют национально конвертируемые и неконвертируемые денежные знаки. 4 форма связана с мировым трудовым потенциалом. Речь об отношении эмиграции и иммиграции. Страны эмиграции — откуда уезжают — Турция, Италия (отчасти). Не уезжают из: Сша, Швейцарии, Люксембурга, Израиля.

 

 

1 ГРУППА — 11 ИЮНЯ. (+4+7ГРУППЫ). 10:00. КОНСУЛЬТАЦИЯ — 9:00. 2 ЛИСТА А4. ЧАС. 12:00 — РЕЗУЛЬТАТЫ. 2 ВОПРОСА.