Влияние денежно-кридитной и бюджетно-налоговой политики на платёжный баланс.

На состояние платежного баланса фискальная политика влияет по двум направлениям: через воздействие на уровень дохода и на ставку процента. Так, дополнительные государственные расходы через мультипликативный эффект приводят к росту дохода, что, в свою очередь, расширяет спрос не только на отечественные, но и на импортные товары. Рост импорта ухудшает торговый баланс. В то же время дополнительные государственные расходы часто означают расширение государственного заимствования на финансовых рынках, что вызывает рост процентной ставки. Более высокая ставка привлекает капиталы из-за рубежа, улучшая баланс движения капитала и в определенной степени нейтрализуя негативное влияние торгового баланса па платежный баланс в целом. Итоговое воздействие фискальной политики на внешний баланс в краткосрочном периоде во многом зависит от степени мобильности капитала. Например, при высокой мобильности капитала рост ставки процента может вызвать столь значительный приток иностранного капитала, что положительное сальдо по счету движения капитала перекроет дефицит торгового баланса, и платежный баланс будет иметь положительное сальдо. В случае низкой подвижности капитала притока капитала может не хватить для компенсации дефицита торгового баланса, и платежный баланс будет иметь отрицательное сальдо. Однако в долгосрочном периоде займы из-за рубежа, привлеченные высокой процентной ставкой, потребуют выплаты процентов и погашения долга, что вызовет отток капитала из страны.

Кредитно-денежная политика воздействует на платежный баланс более определенно. Рост предложения денег снижает ставку процента (при прочих равных), что также имеет два канала влияния на экономику. Дешевые деньги стимулируют рост расходов, в том числе и на импорт (особенно с учетом возможного роста цен в связи с инфляцией спроса), что ухудшает торговый баланс. Одновременно низкая процентная ставка приведет к оттоку капитала из страны, что ухудшит баланс движения капитала. Платежный баланс окажется в дефиците в связи с ухудшением двух своих составляющих - счета текущих операций и счета движения капитала. Однако в долгосрочном периоде капиталы за рубежом начнут приносить доход, оказывая положительное влияние на платежный баланс.

В обоих случаях - как при расширительной фискальной, так и при расширительной денежной политике влияние через доход вызывает ухудшение платежного баланса, а влияние через процентную ставку может быть различным и во многом связано со степенью мобильности капитала.

 

Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса.Правило распределения ролей.

Как показали исследования, экономическая поли-

тика, направленная на достижение только внутрен-

него равновесия (обычно через регулирование сово-

купного спроса), лишь в исключительных случаях

одновременно приводит и к внешнему равновесию.

Аналогичная ситуация складывается при обособлен-

ном регулировании внешнего равновесия. Поэтому

задача одновременного достижения внешнего и

внутреннего баланса ставится как отдельная и поддается решению обычно с боль-

шим трудом.

В ходе анализа проблемы внутреннего и внешнего равновесия был вырабо-

тан фундаментальный принцип разработки и проведения экономической политики:

для достижения двух независимых целей — внутреннего баланса (желательный

объем выпуска при естественном уровне безработицы и низкой или нулевой инф-

ляции) и внешнего баланса (сальдо платежного или торгового баланса равно нулю)

требуются по крайней мере два независимых инструмента экономической поли-

тики1. Соответственно для достижения трех целей экономической политики дол-

жны быть использованы три инструмента и так далее.

В работах Р. Манделла было показано, что использование инструментов кре-

дитно-денежной и бюджетно-налоговой политики позволяет одновременно дос-

тичь двух целей — внешнего и внутреннего равновесия при условии, что модель

допускает международное передвижение капитала.

Теоретический аспект проблемы внутреннего и внешнего равновесия часто

рассматривается с использованием несколько модифицированной модели IS-LM

путем ^добавления к ней третьей кривой ВР, показывающей равновесие платежно-

го баланса. Эта модель строится для разных режимов валютных курсов — фикси-

рованного и плавающего, а также для разной степени мобильности капитала. Ма-

лая открытая экономика с совершенной мобильностью капитала может анализи-

роваться с помощью модели Манделла—Флеминга.

1 Идея этого принципаПринадлежит Я. Тинбергену.

Глава 37. Внутреннее и внешнее равновесие: 389

проблемы экономической политики

Рис. 37.1

Подход к данной проблеме с точки

зрения конкретных практических реко-

мендаций для экономической политики

может быть и несколько иным (возмож-

но, более упрощенным по сравнению с

названными моделями).

Рассмотрим один из вариантов тако-

го подхода, который довольно часто ис-

пользуется для решения задачи одновре-

менного достижения внутреннего и

внешнего баланса в условиях, когда пра-

вительство поддерживает фиксирован-

ный валютный курс.

Графическое представление данно-

го подхода предполагает, что на осях координат непосредственно заданы два ос-

новных инструмента политики, используемые для решения двух поставленных

задач (внутреннее и внешнее равновесие): уровень государственных расходов (G)1

и ставка процента (R).

На рисунке 37.1 кривая ВВ представляет собой набор сочетаний объемов го-

сударственных расходов (G) и значений ставки процента (R), соответствующих

поддержанию внешнего баланса, то есть ситуации, когда сальдо платежного ба-

ланса равно нулю (ВР = 0).

Положительный наклон кривой объясняется следующим образом. Пусть в

начальной точке Е достигнут внутренний и внешний баланс. Повышение государ-

ственных расходов (G) будет отражено движением вправо от точки Е, например,

до точки А. Результатом станет рост дохода, а вместе с ним и увеличение импорта,

что вызовет дефицит торгового баланса (здесь рассматриваются лишь краткосроч-

ные последствия фискальной политики и не затрагивается влияние последующе-

го изменения валютных резервов на предложение денег). Теперь для устранения

возникшего дефицита платежного баланса (ВР < 0) правительство должно при-

нять меры, которые способствовали бы достижению положительного сальдо счета

движения капитала. Этого можно добиться с помощью ограничительной денеж-

ной политики: возросшая ставка процента привлечет в страну иностранный капи-

тал. Рост процентной ставки (движение из точки А в точку С на рис. 37.1) должен

быть достаточным для того, чтобы положительное сальдо счета движения капитала

компенсировало дефицит по счету текущих операций и возвратило сальдо платежно-

го баланса к нулю (в точке С на кривой ВВ). Такое сочетание изменений G и R для

сохранения внешнего равновесия объясняет положительный наклон кривой ВВ.

Все точки, лежащие ниже и правее кривой ВВ, отражают состояние дефи-

цита платежного баланса (ВР < 0). Сдвиг от кривой ВВ в этом направлении

соответствует расширительной фискальной (вправо вдоль оси G) или монетарной

(вниз вдоль оси if) политике, а значит, существует либо отрицательное сальдо

счета текущих операций при повышении государственных расходов, дохода и им-

порта, либо дефицит счета движения капитала при снижении ставки процента.

Любая точка лев^е и выше кривой ВВ отражает состояние положительного саль-

до платежного баланса (ВР>0), возникающее вследствие жесткой фискальной и де-

нежной политики: сальдо капитального счета может быть положительным из-за вы-

сокой ставки процента (вверх от кривой ВВ вдоль оси R), счет текущих операций улуч-

шится при снижении G, уровня дохода и импорта (влево от кривой ВВ вдоль оси G). __