Анализ динамики и потребности в капитале

Общая потребность в капитале необходимом для создания нового предприятия включает предстартовые расходы и стартовый капитал. При этом для определения общей потребности предприятия в капитале используют метод, основанный на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. При этом верно используют равенство:

К =ВА + ОА,

где К – инвестируемый капитал предприятии, ВА + ОА – внеоборотные и оборотные активы необходимые для создания предприятия. Эта общая потребность в капи­тале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов: 1) предстартовые расходы: 2) стар­товый капитал.

Предстартовые расходыпо созданию нового предприятия пред­ставляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования свя­занных с этим исследований.

Стартовый капиталпредназначен для непосредственного фор­мирования активов нового предприятия с целью начала его хозяй­ственной деятельности

При определении общей потребности в капитале вновь созда­ваемого предприятия используются обычно два основных метода:

Прямой метод расчетаобщей потребности в капитале осно­вывается на определении необходимой суммы активов, позволяю­щих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей по­требности в активах позволяет получить представление об общей по­требности в капитале для создания нового предприятия. Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов; необ­ходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потреб­ить в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчетаобщей потребности в капитале основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции».Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (реализованной) продукции.

Если известна капиталоемкость производимой продукции, то потребность в капитале можно рассчитать используя зависимость:

К = К_п ^. ТП + ПК,

где К_п – показатель капиталоемкости продукции, ТП – планируемый годовой объем производства продукции, ПК – предстартовый капитал, и прочие единовременные затраты, связанные с созданием нового предприятия.

Эта формула дает высокоточный расчет при расширении деятельности или создании дочерних предприятий.

Деятельность предприятия осуществляется за счет финансирования из различных источников. При этом насколько оптимальность соотношения собственного и заемного капитала, во многом определяет финансовое положение предприятия. Выработка правильной политики формирования финансовых ресурсов повышает эффективность деятельности предприятий. Определение общей потребности в финансовых ресурсах осуществляется по следующей формуле:

,

где П_к - потребность к капитале в планируемом периоде, П_сфр – потребность в собственных финансовых ресурсах, П_зфр – потребность в заемных финансовых ресурсах. Потребность в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период можно рассчитать:

,

где У_ск – планируемый удельный вес собственного капитала на начало планируемого периода, СК_н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода, П – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Заемные средства привлекаются предприятием для решения множества задач: пополнения необходимого объема постоянной части оборотных активов, обеспечения формирования переменой части оборотных активов, недостающего объема инвестиционных ресурсов, социально-бытовых потребностей работников предприятия и т.д.

Определение предельного объема привлечения заемных средств определяется предельным эффектом финансового левериджа и обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Можно вывести общее правило: увеличение статей собственного капитала и пассива, а также уменьшение статей актива отражают прирост финансовых ресурсов. Увеличение активных статей и снижение статей из правой стороны баланса свидетельствуют об использовании (вложении или инвестировании) финансовых ресурсов (рис. 13.2).

 

Рисунок 13.2 - Движение капитала предприятия

 

Формирование политики привлечения капитала связано с особенностями каждой из его составных частей.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

 

13.2 Анализ структуры капитала предприятия

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей деятельности.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Важно понимать, куда вкладываются собственные и заемные средства - в основные фонды и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства. С финансовой точки зрения повышение уровня мобильности имущества благоприятно предприятия. Но это не означает, что все средства должны направляться на рост оборотных активов. Каждое предприятие, в зависимости от профиля деятельности, специфических особенностей, технического уровня и социального развития, совершенствует технику, осуществляет капитальное строительство, тыс.е. вкладывает средства во необоротные активы. Если в результате вложений повышается общая эффективность деятельности предприятия, значит, они целесообразны.

Выполненные расчеты по разделу «Капитал и резервы» (табл. 13.1) показывают, что увеличение составило 22109 т.руб.или 2,1%.

Таблица 13.1 -Состав собственного капитала и резервов предприятия

Пассив	Абсолютные величины, т.р.	Структура, %	Изменения
на начало	на конец	на начало	на конец	в абсолютных величинах, тыс.р.	в процентных пунктах	в % к величине на начало	в % к изменению итога раздела
Уставный капитал			0,7	0,5	–	-0,02	–	–
Собственные акции, выкупленные у акционеров	–	–	–	–	–	–	–	–
Добавочный капитал
Резервный капитал			0,01
в том числе:
резервы, образованные в соответствии с законодательством			–	–	–	–	–	–
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	–		–	0,08	+150	+0,08	–	0,92
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)			99,3	99,5	+22109	+2,01	102,1	99,08
Итого по разделу III			100,0	100,0	+22266	–	102,1	100,00

Прирост обеспечен на 22109 т.руб.за счет роста нераспределенной прибыли. Следует отметить рост резервного капитала к концу периода на 150 т.р., вместо 2 тыс.руб.на начало периода.

Отмечается снижение (на 0,02%) уставного капитала, и прирост нераспределенной прибыли, которая играет значимую роль в общей структуре (99,3% и 99,5% на начало и конец периода соответственно).

Долгосрочные обязательства - кредиты, займы и прочие обязательства организации, срок уплаты которых наступает не ранее чем через один год Для анализа долгосрочных инвестиций в деятельность предприятия рассмотрим данные таблицы 13.2.

Таблица.13.2 - Долгосрочные обязательства предприятия

Пассив	Код строки баланса	Абсолютные величины, т.р.	Структура, %	Изменения
на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	в абсолютных величинах, тыс.р.	в процентных пунктах	в % к величине на начало периода (темп прироста)	в % к изменению итога раздела
Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты				99,6	99,5	-1111	112,0	0,99	100,0
Отложенные налоговые обязательства				0,4	0,5		-12,0	112,00	^—
Прочие долгосрочные обязательства		–	–	–	–	–	–	–	–
Итого по разделу IV				100,0	100,0	-987	100,00	0,99	100,00

 

Долгосрочные обязательства направляются обычно на финансирование капитальных вложений предприятия. В этот раздел введена строка, отражающая сумму отложенных налоговых обязательств. Показатель говорит о том, что у организации есть отложенные на будущие периоды обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль.

Анализ раздела «Долгосрочные обязательства» показывает, что у исследуемого предприятия увеличились отложенные налоговые обязательства – 124 т.руб.и составили 1082 т.р., однако займы и кредиты составляют наибольшую часть долгосрочных обязательств. За анализируемый период их суммовое выражение снизилось на 1111 т.р.

Кредиторская задолженность возникает, как правило, вследствие существующей системы расчетов между предприятиями, когда долг одного предприятия погашается другому по истечении опреде­ленного периода (табл. 13.2). Показатель финансового анализа «Краткосрочные обязательства» - кредиты, займы и прочие обязательства предприятия, срок уплаты которых наступает в течение года. Они направляются преимущественно на временное пополнение оборотных средств предприятий. Она возникает также, когда предприятие сначала отражает у себя в учете возникновение задолженности (перед работниками по оплате труда, перед бюджетом), а по истечении определенного времени погашает эту задолженность. Кроме того, кредиторская задолженность может быть следствием несвоевременного выполнения предприятием своих платежных обязательств.

Анализ краткосрочных обязательств исследуемого предприятия свидетельствует о значительном их снижении, поскольку абсолютная величина прироста составила -1877 т.руб.или 2,36% (Табл. 13.3).

В составе обязательств на 63,6% приходятся на задолженность перед поставщиками и подрядчиками, и их доля в составе обязательств уменьшилась на 10,7 процентных пункта. Задолженность по оплате труда выросла на 0,4%, а кредиторская задолженность по выплатам в бюджет увеличилась на 38,6 процентных пункта.

Таблица 13.3 - Состояние кредиторской задолженности

Показатель	Сумма, тыс.р.	Удельный вес, %	Изменение
Баз. год	Отч. год	Баз. год	Отч. год	+, –	%
Кредиторская задолженность, в т.ч.:					-1877	-2,36
1. Поставщики и подрядчики			69,6	63,6	-5963	-10,76
2. По оплате труда			2,28	2,68		13,99
3. Выплаты в бюджет			12,3	17,4		38,6
4. Прочие кредиторы			15,8	16,3		0,48

 

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала (табл. 13.4).

Таблица 13.4 - Динамика коэффициентов капитализации

Показатели	Значение коэффициентов по годам	Отклонение 2006г. 2005г., +/-	Отклонение 2007г. 2006г., +/-	Норматив
1. Коэффициент концентрации собственного капитала	0,298	0,307	0,307	0,009	0,000
2. Коэффициент чистой выручки	0,106	0,121	0,129	0,015	0,008
3. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости,	0,298	0,347	0,550	0,049	0,202
4. Коэффициент маневренности собственных средств	-0,239	0,129	-0,722	0,368	-0,851	больше 0,5
5. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками	-0,848	0,275	-1,389	1,123	-1,664	больше 0,3

В процессе проведения такого анализа рассчи­тываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент концентрации собственного каптала. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием чистые активы сформированы за счет собственного капитала и определяется по формуле:

.

б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финан­сирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала; чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1. Расчет данного коэффициента осуществляется по формуле:

.

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного за­емного капитала к общей сумме используемого предприятием капи­тала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего раз­вития предприятия и определяется по формуле:

.

г) коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечении долгосроч­ных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного за­емного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

.

д) коэффициент маневренности. Характеризует долю источников собственных средств находящихся в мобильной форме. Он равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. Этот коэффициент зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность ис­пользования капитала в целом и отдельных его элементов. В процес­се проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заем­ных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала ге­нерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

б) коэффициент рентабельности всего используемого капи­тала. По своему численному значению он соответствует коэффици­енту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала.

г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в опре­деленной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает, ка­кой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в ка­питале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.